慧通綜合報(bào)道：

人民銀行于2012年10月16日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了180億元7天期和580億元28天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別持平于3.35%和3.60%。

在央行前期持續(xù)逆回購(gòu)發(fā)行后，本周及未來(lái)一周將迎來(lái)逆回購(gòu)的集中到期，資金規(guī)模分別達(dá)到3370億元和3670億元。

當(dāng)期逆回購(gòu)操作量較上周有所縮減，華龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)分析認(rèn)為，“一方面昨天隔夜利率跌至2.05%，7天回購(gòu)利率降到2.8%，偏離央行逆回購(gòu)利率較多，這從側(cè)面反映出資金面的寬松，因此央行削減了操作量；另一方面，逆回購(gòu)是央行根據(jù)一級(jí)交易商報(bào)量匯總而定的，資金寬松，一級(jí)交易商逆回購(gòu)報(bào)量減少，央行也會(huì)被動(dòng)降低操作量。”

事實(shí)上，隨著跨節(jié)因素消失，目前銀行備付需求有所降低，國(guó)慶節(jié)前巨量的逆回購(gòu)僅僅是出于應(yīng)對(duì)緊張資金時(shí)點(diǎn)的需要，不具有長(zhǎng)期性。

值得一提的是，截至10月15日收盤(pán)，銀行間回購(gòu)利率多以下探為主，其中，7天品種較上一交易日下跌36.5個(gè)基點(diǎn)，回落至2.812%，而14天品種亦繼續(xù)下行36.9個(gè)基點(diǎn)，至3.232%。

盡管在逆回購(gòu)操作的平衡下，當(dāng)前流動(dòng)性趨于平緩，但市場(chǎng)對(duì)于存準(zhǔn)調(diào)降的預(yù)期再度抬頭。

“我個(gè)人認(rèn)為，可以下調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率了。”一位商行交易員坦言，“9月份CPI同比增長(zhǎng)1.9%，PPI同比下跌3.6%，創(chuàng)下35個(gè)月新低，考慮PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)作用，通脹反彈壓力或有所放松。由于逆回購(gòu)趨于固定化、長(zhǎng)期化、規(guī)?；?，在通脹壓力下降的情況下，可用一次存準(zhǔn)下調(diào)來(lái)部分替代逆回購(gòu)。”

上述交易員稱，“此時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不是放松貨幣，而是對(duì)逆回購(gòu)導(dǎo)致的貨幣投放所形成的資金時(shí)間錯(cuò)配進(jìn)行糾正，實(shí)際上是資金置換，用長(zhǎng)期資金置換逆回購(gòu)的短期資金，不影響現(xiàn)有貨幣的總數(shù)，僅僅延長(zhǎng)了時(shí)間。”

針對(duì)該看法，牟治陽(yáng)表示，“降準(zhǔn)的必要性不是非常高，但是可能性還是較大的。”

順德農(nóng)商銀行固定收益分析師宋球紅也指出，“就目前來(lái)看，雖然降準(zhǔn)預(yù)期再起，但也不會(huì)太強(qiáng)烈。最近人民幣升值壓力陡升，9月份的貿(mào)易順差規(guī)模超預(yù)期，并且可能有‘熱錢’流入，外匯占款四季度有上升趨勢(shì)。同時(shí)，9月份的M2增速大幅回升，在央行解決信貸結(jié)構(gòu)矛盾時(shí)，放松貨幣的必要性在下降。”

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