慧通綜合報(bào)道：

推出“上海金”集中定價(jià)交易，標(biāo)志著我國(guó)黃金衍生品的發(fā)展進(jìn)入了新階段，既是中國(guó)金融要素市場(chǎng)創(chuàng)新開(kāi)放、積極融入全球一體化進(jìn)程的重要嘗試，也是中國(guó)順應(yīng)國(guó)際黃金市場(chǎng)深刻變革和全球黃金市場(chǎng)“西金東移”發(fā)展趨勢(shì)的必然要求。“上海金”要在全球黃金定價(jià)體系發(fā)揮影響力，還需邁過(guò)兩道坎：吸引國(guó)際最大黃金做市商；定價(jià)影響力不能局限于報(bào)價(jià)交易環(huán)節(jié)，還需滲透至黃金租賃、現(xiàn)貨交割、清算、黃金衍生品等黃金產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

上海黃金交易所4月19日啟動(dòng)了每天兩場(chǎng)的黃金集中定價(jià)交易，以形成以人民幣計(jì)價(jià)的“上海金”基準(zhǔn)價(jià)格。當(dāng)天，“上海金”集中定價(jià)合約交易早盤漲跌計(jì)算基準(zhǔn)價(jià)為每克人民幣257.97元，成交量達(dá)到5.7噸。這是全球首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的黃金基準(zhǔn)價(jià)格。據(jù)上海黃金交易所發(fā)布的信息，有18家銀行參與了“上海金”定價(jià)，其中包括國(guó)有五大行和跨國(guó)集團(tuán)渣打銀行和澳新銀行等。推出“上海金”集中定價(jià)交易，標(biāo)志著我國(guó)黃金衍生品的發(fā)展進(jìn)入了新階段，已開(kāi)始在國(guó)際黃金市場(chǎng)發(fā)出“中國(guó)聲音”了。

黃金市場(chǎng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)不可忽視的組成部分，全球各主要國(guó)家都試圖擁有或掌控其話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，但截至目前，全球黃金市場(chǎng)80%以上的定價(jià)能力依然掌控在倫敦和紐約兩個(gè)交易場(chǎng)所里。倫敦和紐約一直是黃金的重要交易市場(chǎng)，再加上長(zhǎng)年的積累，無(wú)論從規(guī)則制定還是交易習(xí)慣的形成，都占有較大優(yōu)勢(shì)。以“倫敦金”為例，資格最老的倫敦黃金市場(chǎng)始于1919年，長(zhǎng)期是全球現(xiàn)貨黃金定價(jià)中心，倫敦黃金定盤價(jià)是國(guó)際市場(chǎng)普遍接受的價(jià)格指標(biāo)，被廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)商、消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)間交易結(jié)算，同時(shí)也是眾多黃金衍生交易合約的定價(jià)基準(zhǔn)，被礦商、各國(guó)央行、珠寶商和金融機(jī)構(gòu)用于金條交易。近百年來(lái)，倫敦金定價(jià)機(jī)制主體均為歐美銀行。

然而，作為世界上最大的黃金生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)黃金市場(chǎng)一直是倫敦、紐約等地黃金市場(chǎng)的“影子市場(chǎng)”，中國(guó)金銀市場(chǎng)吸納能力占據(jù)全球一半以上，卻始終沒(méi)有價(jià)格發(fā)言權(quán)。如今，隨著“上海金”定盤價(jià)的推出，中國(guó)銀行(3.360, 0.00, 0.00%)直接參與黃金定盤價(jià)，這將有利于加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的聯(lián)系，讓國(guó)際金價(jià)更好地反映中國(guó)的供應(yīng)和需求狀況，促進(jìn)我國(guó)黃金市場(chǎng)的國(guó)際化。

“上海金”定價(jià)業(yè)務(wù)，就是指在上海黃金交易所平臺(tái)上，以1公斤、成色不低于99.99%的標(biāo)準(zhǔn)金錠為交易對(duì)象，以人民幣元/每克為交易單位，通過(guò)多輪次“以價(jià)詢量”集中交易方式，在達(dá)到市場(chǎng)量?jī)r(jià)相對(duì)平衡后形成的基準(zhǔn)價(jià)格。央行副行長(zhǎng)潘功勝說(shuō)，推出“上海金”定價(jià)機(jī)制既是中國(guó)金融要素市場(chǎng)創(chuàng)新開(kāi)放、積極融入全球一體化進(jìn)程的重要嘗試，也是中國(guó)順應(yīng)國(guó)際黃金市場(chǎng)深刻變革和全球黃金市場(chǎng)“西金東移”發(fā)展趨勢(shì)的必然要求。他還補(bǔ)充說(shuō)，“上海金”基準(zhǔn)價(jià)將為全球投資者提供一個(gè)公允的、可交易的人民幣黃金基準(zhǔn)價(jià)格，為黃金市場(chǎng)參與者提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理和創(chuàng)新工具，將有利于進(jìn)一步完善人民幣黃金市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制，加快推進(jìn)中國(guó)黃金市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程。

