慧通綜合報道：

今年來，美聯(lián)儲加息預(yù)期搖擺不定，日本與歐洲央行貨幣寬松政策偃旗息鼓，即使在經(jīng)歷了退歐公投這一重大變革后，英國央行祭出的寬松政策也遠(yuǎn)不及預(yù)期。種種跡象表明，發(fā)達(dá)國家的貨幣政策正在轉(zhuǎn)向“保守”，這一政策變化使得新興市場獲得短暫的蜜月期。

新興市場重獲資金青睞

“過去近10年各國央行采取的持續(xù)、超常規(guī)的貨幣政策產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)正在超過正效應(yīng)。”招商證券研究發(fā)展中心分析師謝亞軒對第一財經(jīng)記者表示，一旦轉(zhuǎn)向“保守”的貨幣政策成為未來的長期趨勢，不僅對于全球資金流動有著明顯影響，對于人民幣匯率也將起到一定支撐作用。

隨著主要發(fā)達(dá)國家貨幣政策遲遲不見新的突破，越來越多的資金流入新興市場國家尋求新的投資機(jī)會。近期從ETF資金流向來看，亞太新興市場成為最受資金青睞的地區(qū)。值得注意的是，資金對新興市場的青睞不僅因?yàn)槊缆?lián)儲加息推遲以及英國央行寬松導(dǎo)致的，重要因素還包括發(fā)達(dá)國家本身不確定性的上升，以及高收益資產(chǎn)稀缺性等因素。

興業(yè)證券宏觀分析師王涵團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然近日美國與歐洲出現(xiàn)“股債雙牛”的局面將市場關(guān)注點(diǎn)集中在發(fā)達(dá)市場，但實(shí)際上，如果從最近一個月美元計價的總回報來看，發(fā)達(dá)國家股市與債市并未跑贏新興市場。

“我們發(fā)現(xiàn)呈現(xiàn)的區(qū)域特征是，新興市場(股票、債券和REITs)資產(chǎn)回報優(yōu)于歐洲和日本，又優(yōu)于美國。”王涵分析稱，歐、日資產(chǎn)回報的上升主要是匯率的因素，而新興市場資產(chǎn)走強(qiáng)則符合近期ETF資金流向，且受到多重因素影響。

一方面，低收益環(huán)境使得高收益資產(chǎn)稀缺性上升;與此同時，新興市場不再是唯一風(fēng)險來源，發(fā)達(dá)國家受地緣因素和貨幣政策天花板等因素，匯率波動上升;此外，隨著英國退歐公投的一次性沖擊淡去后，疊加市場寬松預(yù)期，以及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，投資者風(fēng)險偏好出現(xiàn)階段性回升。

此次新興市場出現(xiàn)的短暫蜜月期，實(shí)屬難得，因?yàn)樵谶^去2年，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的增強(qiáng)，新興市場國家資本外流幅度一度超過1997年亞洲金融危機(jī)，導(dǎo)致資金瘋狂出逃的原因一方面與新興市場自身經(jīng)濟(jì)增速下降有關(guān)，此外與歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，美元持續(xù)強(qiáng)勢有關(guān)。

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