慧通綜合報道：

在經(jīng)歷七連跌后，周二開始人民幣匯率打響了一場“翻身仗”。

繼周二離岸人民幣暴漲400個基點，周三(6月28日)人民幣對美元中間價調(diào)升239個基點，報6.8053，調(diào)升幅度創(chuàng)近四周以來最大；在岸人民幣對美元16:30收盤報6.7992，升破6.8關(guān)口，較上一交易日漲109個基點，創(chuàng)近兩周新高；離岸人民幣對美元早盤一度漲近200點，創(chuàng)兩周新高至6.7965。

人民幣近兩日的大漲主要是由于外部市場美元的弱勢對人民幣構(gòu)成了支撐。截至28日18：30美元指數(shù)為96.27，其間一度跌破96關(guān)口，最低至95.98，幾乎創(chuàng)下近8個月以來的新低。

接受第一財經(jīng)采訪的專家認(rèn)為，短期的匯率升跌不能夠簡單和市場預(yù)期聯(lián)系在一起。總體來看，代表貶值預(yù)期的銀行代客結(jié)售匯逆差并沒有擴大的跡象。隨著外部市場對于人民幣匯率的溢出效應(yīng)漸弱，下半年人民幣匯率將保持穩(wěn)定。

多因素令人民幣止跌反彈

外匯專家韓會師告訴第一財經(jīng)記者，人民幣近兩日的大漲主要是由于美元弱勢對人民幣構(gòu)成了支撐。

美元指數(shù)的暴跌主要歸因于最近兩日利空美元的消息幾乎“萬箭齊發(fā)”，接踵而來。美聯(lián)儲主席耶倫周二稱，美國的生產(chǎn)力增速近期放緩，對半數(shù)美國民眾而言，實際收入停滯不前。居民通脹預(yù)期已經(jīng)有所下滑。有理由相信，低利率將維持一段時間。這一“鴿派”講話使得美元指數(shù)應(yīng)聲跌至10個月的低位。

根據(jù)美國商務(wù)部日前發(fā)布的報告，美國5月份耐用品訂單意外下滑1.1%，遠不及預(yù)期;芝加哥和達拉斯的制造業(yè)活動也未能達到預(yù)期。

國際貨幣基金組織(IMF)也來“補刀”。周二當(dāng)天，IMF發(fā)布報告，下調(diào)今明兩年美國經(jīng)濟增速預(yù)期，從2.3%下調(diào)至2.1%，并表示美元被高估了近20%。還提出質(zhì)疑稱，特朗普政府不太可能實現(xiàn)預(yù)算案和稅改法案中提及的經(jīng)濟增速目標(biāo)。近期，美銀美林、高盛也將美國二季度的增速預(yù)期進一步下調(diào)。

花旗銀行稱，近期美元的下跌不排除季節(jié)性因素，并預(yù)測美元短期會整固近期跌勢。這是影響人民幣匯率的一個關(guān)鍵因素。

在美元指數(shù)走弱的同時，主要的非美貨幣卻絕地反彈。6月27日，歐洲央行行長德拉吉一改常態(tài)，發(fā)表“鷹派”講話稱，歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐加強，應(yīng)逐漸撤出刺激政策，但強調(diào)不是開始進行緊縮，而是要維持刺激政策的規(guī)模。次日，歐央行副行長康斯坦西奧對此表示了支持。歐元對美元漲幅擴大，升破1.1366至1.1360，為2016年6月來最高，漲幅0.2%。

由于人民幣定價參考一籃子貨幣，其中70%左右為非美貨幣，今年5月底引入逆周期因子，使得人民幣在更大程度上參考一籃子貨幣。因此，“這也成為人民幣匯率轉(zhuǎn)強的另外一個因素。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財經(jīng)記者。

除了國際市場的外因，國內(nèi)的最大利好來自于27日國務(wù)院總理李克強在大連夏季達沃斯年會上對于中國經(jīng)濟的表態(tài)。“離岸人民幣當(dāng)天的升值比美元貶值早了兩個小時。”韓會師對第一財經(jīng)記者稱。

李克強指出，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢不變，將保持宏觀政策穩(wěn)定。他稱，“中國經(jīng)濟指標(biāo)有短期小幅波動是難免的，但穩(wěn)中向好的態(tài)勢不會變。二季度中國經(jīng)濟保持一季度穩(wěn)中向好的態(tài)勢，從上半年發(fā)展情況看，完全能完成全年的經(jīng)濟增長目標(biāo)。而要維系經(jīng)濟較長時間的穩(wěn)定增長，中國將保持宏觀政策穩(wěn)定。”隨后，離岸人民幣對美元開始反彈。

