慧通綜合報道：

連續(xù)第十個“漲停”——這是人民幣兌美元即期交易價格2012年11月12日創(chuàng)下的戰(zhàn)績。

當(dāng)日，人民幣中間價較前一交易日下跌92個基點(diǎn)至6.2920元，為近半年以來的最高點(diǎn)。開盤不久，人民幣即期匯價就觸及1%的交易區(qū)間上限6.2291，除午后曾短暫打開“漲停板”外，基本全天都封在這一價位附近。

“從去年9月以來，銀行間外匯市場盤中交易與過去相比明顯大起大落，階段性觸及跌停和階段性漲停交替，一方面跟央行逐漸放手有關(guān)，另一方面當(dāng)時市場不成熟，還帶有很重的結(jié)售匯市場的痕跡。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認(rèn)為，而當(dāng)前連續(xù)觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上階段企業(yè)銀行推遲結(jié)匯增持外匯頭寸的結(jié)果。

亦有市場人士指出，人民幣這一波上漲亦與中間價的高開密不可分。“中間價開得高，表明人民幣升值的信號意義很明顯，企業(yè)和銀行都怕虧損，爭著拋美元。”一外匯交易員稱。

剛看了眼匯市，又觸及漲停了。據(jù)說周五漲停被打開，跟有一些財務(wù)公司進(jìn)場買匯有關(guān)，再想想那些被冠以做市商名號的，真的比較尷尬。假設(shè)央行現(xiàn)在入市買匯，比前三個季度的價格要好得多，看來這輪博弈央行暫時贏了。

上周五的神秘美元買家
央行干預(yù)匯率主要是控制中間價、匯率波幅、買進(jìn)和賣出美元，而從目前匯率水平來看，并沒有超出央行容忍范圍，所以干預(yù)匯市可能性很小。

與上一個交易日尾盤曾突現(xiàn)美元買盤令人民幣即期匯價脫離“漲停”不同的是，12日，人民幣兌美元日內(nèi)多數(shù)時間在突破6.23關(guān)口的漲停位置，最終亦在這一價位附近收盤。

有市場人士認(rèn)為上一個交易日美元買盤突然涌現(xiàn)是央行入市干預(yù)。但一位接近外匯局的人士稱，央行有干預(yù)匯率能力，主要是控制中間價、匯率波幅、買進(jìn)和賣出美元，而從目前的人民幣匯率水平來看，并沒有超出央行的容忍范圍，所以干預(yù)匯市的可能性很小，“上周五出現(xiàn)大量買家，可能是市場行為。”

10月長假過后，人民幣兌美元中間價便連刷新高，且即期匯價屢屢觸及交易區(qū)間上限。人民幣兌美元即期匯率自7月下旬的年內(nèi)低點(diǎn)已升值約2.6%，9月以來已升值約2%。

10月30日以來，人民幣兌美元即期匯價更是連續(xù)十個交易日在盤中觸及“漲停”。11月12日，開盤不久后繼續(xù)封住“漲停”，且首次突破6.23的整數(shù)關(guān)口。

“10月11日開始人民幣中間價突然大漲，市場感到意外和恐慌，這種恐慌情緒導(dǎo)致銀行被迫拋售美元，但只有拋盤沒有買盤，所以很容易就觸及漲停。”上述外匯交易員稱，中間價釋放出的信號比較強(qiáng)烈，一是與歷史的比較，10月11日后中間價漲幅較大，人民幣升值的信號意義很明顯；二是國際上的比較，主要看美元走勢，一般美元上漲，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣會跌，但前一交易日美元大漲，12日人民幣中間價也大漲。

此背景下，企業(yè)前期因?yàn)閷θ嗣駧趴赡軙^續(xù)貶值或至少不會升值的預(yù)期比較一致，囤積了大量美元，現(xiàn)在只能被迫結(jié)匯，相當(dāng)于割肉止損，而以往銀行從企業(yè)買入美元后一般會持有一段時間博價差收益，現(xiàn)在也是一拿到手就拋售，人民幣觸及“漲停”隨之而來。

但這會導(dǎo)致市場流動性匱乏，影響到企業(yè)的正常結(jié)匯，“只有央行入場買美元才能打開漲停，實(shí)際上這種情況已經(jīng)出現(xiàn)過幾次。”該交易員表示。

更應(yīng)關(guān)注資金外逃？
當(dāng)前人民幣升貶值壓力被放大，漲跌停有虛幻性，難以指示匯率變動方向，容易過度解讀。

隨著人民幣匯率從“跌停”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;漲停”，對于“熱錢”的擔(dān)憂也從流出轉(zhuǎn)為流入。11月11日，央行行長周小川說，央行對“熱錢”保持高度警惕。

但上述接近外匯局的人士認(rèn)為，與香港資本項(xiàng)目高度開放不同，內(nèi)地管制資本項(xiàng)目，熱錢性質(zhì)的資金主要通過貿(mào)易、個人匯款、外商直接投資及相關(guān)外債等方式或渠道混入。而目前大宗商品、股市下跌，樓市亦不溫不火，外資大規(guī)模進(jìn)入內(nèi)地的成本在上升，利潤率卻下降，按資本逐利原則，應(yīng)關(guān)注資金外逃。

上述外匯交易員亦表示，境內(nèi)人民幣外匯市場仍較封閉，主要參與方是十幾家中資行和幾家外資行，人民幣匯率的走向還是主要看中間價所釋放出的信號，與熱錢等關(guān)系不大，如果從人民幣遠(yuǎn)期匯率仍為貶值預(yù)期來看，資本流出的風(fēng)險反而更大。

與境外資本流入或流出相比，更值得關(guān)注的或許是境內(nèi)資本的配置變化。今年前三個季度，由于人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期，金融機(jī)構(gòu)的單位外匯存款（主要是企業(yè)外匯存款）罕見地增加1309億美元，還不包括企業(yè)未匯回存放境外的外匯；除央行外金融機(jī)構(gòu)的外匯占款4121億元人民幣，9月就增加1307億元人民幣，而央行外匯占款僅增加20億元人民幣。

“這表明央行不再增持外匯。進(jìn)入四季度，人民幣開始出現(xiàn)升值壓力，企業(yè)和銀行持匯意愿下降，不僅要賣出當(dāng)期收入的外匯，還要拋售前期在境內(nèi)外持有的外匯頭寸，且后者給市場的壓力更大，但央行不再兜底，人民幣匯率很快從跌停到漲停。”丁志杰表示。

他認(rèn)為，當(dāng)前人民幣升貶值壓力被放大，漲跌停有虛幻性，難以指示匯率變動方向，容易過度解讀。同時，去年四季度和今年三季度國際收支資本與金融賬戶確實(shí)罕見地出現(xiàn)較大的逆差，被解讀為跨境資本流入變成流出，或者熱錢流出，“如果看到剛才的數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，這其實(shí)就是國內(nèi)銀行和企業(yè)平外匯空頭和增持外匯的結(jié)果，跟外資關(guān)系不大。”

不過，上述交易員也指出，人民幣升值促使結(jié)匯盤涌出后，10月的外匯占款應(yīng)該也會比較理想，有利于緩解市場流動性。央行最新數(shù)據(jù)顯示，9月新增外匯占款1306.79億元，創(chuàng)出年內(nèi)次高，也是今年金融機(jī)構(gòu)外匯占款連續(xù)兩月負(fù)增長后的首次正增長。

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