慧通綜合報(bào)道：

2012年影響國(guó)際大豆市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是干旱，繼南美受干旱天氣影響減產(chǎn)14.4%后，美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)也遭受干旱天氣侵襲，作物優(yōu)良率大幅下降，單產(chǎn)大幅縮水，產(chǎn)量較上年減少11.9%，導(dǎo)致2012年自然年內(nèi)全球大豆供應(yīng)緊張。在明年1月份巴西2012/2013年度早播大豆上市前，全球大豆市場(chǎng)將維持緊張基調(diào)。

由于原料產(chǎn)量下降，豆油供應(yīng)量也相應(yīng)下調(diào)。前期豆類(lèi)價(jià)格在天氣炒作下持續(xù)走高，近日大幅下挫，但從基本面來(lái)看，供需格局并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，尤其是豆油將進(jìn)入消費(fèi)旺季，隨著去庫(kù)存化的進(jìn)行，豆油價(jià)格的支撐因素顯現(xiàn)。

南北半球大豆相繼減產(chǎn)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部自今年1月份開(kāi)始持續(xù)下調(diào)南美2011/2012年度大豆產(chǎn)量，由此前預(yù)測(cè)的1.27億噸下調(diào)至目前的1.07億噸，下調(diào)量達(dá)到1950萬(wàn)噸，較上一年度減產(chǎn)1800萬(wàn)噸，降幅達(dá)到14.4%。5月份，美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次對(duì)2012/2013年度國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)產(chǎn)量為8723萬(wàn)噸，較上一年度增產(chǎn)406萬(wàn)噸。然而，隨著干旱天氣的惡化，自7月份開(kāi)始連續(xù)下調(diào)單產(chǎn)及產(chǎn)量，單產(chǎn)由初始預(yù)測(cè)的43.9蒲式耳/畝下調(diào)至目前的35.3蒲式耳/畝，產(chǎn)量亦下調(diào)至7169萬(wàn)噸。雖然報(bào)告同時(shí)也將需求量進(jìn)行了調(diào)整，但供應(yīng)下降量大于需求下降量，美國(guó)2012/2013年度大豆庫(kù)存消費(fèi)比降至4.2%的歷史低位。阿根廷和巴西2011/2012年度大豆庫(kù)存消費(fèi)比也大幅下降。大豆產(chǎn)量下調(diào)導(dǎo)致豆油產(chǎn)量相應(yīng)向下調(diào)整。在巴西新豆上市前，豆油市場(chǎng)將保持緊張局面。

油廠將策略性挺油
上半年，豆粕領(lǐng)漲豆類(lèi)市場(chǎng)，豆油表現(xiàn)較為疲弱，主要是因?yàn)橄掠物曫B(yǎng)業(yè)進(jìn)入周期性存欄高峰，豆粕處于消費(fèi)季節(jié)。同時(shí)，全球大豆存在減產(chǎn)預(yù)期，豆粕是油廠壓榨利潤(rùn)的主要來(lái)源，因此油廠傾向于挺豆粕價(jià)格。然而近期飼養(yǎng)微利導(dǎo)致生豬補(bǔ)欄積極性下降，出欄逐漸增加，豆粕需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外，發(fā)改委約談企業(yè)以及調(diào)查豆粕過(guò)度投機(jī)行為也將抑制豆粕價(jià)格的進(jìn)一步走強(qiáng)。在這種局面下，油廠出于壓榨利潤(rùn)的考慮，后期將選擇豆油作為利潤(rùn)來(lái)源。

進(jìn)口成本支撐豆油價(jià)格
我國(guó)豆油供應(yīng)除了少量國(guó)產(chǎn)大豆壓榨提供，其余供應(yīng)量中，近90%通過(guò)進(jìn)口大豆進(jìn)行壓榨，剩余10%通過(guò)直接進(jìn)口。從進(jìn)口成本來(lái)看，由于國(guó)際大豆價(jià)格持續(xù)上漲，我國(guó)大豆進(jìn)口成本也快速上升，按目前的大豆進(jìn)口成本和豆油、豆粕價(jià)格計(jì)算，油廠存在300元/噸以上的利潤(rùn)。油廠短期能承受價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但按遠(yuǎn)期大豆進(jìn)口成本和即期的豆粕和豆油現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，國(guó)內(nèi)大豆壓榨將步入虧損階段。若產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降導(dǎo)致壓榨利潤(rùn)大幅減少，油廠有兩條路可走，一是減少壓榨量，二是提高價(jià)格，這兩種方式無(wú)疑都利多油價(jià)。

技術(shù)上看，豆油自去年年底以來(lái)，運(yùn)行重心逐漸上移，每次回調(diào)的底部都在抬升，上方的壓力在交易密集區(qū)上沿10100元/噸附近。近日向上突破乏力后回調(diào)，1301合約價(jià)格跌破近期盤(pán)整平臺(tái)的下沿，短期存在拋壓，下方支撐預(yù)計(jì)在9650元/噸。

總體來(lái)看，全球大豆供應(yīng)將在未來(lái)幾個(gè)月保持偏緊的格局，而國(guó)內(nèi)將進(jìn)入植物油消費(fèi)旺季，隨著豆油去庫(kù)存化的持續(xù)，進(jìn)入四季度后，豆油供應(yīng)壓力將下降，而大豆進(jìn)口成本的抬升對(duì)豆油存在支撐，油廠從策略上也會(huì)選擇挺豆油價(jià)格。預(yù)計(jì)豆油經(jīng)過(guò)回調(diào)，仍可醞釀上行行情。

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