慧通綜合報道：

美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)曾在6月FOMC會議新聞發(fā)布會上，將市場對通脹擔(dān)憂輕描淡寫地描述成“噪音”。同時，耶倫表示目前不會提前升息，依然維持其近乎零的低利率政策。著名財經(jīng)撰稿人John Nyaradi周四(6月26日)撰文稱，耶倫和她的同僚似乎對近期通脹上行充耳不聞，最好希望他們是對的，不然美聯(lián)儲將為其付出沉痛的代價，因為美國或?qū)⒚媾R新一輪的滯脹危機(jī)。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將滯脹定義為高通[微博]脹、高失業(yè)率及經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)瑫r存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。1970年的美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是這一情況。

Nyaradi在文中列舉了四項早期的征兆：

一。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。周三(6月25日)美國一季度GDP終值曾被下修至-2.9%，創(chuàng)5年來最大跌幅，但市場多數(shù)認(rèn)為這是因一季度的嚴(yán)寒氣候所致，并看好二季度經(jīng)濟(jì)增長。

世界銀行[微博]近期曾將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至2.8%，并指出歐洲正在對抗通縮，而中國的經(jīng)濟(jì)增速也將出現(xiàn)放緩。國際貨幣基金組織[(IMF)也表示，盡管美聯(lián)儲仍在繼續(xù)著超寬松貨幣政策，但預(yù)計2014年美國經(jīng)濟(jì)增速將下降至2%。

二。商品價格上漲。受伊拉克動亂爆發(fā)的影響，近期原油價格持續(xù)飆升，而金銀也歷經(jīng)了反彈。此外，不論是星巴克的咖啡價格，還是餐廳的食物價格都在持續(xù)上漲。由于美國70%的經(jīng)濟(jì)來源于消費(fèi)，商品價格上漲無疑會拖累美國經(jīng)濟(jì)。

三。失業(yè)率居高不下。盡管近幾個月來美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，但美國勞工部(Bureau of Labor Statistics)此前也表示，近340萬美國人依舊處于長期失業(yè)狀態(tài)(失業(yè)超過27周)，這部分人群幾乎占據(jù)了美國總失業(yè)人群(980萬人)的三分之一。

四。通脹走高。美國5月CPI同比增長2.1%，創(chuàng)20個月最大升幅，環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)16個月新高。美國國內(nèi)食品價格上漲2.5%，能源上漲3.3%，住房上漲2.9%，醫(yī)療上漲3%，交通運(yùn)輸上漲3.1%。由此看出，對美國通脹擔(dān)憂是有理有據(jù)的。但耶倫對此的解釋是，美聯(lián)儲更加關(guān)心的是美國PCE個人消費(fèi)支出物價指數(shù)。

美國商務(wù)部(DOC)周四(6月26日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)年率增長1.8%，增幅升至2012年10月以來新高。因此我們需要繼續(xù)關(guān)注未來幾個月的美國CPI和PCE指標(biāo)，同時也需關(guān)注美聯(lián)儲是否會繼續(xù)將其定義為“噪音”，還是會暗示低通脹以及低利率時代的結(jié)束。

Nyaradi指出，若真的出現(xiàn)滯脹，美聯(lián)儲將處在一個進(jìn)退兩難的位置。升息打壓通脹將減緩美國經(jīng)濟(jì)增速，但不升息又會放任情況變得更加糟糕。通常在通脹持續(xù)上行的情況下，美聯(lián)儲將不得不遠(yuǎn)離寬松貨幣政策，并選擇盡快升息。

然而，不斷升息和收緊貨幣供應(yīng)的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)萎縮，導(dǎo)致滯脹環(huán)境變得更加糟糕，就如同1970年美國所經(jīng)歷的那場經(jīng)濟(jì)危機(jī)一樣。

當(dāng)然，在經(jīng)濟(jì)滯漲期間也存在許多投資機(jī)會，包括與通脹掛鉤的公司債券，通脹保值債券(TIPS)，房地產(chǎn)以及商品股票板塊例如金銀和礦業(yè)。此外，在滯漲來臨時也需牢記一句話—“現(xiàn)金為王”。


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