種子板塊或受益 注意規(guī)避飼料行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
一般情況下，在干旱年度中，農(nóng)業(yè)及水利板塊受到資金關(guān)注較大，表現(xiàn)較為搶眼。這次美國(guó)遭遇上世紀(jì)50年代以來(lái)最嚴(yán)重的干旱，直接推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，間接也將對(duì)A股市場(chǎng)部分板塊帶來(lái)影響。

在目前上證指數(shù)跌破2011年年底低點(diǎn)、內(nèi)憂外患的經(jīng)濟(jì)大背景下，受天氣因素影響，農(nóng)業(yè)板塊成為資金防御風(fēng)險(xiǎn)的選擇。尤其是在今年這種比較異常的氣候條件下，農(nóng)林牧漁板塊更成了資金的避風(fēng)港。進(jìn)入7月份以來(lái)，申萬(wàn)23個(gè)子行業(yè)中，農(nóng)林牧漁板塊的表現(xiàn)僅次于餐飲旅游板塊，排名第二。

美國(guó)災(zāi)害天氣推高了國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)相關(guān)商品價(jià)格的上漲，不過(guò)對(duì)于國(guó)內(nèi)不同品種來(lái)講，受到的影響差別較大。

先來(lái)看水利板塊。

此次干旱發(fā)生于美國(guó)，國(guó)內(nèi)水利板塊理論上來(lái)講受到提振的可能性較小。尤其是國(guó)內(nèi)水務(wù)項(xiàng)目中，水電項(xiàng)目融資沒(méi)有難度，而具有公共設(shè)施性質(zhì)的農(nóng)業(yè)水利實(shí)現(xiàn)商業(yè)盈利的可能性較小。因此，雖然政府多次表示對(duì)水利事業(yè)的關(guān)心，但收效甚微。今年3月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見(jiàn)》，指出金融部門要把農(nóng)田水利作為農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)的重點(diǎn)任務(wù)，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，合理調(diào)配金融資源，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，全面改進(jìn)和加強(qiáng)水利改革發(fā)展的金融支持和服務(wù)。不過(guò)，拿金融去支持水利本身就比較難執(zhí)行，因?yàn)榻鹑诨顒?dòng)需要有盈利支撐。據(jù)此分析，水利板塊受到的影響甚微。

再來(lái)看農(nóng)林牧漁板塊。

大豆豆粕方面，由于我國(guó)大豆對(duì)外依存度超過(guò)80%，美國(guó)又是全球大豆主要生產(chǎn)國(guó)與出口國(guó)，因此對(duì)美國(guó)干旱天氣的反應(yīng)比較明顯。

豆油等食用油方面，因其關(guān)系到CPI走勢(shì)，因此價(jià)格上漲所受束縛較多。近期中糧、益海嘉里等企業(yè)宣布提高旗下食用油產(chǎn)品的銷售價(jià)格。7月24日，發(fā)改委“約談”中糧和益海嘉里，希望企業(yè)保持食用油價(jià)格穩(wěn)定。中糧表示，價(jià)格上調(diào)主要基于成本壓力。益海嘉里方面也表示，自去年底以來(lái)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)食用油原料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)處于高位，企業(yè)承擔(dān)了巨大損失，本次調(diào)價(jià)5%左右，也只略微減少了企業(yè)虧損。

玉米方面，雖然美國(guó)是全球玉米的主要生產(chǎn)國(guó)與出口國(guó)，我國(guó)目前每年也要進(jìn)口玉米，但我國(guó)玉米還是以自給自足為主，進(jìn)口比例約為3%，因此短期內(nèi)受影響有限。

水稻、小麥方面，今年夏糧再獲豐收，我國(guó)糧食總產(chǎn)量九連增，有效地保障了供給。政府保有大量糧食儲(chǔ)備，調(diào)控嚴(yán)格，因此主糧價(jià)格受外盤影響較小。

綜上所述，美國(guó)干旱引起的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，實(shí)際上主要影響大豆豆粕等飼料原料。另外，種子生產(chǎn)也因美國(guó)干旱而起到較強(qiáng)的提振作用。

在農(nóng)林牧漁各子行業(yè)中，我們認(rèn)為，種子生產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)突出，尤其是品種儲(chǔ)備豐富、提價(jià)能力提升的上市公司，值得重點(diǎn)關(guān)注。在飼料行業(yè)中，雖然目前飼料行業(yè)處于整合過(guò)程中，有利于大型企業(yè)對(duì)市場(chǎng)份額的搶占，但上游原材料上漲超預(yù)期，帶來(lái)單位盈利持續(xù)下降，下游生豬價(jià)格反彈卻低于預(yù)期，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)的盈利改善程度有限。短期內(nèi)飼料原料的上漲及下游養(yǎng)殖遭遇的大型疫情，將給飼料企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。

專家觀點(diǎn)

國(guó)際糧價(jià)劇烈波動(dòng)我們應(yīng)該未雨綢繆
李國(guó)祥（社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員）

國(guó)際糧食市場(chǎng)急劇波動(dòng)，引起了國(guó)內(nèi)的廣泛關(guān)注。我國(guó)如何應(yīng)對(duì)這次國(guó)際糧食市場(chǎng)價(jià)格上漲？是置之不理，還是未雨綢繆、積極運(yùn)籌？

