慧通綜合報(bào)道：

由于2012年溫度偏低以及主產(chǎn)區(qū)遭遇蟲(chóng)害、及臺(tái)風(fēng)影響新玉米單產(chǎn)出現(xiàn)下降，即使面積增加全國(guó)玉米總產(chǎn)量也比去年略微減少；同時(shí)玉米需求小幅增加，因此全年供需較上一年度緊張，但對(duì)價(jià)格的支撐在玉米上市初期是難以體現(xiàn)的。首先，全年玉米的緊張會(huì)出現(xiàn)在下半個(gè)市場(chǎng)年度，特別是當(dāng)玉米與小麥價(jià)差縮小后；其次，2011/2012年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量較大，特別是華北區(qū)域舊作玉米庫(kù)存將會(huì)給第一季度帶來(lái)壓力。操作建議：10-12月份玉米集中上市階段采取空頭思路對(duì)待1301合約，等玉米與小麥價(jià)差縮小甚至打平后建議逐步減少空單，如果飼料配方中玉米占比增加時(shí)可以增加1305多單，預(yù)計(jì)做多機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn)在春節(jié)后。

新玉米產(chǎn)量下滑
自2012年9月2日始至9月21日止，歷時(shí)3周，對(duì)包括黑龍江、吉林、內(nèi)蒙、遼寧、河南、河北、山東、安徽、江蘇等地進(jìn)行玉米產(chǎn)量調(diào)研，采集玉米樣本點(diǎn)505個(gè)，針對(duì)12/13年中國(guó)玉米單產(chǎn)取得了第一手?jǐn)?shù)據(jù)，對(duì)其余省市進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整后，得到2012/13年度產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2012/13年度中國(guó)玉米單產(chǎn)5.46噸/公頃，同比下降2.7%，產(chǎn)量1.76億噸，同比下降0.5%，或83萬(wàn)噸。

表1.玉米產(chǎn)量調(diào)研數(shù)據(jù)

表2.中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估

不僅全國(guó)玉米產(chǎn)量下滑，主產(chǎn)區(qū)玉米質(zhì)量也不及去年，特別是東北區(qū)域。粘蟲(chóng)與臺(tái)風(fēng)在2012年都光顧了東北，且臺(tái)風(fēng)是50年一遇的。臺(tái)風(fēng)造成哈爾濱、長(zhǎng)春、鐵嶺與沈陽(yáng)大面積倒伏，被壓在最底層玉米將遭遇難以成熟跟霉變的風(fēng)險(xiǎn)。其次，2012年?yáng)|北區(qū)域玉米在棒行數(shù)和粒數(shù)都小于去年的同時(shí)籽粒也偏小。東北玉米質(zhì)量下降會(huì)推升優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格，但對(duì)標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)玉米影響到底是正面還是負(fù)面的需要觀察。

需求最大的變數(shù)在小麥

由于11年年中開(kāi)始小麥價(jià)格一直比玉米價(jià)格低，因此飼料行業(yè)采用小麥替代玉米現(xiàn)象非常普遍。

圖1：玉米與小麥價(jià)差 元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)達(dá)期貨研究中心

最嚴(yán)重的時(shí)候小麥比玉米價(jià)格便宜500元/噸，致使能夠采用小麥的省份在飼料配方上上調(diào)小麥占比下調(diào)玉米占比，但是這個(gè)是否會(huì)在2012/2013年度得到延續(xù)值得關(guān)注，且玉米飼料用量的變化將直接影響全年的供需狀況。隨著2012年小麥的減產(chǎn)以及新玉米的上市，兩者的負(fù)價(jià)差在縮小，目前鄭州地區(qū)的小麥僅僅比玉米便宜100元/噸，如果后期兩者繼續(xù)維持當(dāng)前玉米跌小麥漲的格局，很快價(jià)差就會(huì)打平，而替代情況也會(huì)隨之發(fā)生變化。

圖2：玉米與小麥飼料用量 千噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)達(dá)期貨研究中心

全年玉米供需較前一年緊張

2012年國(guó)內(nèi)玉米的供需需求由于淀粉糖產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，加上國(guó)內(nèi)玉米相比于國(guó)際玉米價(jià)格便宜有利于加工品的出口，因此供需需求略微增加。最大的變數(shù)在于飼料需求，去年小麥的大量替代是否會(huì)持續(xù)。按照不同各個(gè)主要替代區(qū)域不同的替代情況，國(guó)內(nèi)玉米的緊張程度不太一樣，因此玉米與小麥的價(jià)差對(duì)后期玉米的供需以及玉米的價(jià)格影響較大。

表3.中國(guó)玉米供需平衡表預(yù)估(千噸)

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