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新聞:7月匯豐PMI意外走低 期待刺激政策加力
時間:2012-08-29 10:10 來源:慧通綜合報道 作者:admin 點擊:
上周發(fā)布的匯豐PMI意外走低,使得市場對未來宏觀經(jīng)濟走勢的擔憂情緒進一步加劇。多家券商針對該項數(shù)據(jù)發(fā)表評論認為,PMI走低反映實體經(jīng)濟仍然較為低迷,將在一定程度上倒逼政策刺激的力度。

慧通綜合報道:

上周發(fā)布的匯豐PMI意外走低,使得市場對未來宏觀經(jīng)濟走勢的擔憂情緒進一步加劇。多家券商針對該項數(shù)據(jù)發(fā)表評論認為,PMI走低反映實體經(jīng)濟仍然較為低迷,將在一定程度上倒逼政策刺激的力度。

匯豐中國于2012年8月23日發(fā)布的中國制造業(yè)PMI初值為47.8,為9個月以來最低。中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為47.9,為5個月以來最低。值得注意的是,上述兩項數(shù)據(jù)于上月均表現(xiàn)出反彈態(tài)勢,其中制造業(yè)PMI為49.3,制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為50.9。從具體分項指標看,除了就業(yè)指數(shù)與上月持平、產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升外,其余分項指標均比上月下滑。

PMI走低預示經(jīng)濟繼續(xù)承壓
券商普遍認為,匯豐PMI作為前瞻數(shù)據(jù)顯示中國制造業(yè)依然低迷不振,未來中國宏觀經(jīng)濟將進一步承壓。

申銀萬國研究報告表示,匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟呈現(xiàn)生產(chǎn)下滑、需求回落、庫存增加格局。生產(chǎn)指數(shù)為47.9%,比上月下滑3個百分點;新出口訂單指數(shù)下滑至44.7%,創(chuàng)41個月以來新低,顯示外需疲弱,出口面臨較大壓力,這與7月全球PMI表現(xiàn)乏力相一致;產(chǎn)成品庫存指數(shù)為53.6%,比上月提升3個百分點。上月統(tǒng)計局公布的PMI中的產(chǎn)成品庫存指數(shù)剛剛出現(xiàn)明顯回落,本月受制于需求低迷,庫存再次反彈,令經(jīng)濟進一步承壓。

對于PMI數(shù)據(jù)下行的原因券商觀點不盡相同。浙商證券認為,外需繼續(xù)惡化是經(jīng)濟超速下滑的一個源頭,而外需趨勢明朗需要先渡過9月份這一重要門檻。其原因在于,從國際環(huán)境來看,多項里程碑式的事件都集中在9月:德國憲法法院將于9月12日決定是否中止德國批準歐洲穩(wěn)定機制的立法進程;希臘新的財政緊縮方案亦將在9月的第一個星期實施,歐盟也將在9月份評估希臘財政狀況;一向反對救助的荷蘭將于9月12日大選,選舉將是對該國是否會留在歐元區(qū)問題的一次考驗;歐元區(qū)財政會議討論ESM技術(shù)細節(jié)也是在9月份舉行。據(jù)此浙商證券認為,歐洲下半年半數(shù)以上的重要時間節(jié)點在9月份,如果一切順利,9月下旬全球風險溢價可能會有所降低。

浙商證券同時表示,目前宏觀面的一個硬約束仍是風險貼現(xiàn)偏高。其背后原因主要是在政治、經(jīng)濟周期規(guī)律下,未來經(jīng)濟政策尚存在諸多不確定性,大類資產(chǎn)和分類行業(yè)都存在定價迷茫的問題,內(nèi)外資本都難以形成穩(wěn)定的資本預算。

聯(lián)訊證券則認為,貨幣政策的頻率和力度不達預期,以及國內(nèi)企業(yè)去杠桿和外需萎縮等現(xiàn)實性因素是匯豐PMI走低的主要原因,其中國內(nèi)政策的不達預期是掣肘信心因素的主要原因。

經(jīng)濟低迷或?qū)⒌贡普叽碳?/strong>
PMI走弱將對國內(nèi)宏觀政策產(chǎn)生何種影響?多家機構(gòu)均認為,這將使得決策層加大政策刺激的力度,穩(wěn)定市場信心。

浙商證券研究報告就表示,我國政策適度修正的概率加大,預計下滑的超預期加速將帶來中國宏觀經(jīng)濟政策的適度修正。在貨幣政策層面,央行可以加大逆回購和降準政策的配合使用。浙商證券指出,在匯豐PMI公布的23日當天央行進行了1450億元的逆回購操作,再加上21日的2200億元逆回購,扣除到期資金之后的本周公開市場凈投放資金量達到2780億元,為今年以來單周凈投放第二高。上一次如此大規(guī)模的凈投放還要追溯至1月份的第三周,這一逆回購規(guī)模實際上已經(jīng)相當于半次定向降準。

聯(lián)訊證券則表示,由于此前貨幣政策低于預期、地方政府投資的資金來源尚需考察、傳導時滯等因素,預計企業(yè)信心在短期內(nèi)仍將在低位。但是由于需求已經(jīng)出現(xiàn)了改善,據(jù)此判斷9月份會有一次降準政策的出臺,8月份匯豐PMI或已進入底部區(qū)域。一些積極的或負面的因素將會帶動PMI指數(shù)出現(xiàn)暫時性的波動,短期內(nèi)很難出現(xiàn)大幅下降或大幅上升等趨勢性變化。

在財政政策領(lǐng)域,申銀萬國認為,在政策遲遲不發(fā)力情況下經(jīng)濟繼續(xù)下滑壓力較大。就業(yè)指數(shù)雖然沒有進一步惡化,但是經(jīng)濟如果進一步下滑必然會帶動失業(yè)率的提升。當前正面臨大學生畢業(yè)找工作時點,從實際情況看,就業(yè)壓力已經(jīng)明顯加大。從該角度講,政策需要進一步的放松,尤其是在投資領(lǐng)域。

匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示,決策層應加大政策刺激的力度,通過推動基建投資回升才可能達到穩(wěn)增長、保就業(yè)的既定政策目標。

同時,也有券商對匯豐PMI的解讀持樂觀態(tài)度。中投證券就認為,本期匯豐PMI預覽值雖然回落但并未出現(xiàn)進一步下行走勢,仍處近期反復波動的底部區(qū)間。同時,本次匯豐PMI的回落主要受產(chǎn)出指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落拉動所致。從7月份微觀數(shù)據(jù)的新變化以及庫存周期的持續(xù)時間來看,此輪去庫存周期已進入中后期,而出口將伴隨歐美經(jīng)濟好轉(zhuǎn)而改善。據(jù)此,中投證券表示,對三、四季度的國內(nèi)經(jīng)濟謹慎但不悲觀。其研究報告表示,通脹上行的可能性將使得我國貨幣政策更加審慎和遲疑,而下半年外生“穩(wěn)增長”政策將有所加力。通脹壓縮未來政策空間,一定程度削弱支撐經(jīng)濟的政策基礎(chǔ)。但是,年底前CPI還將維持在3%以下,政策仍有加力和回轉(zhuǎn)余地。

 

文章來源:慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載,歡迎交流垂詢!