慧通綜合報(bào)道：

自2012年10月中旬以來(lái)，連豆期價(jià)從低位小幅回升，走勢(shì)較美豆強(qiáng)勁。目前國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)多空因素交織，美國(guó)大豆收割壓力及南美大豆豐產(chǎn)是對(duì)大豆期價(jià)形成壓制的主要因素。同時(shí)在期價(jià)經(jīng)過(guò)前期的大幅上漲后，高位風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)仍處于下跌通道中，市場(chǎng)的觀望氛圍也比較濃厚。

2012年10月25日國(guó)儲(chǔ)舉行了新一輪的大豆競(jìng)拍，成交率僅為9.85%，創(chuàng)出自今年6月以來(lái)的最低水平，反映出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒依舊存在。但中國(guó)強(qiáng)大的進(jìn)口需求也對(duì)大豆期價(jià)帶來(lái)很大的支撐作用，并且今年國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)幅度較大，黑龍江地區(qū)農(nóng)戶的惜售心理非常強(qiáng)烈，后期將對(duì)連豆期價(jià)的走勢(shì)有所提振。

厄爾尼諾再現(xiàn)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈
厄爾尼諾現(xiàn)象又稱厄爾尼諾海流，是太平洋赤道帶大范圍內(nèi)海洋和大氣相互作用后失去平衡而產(chǎn)生的一種氣候現(xiàn)象，厄爾尼諾現(xiàn)象的基本特征是太平洋沿岸的海面水溫異常升高，海水水位上漲，并形成一股暖流向南流動(dòng)。它使原屬冷水域的太平洋東部水域變成暖水域，結(jié)果引起海嘯和暴風(fēng)驟雨，并給南美地區(qū)帶來(lái)高于正常水平的降雨，有利于大豆作物的生長(zhǎng)，進(jìn)而提高大豆產(chǎn)量。

從下表可以看出，今年6月以來(lái)，太平洋海域的表面溫度正距平連續(xù)三個(gè)月在0.5以上，這就是定義上的厄爾尼諾現(xiàn)象。而連續(xù)三個(gè)月負(fù)距平在0.5以上就是拉尼娜現(xiàn)象。從歷年的情況來(lái)看，自2000年以來(lái)，共發(fā)生了四次大規(guī)模的厄爾尼諾現(xiàn)象，分別是2002-2003、2004-2005、2006-2007、2009-2010，而每次厄爾尼諾的發(fā)生都伴隨著南美大豆產(chǎn)量的增長(zhǎng)。

如下圖所示，從厄爾尼諾強(qiáng)度與巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)率對(duì)比可以看出，歷史上厄爾尼諾強(qiáng)度較大的年份都伴隨著巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，特別是1997年和2009年厄爾尼諾強(qiáng)度較大的時(shí)候，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量增幅較大。也就是說(shuō)，厄爾尼諾強(qiáng)度與南美大豆產(chǎn)量變化呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致南美大豆產(chǎn)量增加，并且隨著厄爾尼諾強(qiáng)度的增強(qiáng)，南美大豆增產(chǎn)幅度會(huì)提高。

今年厄爾尼諾再次出現(xiàn)，強(qiáng)度雖然不是很大，但南美大豆增產(chǎn)的預(yù)期非常強(qiáng)烈，各家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，雖然今年全球大豆供需偏緊，但遠(yuǎn)期來(lái)看，南美大豆豐產(chǎn)將對(duì)國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)形成制約。

商品基金連續(xù)數(shù)周減持美豆多單，美豆期價(jià)仍將疲弱
根據(jù)cftc報(bào)告，截止2012年10月16日，商品基金繼續(xù)小幅減持美豆多單2544手至258808手，同時(shí)小幅增持美豆空單1140手至54657手，商品基金持有的美豆凈多單減少3684手至204151手。自8月底開(kāi)始，美商品基金連續(xù)數(shù)周減持美豆多單，對(duì)美豆期價(jià)形成巨大打壓，同時(shí)美國(guó)大豆的收割壓力也打壓美豆期價(jià)走勢(shì)，在雙重打壓下，美豆期價(jià)從前期高位大幅回落。目前商品基金對(duì)美豆多單小幅減持的趨勢(shì)沒(méi)有改變，后期美豆期價(jià)走勢(shì)仍將疲弱。

中國(guó)大豆供需偏緊，9月大豆進(jìn)口量達(dá)歷史同期新高
今年國(guó)產(chǎn)大豆延續(xù)縮減之勢(shì)，10月份預(yù)測(cè)，2012年中國(guó)大豆播種面積為675萬(wàn)公頃，較上年減少14.43％，預(yù)計(jì)2012年中國(guó)大豆產(chǎn)量為1280萬(wàn)噸，較上年減少11.63％。在國(guó)產(chǎn)大豆繼續(xù)縮減的情況下，今年國(guó)內(nèi)大豆壓榨需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，這就令國(guó)內(nèi)大豆供需偏緊的局勢(shì)凸顯，今年中國(guó)大豆進(jìn)口量較去年有大幅增長(zhǎng)。

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年9月中國(guó)進(jìn)口大豆497萬(wàn)噸，較上月增加12.4%，較去年同期增長(zhǎng)20.3%。1-9月累計(jì)進(jìn)口總量4430萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.7%。從9月的大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，顯著高于之前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的400萬(wàn)噸以內(nèi)的水平，而且今年9月的大豆進(jìn)口量也達(dá)到了歷史最夠水平。而且自今年7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存呈直線下滑的趨勢(shì)，截止日前已經(jīng)達(dá)到2010年7月以來(lái)的最低水平。顯示出中國(guó)的大豆進(jìn)口及壓榨需求比較強(qiáng)勁，這在后期也將對(duì)國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)帶來(lái)支撐和提振作用。

目前國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)表現(xiàn)出內(nèi)強(qiáng)外弱的局面，主要受到國(guó)內(nèi)大豆大幅減產(chǎn)的利好支撐，雖然目前市場(chǎng)的利空因素仍然存在，但經(jīng)過(guò)9月至今的下跌，利空因素已經(jīng)逐漸被消化。進(jìn)入冬季后，國(guó)內(nèi)將進(jìn)入豆油的消費(fèi)旺季，中國(guó)強(qiáng)大的壓榨需求在未來(lái)必須靠進(jìn)口大豆來(lái)滿足，后市在中國(guó)需求的提振下，國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)或?qū)⒅鸩綌[脫利空因素的制約，聯(lián)袂上行，建議投資者逢期價(jià)下調(diào)至區(qū)間下沿逢低做多。

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