慧通綜合報道:
前瞻中央經(jīng)濟工作會議
一年一度的中央經(jīng)濟工作會議就要來了,各大機構對2016年中國經(jīng)濟增速的預測也陸續(xù)發(fā)布,這代表了市場上的一部分看法。作為十三五開局之年,經(jīng)濟增速下行壓力仍在不斷加大,明年的經(jīng)濟增速是一個廣受關注的焦點,雖然目前預測值不一,但低于2015年增速幾乎是共識。
雖然供給側(cè)改革成為近期的高頻詞,但是這不可能替代過去的總需求調(diào)節(jié),財政和貨幣政策的基調(diào)仍是關注的焦點,本專題也進行了分析,“寬財政+穩(wěn)貨幣”可能是主基調(diào)。
無論是從短期,還是中長期來看,中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級都必須要加大供給側(cè)的改革力度,這也很可能會是今年經(jīng)濟工作會議的重點。
具體數(shù)據(jù)上,中國人民大學預計2016年GDP實際增速為6.6%,比其預計的2015年增速進一步下滑0.3個百分點;中金公司則預計6.8%,比其預計的2015年增速下降0.1個百分點。穆迪預計2016年經(jīng)濟增速只有6.3%。
按照慣例,中央經(jīng)濟工作會議將于本月中旬召開。該會議將總結2015年度工作,并提出2016年度工作的總體要求和主要任務。
因為今年三季度經(jīng)濟增速跌破7%,并且2016年是“十三五”的開局之年,市場對中央經(jīng)濟工作會議格外關注。中央經(jīng)濟工作會議雖不會提出具體的經(jīng)濟增速目標,但將對2016年的財政政策和貨幣政策定調(diào),并提出相應的改革方向。
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到,2016年經(jīng)濟增速或?qū)⒗^續(xù)探底。由于宏觀經(jīng)濟下行壓力不減,宏觀經(jīng)濟政策將呈現(xiàn)“寬財政+穩(wěn)貨幣”的搭配。而解決中國經(jīng)濟當下面臨的轉(zhuǎn)型期結構性問題不能只靠需求端刺激,同時需要配以供給側(cè)的改革。
“2016年貨幣政策退居配角,貨幣寬松的方向不會變化,但政策重心將逐步轉(zhuǎn)向財政政策和供給側(cè)改革。” 民生證券宏觀經(jīng)濟研究主管朱振鑫對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
2016年經(jīng)濟增速或持續(xù)探底
國家統(tǒng)計局10月20日公布的數(shù)據(jù)顯示,三季度GDP增長6.9%。值得注意的是,這是宏觀經(jīng)濟自2009年二季度以來首次跌破7%。因為經(jīng)濟增速低于7%,市場對未來宏觀經(jīng)濟及政策走勢關注頗多。
對于全年的經(jīng)濟增速,民生宏觀的一份研報稱2015年全年保7基本是不可能完成的任務。諸多研究機構發(fā)布的預測也低于7%,如中國人民大學發(fā)布的預測增速是6.9%,穆迪的預測增速僅為6.8%。
民生宏觀的研究報告還稱,從以往4次下調(diào)目標的歷史來看,如果當年沒有完成目標,一定會導致增長目標下調(diào),比如1998和2014年。從歷史經(jīng)驗推斷, 2016年經(jīng)濟增長目標下調(diào)是大概事件。
值得注意的是,2016年恰是十三五的開局之年。按照十八大確定的目標,到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番,據(jù)此推算2016年至2020年間年均經(jīng)濟增速底線是6.5%。
國家發(fā)改委規(guī)劃司司長徐林則進一步測算稱,如果今年增長6.9%,要實現(xiàn)2020年翻番,未來五年年均經(jīng)濟增長速度必須在6.543%;如果今年能實現(xiàn)7%的增長,平均增速則是6.523%。
實際上,2016年所面臨的增長環(huán)境不容樂觀。拉動經(jīng)濟增長的三駕“馬車”進出口和投資尤為乏力:今年前10月進出口負增長8.1%,與目標值差距14個百分點;而固定資產(chǎn)投資增速為10.2%,比上年同期減少5.7個百分點,這一增速是自2001年以來的新低。而兩駕“馬車”短期內(nèi)均未看到回升的可能。
11月30日,清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵在21世紀經(jīng)濟報道主辦的財富管理高峰論壇上表示,“十三五”期間實體經(jīng)濟還要調(diào)整,尤其是前幾年,總體將呈現(xiàn)“先低后高”的態(tài)勢。“‘十三五’時期前兩年2016、2017年恐怕還會比較艱苦,因為還需要解決深層次的問題。”他說。
具體數(shù)據(jù)上,中國人民大學預計2016年GDP實際增速為6.6%,比其預計的2015年增速進一步下滑0.3個百分點;中金公司則預計6.8%,比其預計的2015年增速下降0.1個百分點。穆迪預計2016年經(jīng)濟增速只有6.3%。
政策取向:寬財政+穩(wěn)貨幣
