慧通綜合報道:
全球供應日益趨緊,豆油具備長線走高的基礎。不過,發(fā)改委對油脂價格的調(diào)控,令豆油提價將面臨一定的政策性壓力。
近期,國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走勢分化,其中豆粕走勢最強、頗受資金青睞。連豆粕1301合約已刷新合約新高4290元/噸。而豆油卻整體呈現(xiàn)被動跟隨走勢,連豆油1301合約6-8月累計漲幅僅10%,明顯滯漲于豆粕。中秋、國慶雙節(jié)將至,傳統(tǒng)的油脂消費旺季即將到來,預計豆油四季度將呈現(xiàn)振蕩攀升態(tài)勢。
成本將進一步上升,去庫存化提振
近期CBOT大豆價格飆升,7月份我國進口大豆價格進一步上漲,但植物油價格小幅回落。當月進口的大豆到港價格為591美元/噸,折合完稅成本4425元/噸,連續(xù)第5月上漲。7月份到貨的毛豆油平均價格為1240美元/噸,折合完稅成本為9795元/噸。按照當月油、粕出廠價格測算,不考慮套保因素,7月份油廠平均壓榨收益為310元/噸。根據(jù)監(jiān)測,8月份到港的大豆成本將繼續(xù)上升,完稅成本預計為4580元/噸。目前訂貨的大豆成本已超過5000元/噸,未來幾個月進口大豆成本還將進一步上升,油脂壓榨成本也將跟隨上漲。
近階段,國內(nèi)豆油仍難擺脫高庫存。截至7月底,全國豆油商業(yè)庫存為120萬噸,環(huán)比上月增加15萬噸,處于歷史高位。高庫存仍是目前限制豆油漲幅的最大阻力。秋冬季是豆油的傳統(tǒng)消費旺季,在消費增長的情況下,行業(yè)去庫存化將對豆油價格產(chǎn)生提振。
需求有望好轉(zhuǎn),油脂或上漲
目前油脂整體走勢有轉(zhuǎn)強趨勢,或致后期油廠開工轉(zhuǎn)好。而局部油廠豆粕庫存已出現(xiàn)小量積壓,或暗示油廠與飼料廠價格傳遞出現(xiàn)癥結(jié),豆粕中期或由高位滑落。豆油現(xiàn)貨市場供給較充足,但終端市場促銷優(yōu)惠活動有減少跡象,說明成本上升壓力已經(jīng)在向小包裝油市場傳導。5升裝的金龍魚調(diào)和油,三個月前每桶零售價格在63元,現(xiàn)在批發(fā)價已經(jīng)漲到這個水平,終端零售價格則是上漲到71元/桶,漲幅在13%左右。
沿海一級豆油出廠價格集中在9650-9900元/噸。國內(nèi)油脂市場即將迎來中秋、國慶雙節(jié)的需求小高峰,豆油價格存在上漲機會。需要關注的是,前期走勢較弱的棕櫚油進口成本顯著上升,很可能強化植物油價格的上漲動力。
發(fā)改委約談油企雖然在一定程度上打壓價格,但現(xiàn)貨市場成交心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。豆油基差近期小幅下跌,表明近期現(xiàn)貨走勢要弱于期貨。不過,由于基差較低,油廠很可能隨后提高價格。此外,隨著旺季備貨需求日益臨近,貿(mào)易商尋購熱情較高,油脂需求有望逐步好轉(zhuǎn),后市存在上漲機會。
豆油短期快速單邊上行難度較大
由于全球大豆減產(chǎn)顯著,國際市場偏緊的大豆供給將繼續(xù)對我國油脂市場形成影響。一是四季度我國大豆進口量步伐很可能放慢,二是面臨較大的成本輸入壓力。根據(jù)測算,按目前的價格銷售豆油,年底前無論是進口豆油、還是進口大豆,折合的豆油成本很可能顯著高于當前售價,油廠可能面臨無法低成本補充原料庫存的風險。加之豆油基差目前偏低,部分油廠可能放慢銷售步伐,這也有利于豆油現(xiàn)貨價格的上漲。
中秋、國慶雙節(jié)即將來臨,國內(nèi)油脂將逐步進入季節(jié)性消費旺季。國內(nèi)豆油價格相較豆粕累計漲幅不大,容易受到成本方面的支撐。受美國大豆單產(chǎn)、產(chǎn)量前景堪憂,全球供應日益趨緊等因素影響,國內(nèi)豆油具備長線走高的基礎。不過,發(fā)改委一直都未放松對油脂價格的調(diào)控,令豆油提價將面臨一定的政策性壓力。因此,國內(nèi)豆油短期內(nèi)快速單邊上行難度較大,后市呈振蕩趨升、補漲行情的可能性較大。
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