還有交易人士稱，最近兩日市場出現(xiàn)大量的買盤，不排除央行對市場進行了干預(yù)。不過，該人士認(rèn)為，央行此舉也是順勢而為，在美元指數(shù)大跌的情況下，用實際的行動引導(dǎo)人民幣匯率預(yù)期。

高盛亦發(fā)表研究報告稱，人民幣中間價機制引入的逆周期因子能夠用來傳達政策導(dǎo)向，但央行需不時出手對人民幣匯率進行實質(zhì)性干預(yù)以增強其可信度。當(dāng)在岸匯率日內(nèi)波動與逆周期因子的調(diào)整方向發(fā)生大幅偏差時，意味著有較大幾率匯率出現(xiàn)政策驅(qū)動的大幅波動。

匯率年內(nèi)將保持穩(wěn)定

去年底，大多數(shù)機構(gòu)對于2017年人民幣匯率的走勢持悲觀態(tài)度，但這種情緒幾乎在最近兩個多月內(nèi)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

尤其是5月中旬后人民幣兌美元匯率經(jīng)歷了一輪大漲，至6月15日人民幣對美元匯率中間價為6.7852，突破了6.8的關(guān)口，較一季末升值1.68%，較今年初升值2.43%。

6月28日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布的2017年三季度經(jīng)濟金融展望報告表示，下半年人民幣對美元匯率將維持基本穩(wěn)定。

近期花旗、瑞銀等外資機構(gòu)也數(shù)次上調(diào)人民幣匯率的預(yù)期?；ㄆ旖赵诒本┡e辦的全球經(jīng)濟投資分析媒體見面會上預(yù)測，下半年人民幣對美元匯率將在6.88左右。

中國銀行國際金融研究所高級研究員周景彤當(dāng)日表示，影響匯率的因素第一是宏觀經(jīng)濟，今年中國宏觀經(jīng)濟基本上保持穩(wěn)定，中國銀行給出的全年GDP增速預(yù)期為6.8%，這是人民幣匯率保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。第二是貨幣政策，在金融去杠桿的背景下，我國貨幣政策總體穩(wěn)中趨緊。

中行在上述報告中也指出，人民幣中間價形成機制引入逆周期因子，適應(yīng)對沖市場情緒的順周期波動，這也是人民幣近期走強的一個重要原因。5月26日，外匯交易中心在原有的“收盤匯率+一攬子貨幣匯率變化”基礎(chǔ)上，推出人民幣匯率中間價的逆周期因子，這一方面表明了央行維護匯率穩(wěn)定的態(tài)度，另一方面有助于引導(dǎo)匯率市場更好地反映基本面。

此外，近期，央行以及外匯局的一系列數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出人民幣貶值預(yù)期較此前有所“降溫”。

在6月27日之前，在美元指數(shù)保持著97~98的低位震蕩情況下，人民幣對美元曾出現(xiàn)七連跌，從6.79附近跌至6.84附近。韓會師認(rèn)為，從市場交易的角度看，匯率的升降，特別是幾個交易日之內(nèi)的升降，不能簡單地和市場預(yù)期聯(lián)系在一起。在他看來，銀行代客結(jié)售匯逆差規(guī)模的大小，才是說明匯率貶值預(yù)期強弱的最直接表現(xiàn)。“從交易員的角度，并沒看到結(jié)售匯逆差大幅擴張的跡象。”他對第一財經(jīng)記者表示。

外匯局6月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月銀行結(jié)售匯逆差171億美元，其中企業(yè)、個人等非銀行部門即銀行代客結(jié)售匯逆差124億美元，環(huán)比下降3%。外匯局新聞發(fā)言人稱，“總體看，當(dāng)前我國跨境資金流動回穩(wěn)向好、外匯供求保持基本平衡的內(nèi)外部環(huán)境依然存在，尤其是國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)運行在合理區(qū)間的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，人民幣匯率中間價形成機制不斷完善，境內(nèi)主體的涉外收支行為將更趨理性。”

下半年，盡管美聯(lián)儲確定即將開啟縮表，并且預(yù)計還會加息一到兩次，但“未來隨著溢出效應(yīng)漸弱，人民幣匯率基本穩(wěn)定”。中行在前述報告中認(rèn)為。

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