慧通綜合報(bào)道：

業(yè)界認(rèn)為，穩(wěn)投資的資金來源問題仍是待解難題

隨著宏觀調(diào)控措施起效，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)顯露觸底企穩(wěn)跡象，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)10月份我國固定資產(chǎn)投資將延續(xù)9月份開始的見底回升勢(shì)頭，甚至加速上行。但是有經(jīng)濟(jì)學(xué)者表示，盡管穩(wěn)投資有助于穩(wěn)增長(zhǎng)，但有鑒于此前四萬億投資引發(fā)的通脹高企、房地產(chǎn)價(jià)格暴漲、產(chǎn)能過剩和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，本輪穩(wěn)投資有必要處理好“兩個(gè)關(guān)系”，一是穩(wěn)投資與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，二是穩(wěn)投資與控通脹的關(guān)系。同時(shí)，還要破解“一個(gè)難題”，即穩(wěn)投資的資金來源問題。

交通銀行預(yù)測(cè)，1至10月累計(jì)固定資產(chǎn)投資將同比增長(zhǎng)20.6%，較1至9月繼續(xù)加快。交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉說，在前兩個(gè)月國內(nèi)貸款當(dāng)月同比大幅上升的作用下，固定資產(chǎn)投資資金緊張局面有所緩解，9月份投資增速已超市場(chǎng)預(yù)期。基于鋼材、水泥等上游產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均有所加快的判斷，10月份基建項(xiàng)目投資將繼續(xù)加速。前期平板玻璃產(chǎn)銷量回升加快、建材等價(jià)格止跌略升，但受制于新開工面積增速放緩與銷售市場(chǎng)“金九銀十”表現(xiàn)欠佳，預(yù)計(jì)10月份房地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)略升?？紤]到市場(chǎng)悲觀情緒趨于緩和，預(yù)計(jì)10月份制造業(yè)投資降幅繼續(xù)收窄。綜合預(yù)計(jì)，10月份累計(jì)固定資產(chǎn)投資增速將小幅回升。

華泰證券預(yù)測(cè)的還要高一點(diǎn)，達(dá)到20.8%。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，基建投資仍為拉動(dòng)投資的主要因素。四季度鐵路投資還有2858億元的空間，考慮到財(cái)政支出仍有較大余地以及債券信托的快速增長(zhǎng)，基建投資的資金來源有所保障，因此四季度基建投資仍有望保持快速增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資盡管面臨政策約束增長(zhǎng)空間有限，但增速回穩(wěn)的趨勢(shì)基本確立。海通證券同樣預(yù)測(cè)10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.8%。

即使展望四季度整體情況，機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為將是小幅上升的態(tài)勢(shì)。中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長(zhǎng)付兵濤表示，今年以來，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，中央與地方政府相繼出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施。其中，加快基礎(chǔ)設(shè)施投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。隨著前期批復(fù)項(xiàng)目的陸續(xù)開工，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有望進(jìn)一步加快，進(jìn)而帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升。前三季度，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資226866億元，同比增長(zhǎng)25 .7%，比上半年加快2.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示著固定資產(chǎn)投資還會(huì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推動(dòng)下，四季度投資增速有望進(jìn)一步加快。

不過另有機(jī)構(gòu)提出，當(dāng)前投資回升的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，仍然存在下行壓力。國金證券認(rèn)為，當(dāng)前基建投資天花板隱現(xiàn)；地產(chǎn)銷售量跌價(jià)升，新開工減少，地產(chǎn)投資下滑之勢(shì)延續(xù)；制造業(yè)投資下滑壓力猶存，1至10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速不能排除下滑的可能。海通證券則擔(dān)心明年的投資增長(zhǎng)情況。“我們從現(xiàn)金流量和毛利率角度來判斷未來企業(yè)投資擴(kuò)張意愿，發(fā)現(xiàn)下游行業(yè)在明年的投資增速有望維持較高水平，如食品飲料、商貿(mào)、電子，僅從市場(chǎng)角度考慮，房地產(chǎn)投資也依然會(huì)維持較高增速。上、中游行業(yè)的投資增速可能仍會(huì)維持較低水平，考慮到后者占比較高，2013年的整體投資增速仍有不小的下行風(fēng)險(xiǎn)。”海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師曹陽介紹說。

之所以市場(chǎng)上有對(duì)投資可能進(jìn)一步減速的擔(dān)心，主要還是因?yàn)橛猛顿Y穩(wěn)增長(zhǎng)雖然短期見效快，但是隱憂也大。為此，中國銀行國際金融研究所高級(jí)分析師周景彤提出，本輪穩(wěn)投資有必要處理好“兩個(gè)關(guān)系 ” ， 一是穩(wěn)投資與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，二是穩(wěn)投資與控通脹的關(guān)系。同時(shí)，還要破解“一個(gè)難題”，就是穩(wěn)投資的資金來源問題。

首先，要處理好穩(wěn)投資與調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系。他說，本輪經(jīng)濟(jì)刺激政策的最大顧慮，就是穩(wěn)投資可能導(dǎo)致調(diào)結(jié)構(gòu)失利。 但是，在經(jīng)濟(jì)前景面臨下滑時(shí)，調(diào)結(jié)構(gòu)會(huì)遭遇更多困難，采取逆周期政策很有必要。只有更加著力啟動(dòng)居民消費(fèi)，著力引入民間資本，著力共享發(fā)展成果，才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)投資和調(diào)結(jié)構(gòu)的相輔相成 。 其次，要處理好穩(wěn)投資與控通脹的關(guān)系。穩(wěn)投資會(huì)增加物價(jià)上行的可能性，在一定程度上增大控通脹的壓力。第三，要積極破解穩(wěn)投資的融資難題。周景彤認(rèn)為，一方面，要發(fā)揮政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要作用，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政性資金支持，積極探索和完善基礎(chǔ)設(shè)施投融資機(jī)制。另一方面，要推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目資金來源多樣化，在監(jiān)管部門放松監(jiān)管的積極推動(dòng)下，在金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，推進(jìn)銀行信貸、企業(yè)債、公司債、保險(xiǎn)資金和民間資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。記者 方燁 北京報(bào)道

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