慧通綜合報道:
(2013年1月24日)“日本打響新一輪貨幣戰(zhàn)爭第一槍”——這是英國《金融時報》對于日本央行本周進(jìn)一步加大量化寬松(QE)政策的第一時間點評。盡管世界經(jīng)濟(jì)較去年似乎略有改觀,不確定因素有所緩解,但在當(dāng)前全球QE競賽的背景下,各國特別是增長疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然在高念“松”字訣。
由此帶來的一大隱憂是,更多熱錢將穿梭于全球特別是新興市場瘋狂套利。
日本接過QE接力棒
在美國的QE3和“QE3.5”去年底接連出爐之后,日本在2013年領(lǐng)過了QE競賽的接力棒。本周二,身背安倍政府重壓的日本央行,不出意料地按照外界的“最高預(yù)期”兌現(xiàn)了新一輪的寬松政策:設(shè)定史上罕見的2%的高通脹目標(biāo),同時推出無上限的資產(chǎn)收購措施。這也是該行近十年來首次“背靠背”地放松貨幣政策,凸顯日本當(dāng)局壓低日元的決心。
在澳大利亞,周二出爐的上季度核心CPI僅溫和上升0.6%,環(huán)比更是只升了0.2%,遠(yuǎn)遜于業(yè)界普遍預(yù)期。澳大利亞國庫部長隨即表示,最新的溫和通脹數(shù)據(jù),給了央行更多放松貨幣政策的空間。外界預(yù)計,2月5日澳洲聯(lián)儲降息的概率已接近50%。而當(dāng)前澳大利亞的利率已降至半個世紀(jì)以來最低的3%。
即便是一些再寬松預(yù)期并不高的經(jīng)濟(jì)體,央行也依然不愿松口。英國央行總裁金恩22日表示,如果需要,當(dāng)局“隨時準(zhǔn)備好”采取進(jìn)一步的刺激政策,包括再次下調(diào)自2009年3月以來就一直保持不動的基準(zhǔn)利率。英國目前還保持著3750億英鎊的資產(chǎn)收購規(guī)模。
在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)打量化寬松牌的背景下,國際資金涌入新興市場的趨勢日益明顯。僅以股票為例,全球基金跟蹤研究機(jī)構(gòu)EPFR的統(tǒng)計顯示,2013年開年以來,國際資金流入新興市場股票基金的勢頭迅猛,延續(xù)了去年大部分時間的強(qiáng)勢。2013年的前兩周,該機(jī)構(gòu)跟蹤的全球各類新興市場股票基金就累計吸金超過了180億美元大關(guān),而去年同期僅為40億美元左右。
瘋狂套利新興市場
國際熱錢到增長前景更好的新興市場“淘金”還有一大主要模式——套利交易。
曾幾何時,長期零利率的日元是套利交易融資貨幣的最佳選擇,數(shù)以萬億美元計的廉價資金通過日元套利交易投入新興市場貨幣、股票、債券等資產(chǎn),獲取差價收益。蘇格蘭皇家銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西岡純子指出,日本央行的新一輪寬松政策可能催生又一個日元套利交易的高潮。有機(jī)構(gòu)預(yù)計,日本這輪寬松可能釋放數(shù)百萬億日元的廉價資金。
野村的策略師預(yù)計,今年4月份、也就是日本下一財年開始時,被戲稱為“渡邊夫人”的日本散戶投資人可能掀起新一輪日元套利交易熱潮。
不僅是日元,隨著美歐日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爭相加入利率“比低”競賽,包括美元、瑞郎甚至是歐元和英鎊在內(nèi)的其他發(fā)達(dá)國家貨幣,也成為套利交易的融資工具。相應(yīng)的,俄羅斯盧布、墨西哥比索等高收益貨幣則成為目標(biāo)貨幣。
摩根大通資產(chǎn)管理公司CIO格里格斯指出,目前的市場環(huán)境有利于融資套利交易獲得好的回報。一方面,今年新興市場貨幣看漲;同時,美日當(dāng)局紛紛承諾加大寬松力度。
但對新興市場而言,通過套利交易等渠道涌入的熱錢也攜帶著巨大風(fēng)險,套利交易短期快速平倉的“殺傷力”不容小覷。
花旗中國區(qū)投資研究與分析部主管沈明高指出,G3發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推行空前的QE措施,將加劇全球流動性泛濫,熱錢流向新市場或迫使其采取資本控制措施。一向反對資本管制的IMF,也在前不久公開表示,支持成員國“在特定情況下”采取措施管控跨境資本流動。
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