人民幣黃金定盤價(jià)的推出，有可能弱化當(dāng)前全球金價(jià)標(biāo)準(zhǔn)——以美元計(jì)價(jià)的倫敦金價(jià)的重要性。市場(chǎng)人士此前提到，如果以人民幣計(jì)價(jià)的黃金定盤價(jià)誕生，那么中國(guó)就能說(shuō)服國(guó)內(nèi)的黃金交易者和外國(guó)供應(yīng)商以人民幣交易，增強(qiáng)中國(guó)在黃金定價(jià)上的地位。據(jù)悉，去年3月底，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)已經(jīng)開(kāi)通新電子系統(tǒng)，取代了有著95年歷史的黃金定價(jià)模式，吸引至少11個(gè)成員的支持，其中首次包括中資銀行。新定價(jià)機(jī)制仍然每天兩次定價(jià)（倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間10時(shí)30分和15時(shí)），但與原來(lái)的模式由四家銀行每天兩次通過(guò)電話定價(jià)不同，這是一個(gè)電子和可交易的拍賣過(guò)程，獨(dú)立管理，買賣集合競(jìng)價(jià)并實(shí)時(shí)發(fā)布，參與者數(shù)量盡可能地多。而白銀在2014年8月已成首個(gè)擺脫舊定價(jià)機(jī)制的貴金屬品種，鉑金和鈀金則已從前年12月起實(shí)行新的定價(jià)機(jī)制。

事實(shí)上，早在2014年9月，上海黃金交易所就在上海自貿(mào)區(qū)啟動(dòng)了黃金交易國(guó)際板，首次允許外國(guó)投資者交易以人民幣計(jì)價(jià)的合約，這被視為中國(guó)爭(zhēng)奪黃金定價(jià)權(quán)的努力。當(dāng)然，建黃金國(guó)際板與爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)可能完全是兩碼事，因?yàn)樾枨蟆⒔灰仔袨榕c市場(chǎng)定價(jià)權(quán)在現(xiàn)代市場(chǎng)中是可分離的。中國(guó)在多種大宗商品上都是全球第一大需求者，但談到商品定價(jià)權(quán)卻差得很遠(yuǎn)。道理很簡(jiǎn)單，塑造并維持交易市場(chǎng)的影響力，是非常專業(yè)的金融市場(chǎng)行為。不過(guò)，客觀而言，中國(guó)推出黃金交易國(guó)際板的初衷就是為了謀求黃金定價(jià)權(quán)，這也為日后“黃金滬港通”的開(kāi)啟奠定了基礎(chǔ)。有數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)地每年從香港進(jìn)口的黃金已占全球黃金消費(fèi)量的三分之一。通過(guò)“滬港通”這一便利的國(guó)際板通道，可使“上海金”的投資者結(jié)構(gòu)更完善，且參與的資金也包括了在岸資金和離岸資金，集合了全球投資者和資金的深度融合，無(wú)疑會(huì)大大有助于實(shí)現(xiàn)我國(guó)黃金市場(chǎng)的人民幣價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

“上海金”定盤價(jià)的正式啟動(dòng)，更有利于推動(dòng)人民幣成為全球化貨幣。我國(guó)2005年改革人民幣匯率形成機(jī)制后，首先推動(dòng)的是擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的份額，并已取得了可觀的進(jìn)展；其次是以貨幣互換機(jī)制為載體，推動(dòng)他國(guó)加大對(duì)人民幣的認(rèn)可；第三是推動(dòng)人民幣成為全球儲(chǔ)備貨幣。中國(guó)希望人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化——從貿(mào)易結(jié)算貨幣到儲(chǔ)備貨幣，再到國(guó)際認(rèn)可的投資貨幣。如果人民幣真擁有了這樣的地位，中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融體系中的影響力將大升一個(gè)臺(tái)階。

“上海金”更大的作用，在筆者看來(lái)還在于為中國(guó)企業(yè)和投資者帶來(lái)投資新機(jī)會(huì)，擴(kuò)展黃金投資空間，減小國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。如果“上海金”第一步成功了，未來(lái)可能會(huì)推出白銀、鈀金、鉑金等一系列定盤價(jià)，將更多的金融機(jī)構(gòu)和金商轉(zhuǎn)化為黃金做市商，發(fā)展各自的柜臺(tái)市場(chǎng)，中國(guó)的黃金市場(chǎng)就有望成為全球最大的黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)，為黃金生產(chǎn)企業(yè)和投資者提供更廣闊的投資市場(chǎng)。當(dāng)然，要讓“上海金”真正發(fā)揮推動(dòng)人民幣走上世界強(qiáng)勢(shì)貨幣作用，為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)、黃金生產(chǎn)企業(yè)及普通投資者帶來(lái)真正投資機(jī)會(huì)，還得加大產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，夯實(shí)基本經(jīng)濟(jì)面，穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備，確保人民幣匯率基本穩(wěn)定。

考慮到人民幣尚未完全可兌換，要讓“上海金”反向影響全球黃金定價(jià)體系，道阻且長(zhǎng)，行則將至。“上海金”要在全球黃金定價(jià)體系發(fā)揮影響力，還需要跨越兩道坎：吸引國(guó)際最大的黃金做市商；定價(jià)影響力不能局限于報(bào)價(jià)交易環(huán)節(jié)，還需滲透至黃金租賃、現(xiàn)貨交割、清算、黃金衍生品等黃金產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

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