首先要確定的是，對(duì)于這類市場(chǎng)變化，我們難以置身事外。

我國(guó)逐漸成為糧食進(jìn)口大國(guó)，每年進(jìn)口的大豆占世界貿(mào)易量的近一半，玉米等主要糧食的進(jìn)口越來(lái)越多。過(guò)去那種封閉經(jīng)濟(jì)條件下的袖手旁觀策略，可能很難再做到。

盡管我國(guó)大米、小麥甚至玉米的國(guó)內(nèi)自給率都很高，但是在國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)高度融合的情況下，作為世界最主要糧食出口國(guó)的美國(guó)的糧食生產(chǎn)遭受嚴(yán)重旱災(zāi)而導(dǎo)致糧價(jià)大漲，我國(guó)任何試圖將國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)割裂開來(lái)，以免遭國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)沖擊的做法，可能都只是徒勞。

2008年全球糧食危機(jī)爆發(fā)，東南亞很多國(guó)家大米嚴(yán)重短缺，而我國(guó)稻米供給充足。我國(guó)和其他多數(shù)國(guó)家一樣，實(shí)行禁止出口政策，但不僅沒(méi)有完全禁止住出口，反而造成走私猖獗，后來(lái)國(guó)際糧價(jià)大跌，我們失去了很多經(jīng)濟(jì)利益。而且，事后還遭受一些國(guó)際輿論的批評(píng)，大國(guó)形象受損。

但是，國(guó)際糧價(jià)高企時(shí)，我國(guó)應(yīng)審慎進(jìn)口。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)在對(duì)我國(guó)糧食多年增產(chǎn)的質(zhì)疑聲音不絕于耳，甚至懷疑我國(guó)的糧食庫(kù)存。這種對(duì)我國(guó)糧食安全狀況一直具有“憂患”意識(shí)的人，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重視糧食安全和確保糧食安全保障水平持續(xù)提高具有積極意義。但是，“憂患”過(guò)度，在這個(gè)重要時(shí)刻往往可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上的損害，對(duì)于指導(dǎo)糧食進(jìn)出口政策選擇也會(huì)帶來(lái)不合時(shí)宜的影響。

美國(guó)干旱，糧食增產(chǎn)調(diào)低，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)迅速反應(yīng)。如果進(jìn)口國(guó)此時(shí)擔(dān)心糧食未來(lái)漲價(jià)過(guò)多，或者出于國(guó)內(nèi)糧食安全考慮在短期內(nèi)大量增加進(jìn)口，勢(shì)必造成糧價(jià)新一輪大漲。

手中有糧，心中不慌。要對(duì)我國(guó)糧食總量和庫(kù)存有信心，對(duì)國(guó)際糧價(jià)上漲不要反應(yīng)過(guò)度。退一步說(shuō)，我國(guó)已成為世界上最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)家，進(jìn)口糧食的購(gòu)買能力不是問(wèn)題。在國(guó)際糧食市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，沉著、從容應(yīng)對(duì)，往往是最后的贏家。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，我國(guó)要培育糧食定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

近期國(guó)際國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)“南轅北轍”的分化。全球小麥估計(jì)明顯減產(chǎn)，產(chǎn)需將出現(xiàn)缺口，國(guó)際市場(chǎng)小麥價(jià)格預(yù)期上漲。

今年國(guó)內(nèi)小麥連續(xù)第9年增產(chǎn)，但與往年不同的是，收購(gòu)市場(chǎng)不但沒(méi)了搶購(gòu)，而且新麥上市后交易清淡，小麥價(jià)格預(yù)期下跌，社會(huì)上一些收儲(chǔ)企業(yè)持觀望態(tài)度，買漲不買落現(xiàn)象突出；糧農(nóng)在成本上升后對(duì)小麥價(jià)格偏低狀況深感困惑，銷售積極性不高。

不可否認(rèn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)糧食供求形勢(shì)和國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)以及宏觀政策都不支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲。但是，即使不考慮糧食生產(chǎn)成本增加而帶來(lái)的糧價(jià)上漲壓力等國(guó)內(nèi)因素，單從國(guó)際糧食市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及其傳導(dǎo)效應(yīng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)糧食市場(chǎng)價(jià)格后期走勢(shì)的不確定性也會(huì)明顯增加。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，無(wú)論是政府頂層設(shè)計(jì)，還是國(guó)內(nèi)糧食加工經(jīng)銷商，特別是糧食進(jìn)出口商，更需要處理好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格的穩(wěn)定和糧食安全保障水平的提高。

國(guó)際國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出的完全相反的走勢(shì)，會(huì)為我國(guó)小麥通過(guò)進(jìn)出口等途徑進(jìn)行調(diào)控提供更大的空間。我國(guó)小麥供給如果僅作為口糧消費(fèi)，可能存在相對(duì)過(guò)剩的問(wèn)題。而小麥作為可替代的飼料糧，在國(guó)際玉米價(jià)格大漲對(duì)國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)的影響下，增加小麥替代玉米也是一個(gè)比較好的選擇。

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