慧通綜合報(bào)道：

　　中美股市

　　如果以雷曼兄弟破產(chǎn)事件作為金融危機(jī)的導(dǎo)火索，那么金融危機(jī)已經(jīng)與我們相距了十年的時(shí)間。曾經(jīng)因金融危機(jī)遭到股市大幅下跌的美股市場，十年時(shí)間之后，美股市場的累計(jì)漲幅達(dá)到數(shù)倍之多，而美股納斯達(dá)克指數(shù)的漲幅更為明顯，完全可以媲美2013年至2015年A股創(chuàng)業(yè)板的牛市行情。

　　十年時(shí)間，美股市場上漲數(shù)倍，且較2007、2008年的高點(diǎn)高出一倍左右的水平，從金融市場的表現(xiàn)來看，已完全收復(fù)了金融危機(jī)的失地，而作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美股市場，也是對經(jīng)濟(jì)逐漸走出金融危機(jī)的一種真實(shí)反映。

　　然而，對于A股市場來說，卻顯得不那么樂觀。

　　首先，A股市場十年時(shí)間內(nèi)，反彈高點(diǎn)并未超過2007年最高峰值水平，即使是2015年的杠桿牛市行情，其高點(diǎn)也未能夠超越2008年的最高點(diǎn)位。再者，自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，十年來A股市場整體上延續(xù)著熊市跌跌不休的局面，而近期深證成指更是跌破8000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，基本上把前一輪牛市的上漲成果全部吞噬。此外，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的十年時(shí)間內(nèi)，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場，卻未能夠真實(shí)反映出經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡，對于投資者而言，更是未能夠享受到企業(yè)高速發(fā)展的成果。

　　不過，在A股市場表現(xiàn)不佳的同時(shí)，A股市場同樣跑出了不少的大牛股，如格力電器、貴州茅臺、萬科A等，但從大牛股的市場占比來看，卻僅僅占據(jù)A股市場極少數(shù)的比例，但多數(shù)個(gè)股十年來的漲幅低于同期市場表現(xiàn)，更有甚者的股價(jià)水平已經(jīng)遠(yuǎn)低于1664低點(diǎn)時(shí)的價(jià)格位置。

　　金融危機(jī)十周年，A股市場較十年前的位置略有提高，但整體而言，其走勢完全跑輸海外主要成熟市場的表現(xiàn)，甚至對于十年前高位購買股票的投資者來說，可能至今仍未獲得解套的機(jī)會。

　　實(shí)際上，對于A股市場的疲軟表現(xiàn)，一方面可以認(rèn)為是中美股市的發(fā)展差距有所拉開，而在股市投資功能建設(shè)與市場制度完善方面，A股市場仍與美股等海外成熟市場存在著不少的距離;另一方面則是強(qiáng)勢美元的回歸，引發(fā)全球資本加速回流至美股市場，而以中國股市為代表的新興市場，更容易遭到?jīng)_擊。但是，回顧過去十年的市場表現(xiàn)，如果完全歸咎于外部環(huán)境，恐怕依據(jù)并不夠充分，而外部環(huán)境因素可能屬于A股下跌的部分原因，而非主要原因。

　　過去的十年，即使A股市場的表現(xiàn)并不樂觀，但股市總市值與上市公司數(shù)量卻出現(xiàn)了大幅增加的趨勢。然而，其核心原因，還是在于股市持續(xù)高速擴(kuò)容的需求，同時(shí)十年時(shí)間內(nèi)市場仍在不斷消化龐大解禁潮、減持潮的壓力，而在股市不斷擴(kuò)容的背景下，卻或多或少加劇了市場指數(shù)的失真效應(yīng)，而從部分股票的二級市場價(jià)格表現(xiàn)分析，其復(fù)權(quán)后的股票價(jià)格并沒有想象中那么糟糕，只是沒有被真實(shí)反映到市場指數(shù)身上，但不可否認(rèn)的是，股市持續(xù)擴(kuò)容對市場指數(shù)的影響還是非常大，且高擴(kuò)容環(huán)境下，難免加劇股市解禁潮、減持潮的壓力，這無疑構(gòu)成了股票市場的長期包袱。

　　不過，在過去十年時(shí)間內(nèi)，同時(shí)也是企業(yè)家造富顯著的十年。與此同時(shí)，縱觀不少上市公司的市值規(guī)模，也在過去十年時(shí)間內(nèi)發(fā)生了爆發(fā)式的增長。

　　確實(shí)，十年前我們很少發(fā)現(xiàn)有市值逾百億乃至逾千億的上市公司，但十年后的今天，千億市值規(guī)模級別的上市公司數(shù)量驟然增多，甚至部分上市公司實(shí)現(xiàn)了萬億規(guī)模級別的市值水平，而十年前市值僅有數(shù)十億元，且并不起眼的上市公司，如今卻逐漸發(fā)展壯大成巨無霸上市公司，A股市場這一個(gè)資源平臺為不少上市公司的高速發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展契機(jī)。

　　但，關(guān)鍵問題，還是在于股市造富了部分群體，壯大了上市公司的市值規(guī)模，反而導(dǎo)致不少投資者未能夠享受到企業(yè)高速成長的成果。由此一來，即使企業(yè)的市值規(guī)模在十年時(shí)間內(nèi)增長十年乃至百倍以上，但其股價(jià)表現(xiàn)以及股息分紅卻未能夠真實(shí)反映出企業(yè)高速發(fā)展的過程，而十年時(shí)間內(nèi)，投資者的付出與回報(bào)卻顯得并不匹配。

　　在實(shí)際情況下，不少上市公司善于利用資本市場發(fā)展壯大上市公司，但企業(yè)家積極采取定增等再融資策略完成企業(yè)快速發(fā)展壯大的目標(biāo)，但以往的定增模式，卻沒有真實(shí)考慮到投資者的切身利益，反而在企業(yè)多次定增過程中不斷稀釋投資者的實(shí)際權(quán)益，而對于完成定增或達(dá)到解禁期的機(jī)構(gòu)資金而言，卻輕松實(shí)現(xiàn)退出的目標(biāo)，甚至變相完成了資本套利。

　　投資者，作為市場的重要參與者，其對市場的貢獻(xiàn)與影響不可小覷。雖然中國股市長期注重于融資定位，但缺乏了投資者切身利益的考慮，而導(dǎo)致股市投融資功能的長期失衡，這并不利于股市的可持續(xù)健康發(fā)展。

　　金融危機(jī)十周年，A股市場與美股市場的差距有逐漸拉開的趨勢，我們更需要從中思考，發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，讓市場重要參與者之一的投資者，也可以享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及資本市場壯大的成果，而不是讓他們時(shí)刻想著何時(shí)解套。

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