慧通綜合報(bào)道：

北京時(shí)間6月6日凌晨消息，媒體周四分析文章指出，對歐洲央行實(shí)施負(fù)利率這一決定的最糟糕視點(diǎn)可能是這樣：寬松行動(dòng)是歐洲債務(wù)危機(jī)還沒有結(jié)束的一個(gè)最明確信號(hào)。

而歐洲央行打包性的多組利率削減決策還有一個(gè)第二嚴(yán)重的問題：這與德國這個(gè)歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，也是最大同時(shí)最不滿的債權(quán)人的利益完全抵觸。

這一判斷的擔(dān)憂在于，歐洲央行將主要基準(zhǔn)利率降低到接近零點(diǎn)，將存款利率降低到負(fù)值領(lǐng)域，再加上其他措施來推動(dòng)流動(dòng)性，刺激對小企業(yè)的貸款，不能，也不會(huì)帶來可能幫助歐元區(qū)重返完全健康狀態(tài)的大沖擊。但是反過來，考慮到德國經(jīng)濟(jì)正在以相比歐元區(qū)任何其他地方都要快很多的速度增長，對低利率環(huán)境的廣泛不滿，以及儲(chǔ)戶對低收益的明顯擔(dān)憂，這些措施讓德國公眾的反感情緒高漲起來卻是綽綽有余的。

歐元區(qū)的5月通貨膨脹率是0.5%，相比4月的0.7%再有下跌，這進(jìn)一步迫使歐洲央行必須采取全面的行動(dòng)，但是來自德國，對這些行動(dòng)的負(fù)面回應(yīng)可能形成一個(gè)雙重難題。

首先，這可能形成一個(gè)心理上的效應(yīng)，降低央行行動(dòng)的影響力。其次，這可能導(dǎo)致某種焦慮情緒的提升，那就是，如果歐洲央行的措施在壓制通貨緊縮恐慌方面被證明是低效的，那么對政府債券的全面采購作為一個(gè)選擇將會(huì)越來越接近表面——對德國政府和德國央行而言，這是一個(gè)絕對的禁忌。

市場已經(jīng)確知，德國央行一直都在擔(dān)心歐洲央行會(huì)成為首個(gè)將利率降低到負(fù)值領(lǐng)域的大央行——而在同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正在逐漸從已經(jīng)有五年歷史的超常規(guī)貨幣寬松立場中退出。

如果歐洲的利率維持低位甚至是負(fù)值，美國的利率上漲，甚至是從2015年開始以比預(yù)期中更快的速度上漲，那么美國和歐洲之間將會(huì)顯示出貨幣政策上的，20多年以來未見的明顯分歧。德國央行前行長，目前是瑞士銀行集團(tuán)主席的阿克塞爾-韋伯（Axel Weber）在本周早些時(shí)候就對美國和歐洲貨幣政策之間的差異可能帶來的波動(dòng)性提出過警告。

歐洲央行行長德拉吉曾以成功，但是迄今為止并沒有真正使用過的直接貨幣交易項(xiàng)目（OMT）獲得廣泛贊譽(yù)。這個(gè)在2012年夏季宣布的項(xiàng)目計(jì)劃在特定條件下采購歐元區(qū)受困國家的政府債券，以此提高歐元匯率。很多市場人士都相信，直接貨幣交易項(xiàng)目是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)，而且到目前而言都還有效果的虛張聲勢——這個(gè)看法在近期得到了德國財(cái)政部長沃爾夫?qū)?朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）發(fā)言的強(qiáng)化，他在4月的時(shí)候大膽斷言，這個(gè)直接貨幣交易項(xiàng)目永遠(yuǎn)不會(huì)被實(shí)施。

沃爾夫?qū)?朔伊布勒在比勒費(fèi)爾德大學(xué)的一次講座上這樣解釋道：就直接貨幣交易項(xiàng)目下債券采購的決定而言，“因?yàn)闅W洲央行被一些在其控制之外的條件所限制，它永遠(yuǎn)沒有辦法做出這樣的決定”。沃爾夫?qū)?朔伊布勒說，這些條件實(shí)際上是由歐洲政府間的援助項(xiàng)目，歐洲穩(wěn)定機(jī)制所決定的。

沃爾夫?qū)?朔伊布勒在講座上說，“歐洲穩(wěn)定機(jī)制的決定取決于一致表決結(jié)果，而我們不會(huì)批準(zhǔn)如歐洲央行所宣布這樣的項(xiàng)目。”他的說法可能體現(xiàn)了這樣一個(gè)前景——在兩年的平淡之后，歐元區(qū)內(nèi)部的爭議可能即將重啟。

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