“2016年穩(wěn)增長的壓力猶在,貨幣政策和財政政策將堅持以往的基調(diào)。”招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。此前三年,由于經(jīng)濟下行,中央經(jīng)濟工作會議確定的宏觀經(jīng)濟政策基調(diào)是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。2016年政策搭配上還將呈現(xiàn)“寬財政+穩(wěn)貨幣”的態(tài)勢。
穩(wěn)健的貨幣政策方面,由于存款利率已經(jīng)完成市場化改革,且無風險利率下行的同時CPI和PPI處于低位運行,降息的次數(shù)會明顯減少,市場預計降息的次數(shù)在1-2次之間。
降準則有更大的空間。目前大型金融機構的存款準備金率還維持在17.5%的高位,2016年人民幣貶值壓力不減,央行為了對沖外匯占款的下降必須充分降準。
民生宏觀的一份研報稱,2015年貨幣政策是絕對的主角,但2016年由于融資成本降低,同時通脹掣肘貨幣寬松,因此2016年貨幣政策可能逐步退居配角,政策重心將轉(zhuǎn)向財政政策。“穩(wěn)健的貨幣政策更多是為積極的財政政策發(fā)力創(chuàng)造條件。”謝亞軒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
由于財政收入增速降低甚至負增長,財政收支的缺口壓力進一步加大。在此情況下,財政赤字率必將擴大,以應對收支壓力和穩(wěn)增長的壓力。按照2014年的政府工作報告,2015年的赤字率是2.3%,離3%的赤字率紅線還有0.7%的差值。
財政部副部長朱光耀11月初表示:“3%的赤字率是不是絕對科學,值得探討。”外界則解讀稱未來財政赤字率有突破3%的可能。
“赤字率不擴大不行,至少擴大到2.5%,激進的財政政策應該擴展到2.7%。”朱振鑫對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,“同時政策性金融債和置換債券將增大規(guī)模。”
置換債券方面,財政部今年安排了3.2萬億的置換債券,而今年到期的政府債務為1.86萬億(2013年審計數(shù)據(jù))。根據(jù)當年的審計數(shù)據(jù),2016年到期的政府債務規(guī)模1.26萬億,但是加上2013年新增債務及債務甄別時的調(diào)整數(shù)據(jù),這一規(guī)模將明顯提高,市場預計置換規(guī)模至少將在3.2萬億以上。
供給側(cè)改革或成重點
“實際上,光從傳統(tǒng)需求端刺激經(jīng)濟效果并不明顯,‘十三五’期間更應該從供給端著力。”謝亞軒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
傳統(tǒng)的“需求管理”,主要指通過刺激消費、出口以及投資,提振經(jīng)濟。這一度是中國政府宏觀調(diào)控的基本政策框架。而“供給管理”,則是通過解除對人口、制度、土地、資本等要素的抑制,增加有效供給,提振經(jīng)濟活力。
21世紀經(jīng)濟報道此前曾報道稱,在民間發(fā)改委規(guī)劃司司長徐林、財科所賈康等人曾成立新供給學派,致力用供給學理論促進可持續(xù)發(fā)展。
原國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦近日撰文指出,在增長階段轉(zhuǎn)換的大背景下,需求側(cè)的刺激政策主要是防止短期內(nèi)增速下滑過快,而不可能通過刺激政策使過剩產(chǎn)能不再過剩。
“注意力放在需求側(cè)刺激上,很可能錯過減產(chǎn)能、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型再平衡的有利時機。”劉世錦在文中寫道,“在這種情景下,供給側(cè)改革的必要性、緊迫性顯而易見。”
在11月10日的中央財經(jīng)領導小組會議上,國家主席習近平強調(diào),在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側(cè)結構性改革。此后,中央高層在多個會議上都強調(diào)要加強供給側(cè)改革。市場理解為,供給側(cè)改革很可能納入今年中央經(jīng)濟工作會議討論。
安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為,供給側(cè)改革的實質(zhì)是增加要素的投入數(shù)量或提高要素的使用效率。
劉世錦撰文稱,供給側(cè)改革也有宏觀和微觀之分。供給側(cè)的宏觀調(diào)整可以采取減稅等措施。但劉世錦認為重點還是應該放在微觀層面,通過實質(zhì)性的改革,打通要素流動通道,全面提高要素生產(chǎn)率。
他提出諸多具體措施,如對減產(chǎn)能要采取果斷管用辦法,在一定時間內(nèi)取得實質(zhì)性進展;進一步放寬準入,加快行政性壟斷行業(yè)改革等。(騰訊財經(jīng) 譚翊飛)
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