慧通綜合報道：

本周原糖價格繼續(xù)上漲；國內(nèi)鄭糖價格則有所回落?，F(xiàn)貨方面，與上周相比，本周國內(nèi)食糖價格普遍下跌，周跌幅在20-120元/噸之間不等。廣西、云南和廣東主產(chǎn)區(qū)價格全線下跌80-100元/噸；銷區(qū)來看，華東和華中大部分銷區(qū)食糖價格均呈現(xiàn)跌勢，周跌幅最高達到120元/噸。

本周原糖繼續(xù)反彈，再創(chuàng)本輪反彈新高。目前市場擔心巴西能否壓榨足夠食糖以及印度出口政策是否有變。巴西食糖和酒精生產(chǎn)商Copersucar稱，過去幾日的降雨導致該集團旗下24家合作糖廠暫停壓榨。過去幾個月巴西主產(chǎn)區(qū)一直受到降雨天氣困擾，導致糖廠壓榨量減少，進而導致糖產(chǎn)量減少?？偛课挥谑ケＡ_的甘蔗技術中心稱，平均計算6月份共有11天糖廠無法正常開榨，而上一年度為5天。由于降雨天氣影響，巴西中南部推遲一個月開榨，截至6月底，巴西食糖產(chǎn)量669萬噸，低于去年同期29%，而上次報告這一數(shù)據(jù)為30%。按照去年和前年的接下來2200萬噸左右的產(chǎn)量，巴西中南部產(chǎn)量都很難達到3000萬噸水平。此外，由于印度季風推遲帶來降雨不如預期，市場擔心新榨季印度能否出口食糖，甚至轉(zhuǎn)而進口食糖，而這些假設一旦成真，全球糖市很可能預期的供需過剩550萬噸很可能不復存在，按照目前基于過剩的國際糖價也可能出現(xiàn)大幅反彈。

國內(nèi)方面，本周鄭糖價格出現(xiàn)大幅回落。7月份以來，目前已經(jīng)入夏季消費高峰，但是銷量沒有顯著提升，所以庫存壓力及銷售壓力下，銷區(qū)價格也難以維持。正如我們之前估算，按照目前的工業(yè)庫存，國內(nèi)下游銷售根本沒有能力消化；此外，按照目前廣西甘蔗長勢來看，新榨季國內(nèi)大幅增產(chǎn)的可能性很高，2012/13榨季國內(nèi)糖市產(chǎn)需可以持平，對進口糖依賴大大減弱。因此，即使未來不進口，國內(nèi)產(chǎn)量也基本能滿足需求，所以我們認為國內(nèi)糖價接下來對原糖聯(lián)系程度將減弱，即使原糖出現(xiàn)大幅上漲，國內(nèi)也僅會小幅跟漲。

目前多頭唯一可以依賴的就是中秋的備糖帶動下游消費好轉(zhuǎn)以及原糖價格的上漲。今年由于中秋推遲以致備糖時間也可能出現(xiàn)推遲，貿(mào)易商對8月份開始的食糖銷售仍然有較高預期，這也將導致現(xiàn)貨商的挺價意愿強。而一旦沒有成真，下波國內(nèi)糖價的下跌可能是由現(xiàn)貨跳水所主導的。

正如我們上面分析，國內(nèi)糖價和原糖走勢出現(xiàn)背離，在這種情況下，若要二者重新聯(lián)系開始重新緊密，則要等到出口盈利窗口的打開。按照目前國內(nèi)糖價43美分/磅左右，和國際糖價仍有不好差距。在此之前，糖價仍有下跌空間。

整體來說，2012/13年度國內(nèi)糖市產(chǎn)量也同樣出現(xiàn)增加，未來產(chǎn)需可能持平，為進口糖的依賴程度將大大減小，對原糖上漲將不敏感。因此糖價長期在過剩壓力下總體下行的趨勢不會改變。

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