慧通綜合報(bào)道:
美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期后,不少觀點(diǎn)曾認(rèn)為僅是“單獨(dú)行動”,不會影響其它央行繼續(xù)“放水”。然而,隨著今年下半年以來其他主要經(jīng)濟(jì)體央行相繼釋放“鷹派”信號,加息恐將逐漸成為西方主要經(jīng)濟(jì)體新一輪貨幣政策的基調(diào)。
加拿大央行周三將舉行議息會議,市場普遍預(yù)計(jì)其將追隨美聯(lián)儲加息25基點(diǎn),從而開啟七年來的加息“首秀”。繼歐洲央行行長德拉吉等多次釋放削減QE信號后,英國、澳大利亞、新西蘭央行日前均表達(dá)加息意向,相對“鴿派”的日本央行也暗示不會進(jìn)一步加碼寬松規(guī)模。
西方主要央行集體“轉(zhuǎn)鷹”絕非偶然。首先,全球經(jīng)濟(jì)回暖為央行退出貨幣寬松提供了強(qiáng)有力支撐。從GDP增速來看,歐元區(qū)復(fù)蘇較強(qiáng)勁,今年一季度GDP增速達(dá)2.3%,德國和意大利增速分別達(dá)2.9%和2.1%;美國一季度GDP增速達(dá)1.4%,好于預(yù)期;日本則連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長。從最新就業(yè)數(shù)據(jù)來看,歐元區(qū)5月失業(yè)率為9.3%,創(chuàng)2009年3月以來新低;美國5月失業(yè)率下跌至4.3%,創(chuàng)2001年以來新低;英國和日本的失業(yè)率也均處于近20年來最低值。
其次,貨幣寬松政策在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期對經(jīng)濟(jì)的刺激效果明顯,但進(jìn)入中后期后正面效果不僅大幅遞減,一些負(fù)面沖擊反而凸顯。目前很多國家處于中后期階段,應(yīng)將政策重心轉(zhuǎn)向財(cái)政政策。日央行2013年推出史無前例的大規(guī)模貨幣寬松政策,最初對經(jīng)濟(jì)提振作用明顯,日本股市也一路走強(qiáng)。但從2015年開始,“火力”明顯遞減,日本已注意到該問題,將更多精力投入到財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革中。國際貨幣基金組織(IMF)日前強(qiáng)調(diào),日本應(yīng)更好運(yùn)用財(cái)政政策配合貨幣政策,堅(jiān)持雙重刺激政策,避免撤出財(cái)政刺激政策。此外,日本還需要加快結(jié)構(gòu)性改革,以提高生產(chǎn)率,并使就業(yè)市場多樣化,企業(yè)投資增加。
再次,退出貨幣寬松政策可以客觀上抑制強(qiáng)美元格局,這在現(xiàn)階段對很多經(jīng)濟(jì)體利大于弊。特別是對新興經(jīng)濟(jì)體而言,美元走軟或漲勢放緩,將很大程度上緩解資金外逃壓力。不同于美聯(lián)儲加息已被市場認(rèn)可和接受,其它央行開始加息則需要被市場消化一段時(shí)間,因此在此期間非美貨幣存在一定升值空間。近期歐元、加元以及部分新興市場貨幣兌美元匯率明顯走強(qiáng)就是很好的例證。歐元兌美元在過去6個(gè)月漲幅超過10%,加元兌美元則企穩(wěn)于10個(gè)月高位附近。
值得注意的是,所謂“告別寬松”步伐會非常謹(jǐn)慎,可能會先釋放出信號,后續(xù)措施將循序漸進(jìn)推出,并且視經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)而調(diào)整。以英國央行為例,該央行行長卡尼的表態(tài)令英央行加息預(yù)期飆升。實(shí)際上他僅是強(qiáng)調(diào),“移除部分刺激政策”是必要的,將在“未來幾個(gè)月討論加息問題”。目前市場預(yù)期英央行首次加息時(shí)間將在2018年5月,期間英央行會視各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而制定貨幣政策,不會貿(mào)然加息。
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