慧通綜合報道：

后危機時代，日本官方在繼承并發(fā)揚美聯(lián)儲的量化寬松政策（QE）后，又明確提出了“弱勢日元的“強國路線”。

當(dāng)全世界多數(shù)國家對此嗤之以鼻的時候，越來越多的國家卻暗示將加入貨幣貶值的陣營。

若按此邏輯繼續(xù)擴張，等待世界的便是一場將席卷全球的無硝煙戰(zhàn)爭，即全球范圍的貨幣戰(zhàn)爭。

誰開啟了貨幣戰(zhàn)爭？
貨幣戰(zhàn)爭也稱競爭性貶值，是指在一定條件下，在國際事務(wù)中，各國競相壓低本幣匯率的行為。

“本輪所謂的‘貨幣戰(zhàn)爭’的起點在于當(dāng)前美元體系中的核心國家開始執(zhí)行超低利率政策之時。” 現(xiàn)代金融理論的奠基人、美國斯坦福大學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示，“當(dāng)前美國維持其接近零的利率政策是不應(yīng)該的。受低利率影響，從發(fā)達市場流出的熱錢正在推高新興市場國家的貨幣；而美國的QE政策鼓勵其他發(fā)達國家（以日本為例）也采取擴張性的貨幣政策進而避免本幣像發(fā)展中國家一樣升值。”

巴西財長Guido Mantega曾直言，美國的QE政策導(dǎo)致美元貶值，并進一步引發(fā)很多新興市場國家的輸入性通脹，這已經(jīng)標志著貨幣戰(zhàn)爭的爆發(fā)。

不過，紐約梅隆銀行亞太區(qū)CEO利格斯1月中旬在北京接受本報記者采訪時表示，美國盡管執(zhí)行了四輪QE，但美聯(lián)儲政策掛鉤的標的是就業(yè)率而非美元匯率。利格斯稱：“美聯(lián)儲并沒有像日本那樣公然宣布壓低本國貨幣匯率，因此不能稱其引發(fā)了貨幣戰(zhàn)爭。日本政府明確以壓低日元匯率為政策目標，這是比較值得注意的，在一定程度上可以視為正在引起貨幣戰(zhàn)爭。”

2012年12月底，安倍晉三（下稱“安倍”）正式當(dāng)選日本首相并明確向日本央行施壓以激進措施壓低日元匯率，其“無限量寬松”以及對日本央行的強硬態(tài)度引發(fā)日元在兩個月內(nèi)貶值10%。

隨即多國央行表示不滿，紛紛指責(zé)日本政府引發(fā)了新一輪貨幣戰(zhàn)爭。在近日舉行的第43屆達沃斯論壇上，德國央行行長魏德曼明確指責(zé)日本新政府的政策正在引發(fā)全球范圍內(nèi)的貨幣戰(zhàn)爭；俄羅斯央行第一副行長烏留卡耶夫也表示，日元急劇貶值可能成為新一輪“貨幣戰(zhàn)爭”的導(dǎo)火索；德國總理默克爾也公開指責(zé)日本的貨幣政策：“我對日本的（貨幣）政策有很大的擔(dān)憂，央行不應(yīng)該為政府的錯誤行為以及國內(nèi)經(jīng)濟缺乏競爭力負責(zé)。”

潛在的加入者
按照麥金農(nóng)的說法，貨幣戰(zhàn)爭最直觀的表現(xiàn)是各國競相貶值本幣。根據(jù)這個邏輯來推斷：如果是美國啟動QE點燃貨幣貶值的導(dǎo)火索，那安倍本輪壓低日元的政策則是正式拉開了貨幣戰(zhàn)爭的序幕，因為更多央行已暗示將跟風(fēng)。

英國央行行長默文·金近日表示，英國2012年四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)會遠遜于三季度，英國經(jīng)濟復(fù)蘇遠弱于其他發(fā)達國家。金表示，2013年將出現(xiàn)一輪競爭性的貨幣貶值，其希望看到英鎊貶值。他指出，英鎊曾在2007年末至2009年初貶值25%，類似程度的貶值將是英國經(jīng)濟實現(xiàn)全面再平衡所需要的。

此外，無論是近日日本央行公布的1月份貨幣政策會議紀要還是去年12月份失業(yè)率數(shù)據(jù)，都有跡象顯示英國方面正對英鎊升值表示擔(dān)憂且有意調(diào)控通脹目標為經(jīng)濟刺激作準備。外界擔(dān)憂，英國可能跟隨日本加入新挑起的貨幣戰(zhàn)爭，英鎊貶值近在眼前。英國央行候任行長、現(xiàn)任加拿大央行行長馬克·卡尼甚至已經(jīng)明確釋放修改（英國央行）原有貨幣政策框架的信號，核心就是放棄英國央行原來盯住通脹的政策框架?？崛ツ?2月在多倫多表示：“在后危機時代，管理通脹已經(jīng)不是央行最主要的任務(wù)，即便經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇，央行也需要保證長期的低利率環(huán)境以刺激經(jīng)濟。”

除了英國，歐元也有可能加入“貨幣貶值”行列。自2012年11月中旬以來，歐元對美元持續(xù)走強，升值幅度已經(jīng)超過5.4%。

在見證了日元2個月內(nèi)貶值10%之后，1月16日，歐元集團主席容克公開表示：“歐元匯率高得離譜，這對歐元區(qū)企業(yè)造成極大壓力。”該言論一出立馬引發(fā)市場關(guān)注，歐元應(yīng)聲回落。市場將其解讀為，歐元區(qū)可能會進一步壓低歐元匯率。

貨幣戰(zhàn)爭受害者
麥金農(nóng)在接受本報記者專訪時表示，從美國QE3以來，可以清楚地看到熱錢涌入中國等新興市場，一方面推高了這些經(jīng)濟體的資產(chǎn)泡沫，另一方面那些執(zhí)行浮動匯率的國家貨幣承受了巨大的升值壓力。

“本幣升值對于原本依賴出口拉動經(jīng)濟的國家或地區(qū)而言本身就是一種利空；從另一個角度來看，國際上主要貨幣貶值自然會導(dǎo)致國際大宗商品價格上漲，而新興市場國家在管理匯率市場和貨幣政策方面的應(yīng)對能力是相對比較弱的，輸入性通脹是下一步新興市場國家面臨的一個重要挑戰(zhàn)。”一家歐洲銀行的中國高管對本報記者表示。

“發(fā)達國家之間貨幣競相貶值，發(fā)展到一定程度很有可能會引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)；不過，目前還未達到那個地步，其中有一定的國際較量因素。另外，一些國家可能還會中途退出，比如日本，盡管安倍現(xiàn)在強推日元貶值，但對于日本這個對國際大宗商品進口依賴很重的國家而言，這種單向貨幣政策維持的時間有限，當(dāng)遭遇到強大的外部壓力時，我們可能還會看到類似廣場協(xié)議的再現(xiàn)。”一家跨國銀行分析師對本報記者表示，不過從短期來看，主要發(fā)達國家傾向本幣貶值的現(xiàn)象還比較嚴重，這將給包括中國在內(nèi)的新興市場帶來壓力。如果這種情況持續(xù)，政府對匯率市場的干預(yù)將日益增加，甚至一些新興市場國家采取一定的資本管制措施。

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