慧通綜合報(bào)道:
在烏克蘭局勢升溫之際,避險(xiǎn)需求驅(qū)動國內(nèi)外金價(jià)出現(xiàn)一波強(qiáng)勢反彈。然而,越來越多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指向美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇,美聯(lián)儲每個(gè)月削減量化寬松的步伐將加快,且加息預(yù)期繼續(xù)升溫,在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇時(shí)期,黃金(1308.60, 0.00, 0.00%)往往在機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中的權(quán)重很低。目前,黃金交易所上市基金(ETF)持倉持續(xù)處于低位,投資需求始終難以回升,而二季度又是黃金實(shí)物消費(fèi)的淡季,金價(jià)避險(xiǎn)驅(qū)動的反彈難持續(xù)。
4月下旬至今,烏克蘭宣布恢復(fù)在東部地區(qū)反恐,美軍啟動?xùn)|歐軍演都刺激了市場的神經(jīng),避險(xiǎn)情緒大幅升溫,國際黃金受益強(qiáng)勢反彈,重新站上1300美元/盎司上方。奧巴馬表示,如果俄羅斯緩解烏克蘭危機(jī)沒有任何進(jìn)展,美國和盟國將對俄采取進(jìn)一步的制裁措施。
然而,近期,反映市場恐慌指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)波動率指數(shù)(VIX指數(shù))在4月25日短暫升至14.06之后持續(xù)回落,至5月2日回落至12.91點(diǎn),盡管5月5日又上漲至13.29點(diǎn),但是依舊處于歷史低位,意味著市場恐慌程度有限,且市場對烏克蘭局勢擔(dān)憂呈現(xiàn)邊際遞減的趨勢。
從本身上看,烏克蘭局勢升溫意味著美國和俄羅斯博弈依舊在持續(xù)。而作為俄羅斯的經(jīng)濟(jì)命脈能源或在后期作為美國制裁俄羅斯的殺手锏,俄羅斯過度依賴原油(99.88, 0.38, 0.38%)和天然氣出口,并且拋售美元增持黃金,這可能是西方國家并不愿意國際金價(jià)大幅上漲,反而會打壓金價(jià)下跌,使得俄羅斯黃金儲備減值。
從4月份公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭穩(wěn)健。美聯(lián)儲參考的權(quán)重最大的指標(biāo)是就業(yè)指標(biāo)和通脹指標(biāo),美國勞工部最新公布數(shù)據(jù)顯示,4月美國非農(nóng)新增就業(yè)28.8萬人,增幅為2012年1月以來最大。值得注意的是,3月和2月的非農(nóng)新增就業(yè),分別從19.2萬人和19.7萬人大幅上修至20.3萬人和22.2萬人。雖然美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)意外疲弱,但更多的即時(shí)和前瞻數(shù)據(jù)卻相當(dāng)樂觀,因此市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期再度升溫。
盡管由于美國住房市場數(shù)據(jù)如新房銷售、成房銷售、房價(jià)指數(shù)都紛紛走弱,似乎導(dǎo)致美聯(lián)儲并不急于表露出加息意圖,但是會按部就班削減量化寬松(QE),美元實(shí)際利率后市上行風(fēng)險(xiǎn)還在加大。而美元實(shí)際利率一旦再次啟動上升勢頭,國際金價(jià)就會啟動新一輪跌勢。
2014年,多數(shù)機(jī)構(gòu)借助美聯(lián)儲不想美元實(shí)際利率過快升值的政策意圖,實(shí)施借美元換歐元的套息交易。數(shù)據(jù)顯示,2014年2月25日至4月22日,CFTC公布的美元指數(shù)基金持倉幾乎都是凈空持倉,除了4月8日出現(xiàn)短暫的589手的凈多持倉。
然而,隨著黃金租賃利率的上升,以及美聯(lián)儲削減QE帶來美元實(shí)際利率再次啟動漲勢的風(fēng)險(xiǎn),海外機(jī)構(gòu)將重新啟動借黃金換美元的套息交易。數(shù)據(jù)顯示,4月份3個(gè)月期黃金租賃利率從3月份低點(diǎn)反彈,至5月2日反彈至0.265%,3月份一度降至0.11%附近。對比2013年7月份金價(jià)大跌之際,3個(gè)月黃金租賃利率升值0.3%以上,因此,黃金租賃利率上升有可能再度打壓金價(jià)下跌。
投資需求是決定金價(jià)的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示,截至5月5日,全球最大的黃金ETF基金——SPDR Gold Trust黃金持有量降至2009年1月6日以來的最低紀(jì)錄,為782.85噸。
此外,由于人民幣持續(xù)貶值,導(dǎo)致匯率對沖成本上升,融資模式進(jìn)口的黃金規(guī)模也在減少。香港政府統(tǒng)計(jì)處公布數(shù)據(jù)顯示,3月香港對內(nèi)地的黃金總出口(本地出口及轉(zhuǎn)口)為105.855噸,環(huán)比減少15.3%。減去自內(nèi)地進(jìn)口的黃金量,3月香港凈流入內(nèi)地的黃金量下降24.2%。
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