慧通綜合報(bào)道：

央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月份外匯占款環(huán)比減少412億元，這是7個(gè)月以來(lái)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款首次負(fù)增長(zhǎng)。專(zhuān)家分析，主要是人民幣升值預(yù)期見(jiàn)頂，國(guó)家外匯管理局加大對(duì)異常資金流動(dòng)的打擊和美聯(lián)儲(chǔ)提及退出QE等因素所致；未來(lái)外匯占款增長(zhǎng)會(huì)正負(fù)交替；外匯占款減少可能加大市場(chǎng)資金面的壓力，但短期內(nèi)或不會(huì)降準(zhǔn)，央行可能通過(guò)重啟逆回購(gòu)來(lái)緩解流動(dòng)性壓力。

7個(gè)月來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng) 下半年可能實(shí)質(zhì)性縮減

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，6月份中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的外匯占款余額為6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為273887.46億元，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元。這是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款自去年11月以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。

國(guó)際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，6月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的主要有幾個(gè)原因：一是6月底銀行間市場(chǎng)資金緊張發(fā)酵，銀行將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力；其次是6月份美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)可能退出QE，資金流出；6月份市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值見(jiàn)頂，可能出現(xiàn)貶值，也會(huì)加大資金的流出力度；最后是國(guó)家外匯管理局的“20號(hào)文”對(duì)異常資金流入有威懾力，異常資金流入就會(huì)減少。

他強(qiáng)調(diào)，用“外匯占款-FDI-貿(mào)易順差”來(lái)衡量“熱錢(qián)”的流進(jìn)或流出并不準(zhǔn)確，其實(shí)只要看外匯占款的增長(zhǎng)是正是負(fù)，就能夠判斷外匯資金是流進(jìn)還是流出。

“外匯占款負(fù)增長(zhǎng)表明了資本流出的壓力。”招商銀行總部金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，6月美聯(lián)儲(chǔ)明確了退出QE的時(shí)間表，導(dǎo)致美債收益率和美元大漲，海外市場(chǎng)對(duì)資本的吸引力提高，資本從國(guó)內(nèi)流出。他也認(rèn)為，外管局的“20號(hào)文”導(dǎo)致商業(yè)銀行的購(gòu)匯需求加大，收到外匯之后選擇不向央行結(jié)匯。

央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月金融機(jī)構(gòu)的新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元。

對(duì)于未來(lái)外匯占款的走勢(shì)，趙慶明認(rèn)為有進(jìn)有出是正常的現(xiàn)象，人民幣匯率走勢(shì)預(yù)期會(huì)是一個(gè)重要主導(dǎo)的因素。劉東亮則表示，下半年的外匯占款增長(zhǎng)肯定會(huì)正負(fù)增長(zhǎng)相交替，總體上會(huì)比上半年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性縮減。

短期或不降準(zhǔn) 重啟逆回購(gòu)緩解流動(dòng)性壓力

6月份的外匯占款數(shù)據(jù)一出爐，民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友即表示，央行的流動(dòng)性管理將面臨新的挑戰(zhàn)，降準(zhǔn)的可能性提高，至少公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)重啟逆回購(gòu)。

確實(shí)，自6月底以來(lái)，銀行間市場(chǎng)隔夜和7天回購(gòu)資金利率都維持在3%-4%的相對(duì)高位運(yùn)行，市場(chǎng)流動(dòng)性很難回到上半年的寬松局面。趙慶明對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道表示，外匯占款負(fù)增長(zhǎng)肯定會(huì)抽走流動(dòng)性，但環(huán)比減少400多億量不是很大。

劉東亮也對(duì)中新網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道分析，外匯占款減少的話，新增流動(dòng)性的渠道就被堵住了，資本持續(xù)流出的話，市場(chǎng)資金抽緊，資金面壓力肯定會(huì)加大。“央行要注入流動(dòng)性還是有很多措施的。”他認(rèn)為，要看央行的政策態(tài)度是維持像6月份一樣的謹(jǐn)慎，還是會(huì)發(fā)生變化。

也有分析師認(rèn)為，目前央行已持續(xù)投放大量資金，但貨幣利率穩(wěn)定在3.7%，中樞明顯提升，資金凈流出可能是重要原因。

為緩解6月底以來(lái)的市場(chǎng)資金緊張，央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開(kāi)市場(chǎng)上“零操作”。外匯占款減少可能導(dǎo)致市場(chǎng)資金面再度收緊，央行可能會(huì)采取什么措施來(lái)應(yīng)對(duì)？

“短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性不大，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率是比較嚴(yán)肅的工具，信號(hào)作用也比較強(qiáng)。”趙慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長(zhǎng)情況，如果7月份外匯占款繼續(xù)大幅地負(fù)增長(zhǎng)，有可能降準(zhǔn)來(lái)注入流動(dòng)性。他認(rèn)為，市場(chǎng)還有八、九千億央票將陸續(xù)到期，這會(huì)為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，央行在公開(kāi)市場(chǎng)重啟逆回購(gòu)的可能性更大。

在劉東亮看來(lái)，如果下半年外匯占款持續(xù)收緊的話，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)注入流動(dòng)性是比較好的選擇，公開(kāi)市場(chǎng)操作能夠緩解資金壓力，但長(zhǎng)期滾動(dòng)操作有一定的成本。

“近期央行可能不會(huì)重啟央票發(fā)行，而是在公開(kāi)市場(chǎng)上重啟逆回購(gòu)來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性壓力。”劉東亮也判斷，短期內(nèi)不太可能降準(zhǔn)，央行可能會(huì)繼續(xù)觀察7月份的外匯占款走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)退出QE 是否明朗；如果資金流出壓力進(jìn)一步加大，央行可能就會(huì)降準(zhǔn)。

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