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新聞:全球新增貨幣供應(yīng)超26萬(wàn)億 中國(guó)占近半 Top

新聞:全球新增貨幣供應(yīng)超26萬(wàn)億 中國(guó)占近半
時(shí)間:2013-01-29 08:51 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
2009年以來(lái),中國(guó)的貨幣供應(yīng)量先后超過(guò)日本、美國(guó)、歐元區(qū),成為目前全球最大的“印鈔機(jī)”。


慧通綜合報(bào)道:

5年前的次貸危機(jī)之后,全球主要經(jīng)濟(jì)體的印鈔機(jī)一直馬達(dá)轟鳴。流動(dòng)性泛濫的洪水,不知何時(shí)會(huì)淹沒(méi)世界。

2013年1月22日,日本央行推出超量化寬松政策,包括無(wú)限制資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及上調(diào)通脹目標(biāo)至2%。而美國(guó)馬不停蹄連推QE(量化寬松政策),歐洲央行有無(wú)限制購(gòu)債計(jì)劃,新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)又如箭在弦。

中國(guó)去年新增貨幣供應(yīng)占全球近半
考察一國(guó)的印鈔額,國(guó)際上一般采用M2指標(biāo)來(lái)度量。M2是指“廣義貨幣”,是貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)之一,國(guó)際上M2的計(jì)算公式是 “流通中的現(xiàn)金+支票存款+儲(chǔ)蓄存款+政府債券”。M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力(現(xiàn)金+支票存款),還反映潛在的購(gòu)買(mǎi)力(儲(chǔ)蓄存款+政府債券)。

21 世紀(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)來(lái)自全球主要央行的2008-2012年M2數(shù)據(jù)得出,截至2012年末,全球貨幣供應(yīng)量余額已超過(guò)人民幣366萬(wàn)億元。其中,超過(guò)100萬(wàn)億元人民幣即27%左右,是在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年后5年時(shí)間里新增的貨幣供應(yīng)量。期間,每年全球新增的貨幣量逐漸擴(kuò)大,2012年這一值達(dá) 到最高峰,合計(jì)人民幣26.25萬(wàn)億元,足以抵上5個(gè)俄羅斯截止2012年末的貨幣供應(yīng)量。

全球貨幣的泛濫,已到了十分嚴(yán)重的地步。而在這股貨幣超發(fā)洪流中,中國(guó)也已成長(zhǎng)為流動(dòng)性“巨人”。

從 存量上看,中國(guó)貨幣量已領(lǐng)先全球。根據(jù)中國(guó)央行數(shù)據(jù),截至2012年末,中國(guó)M2余額達(dá)到人民幣97.42萬(wàn)億元,居世界第一,接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一,是美國(guó)的1.5倍,比整個(gè)歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量(約75.25萬(wàn)億元人民幣)多出不只一個(gè)英國(guó)全年的供應(yīng)量(2012年為19.97萬(wàn)億元人民 幣)。

回顧2010年,中國(guó)的M2余額才剛與歐元區(qū)旗鼓相當(dāng);2008年,中國(guó)的M2余額更是排不上全球前三,落后日本、美國(guó),可見(jiàn)中國(guó)貨幣存量增長(zhǎng)之快。

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全球五大印鈔機(jī)M2存量變化

從增量上看,中國(guó)的新增貨幣供應(yīng)量也讓美國(guó)、日本、歐元區(qū)、英國(guó)望塵莫及。

根據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)部的統(tǒng)計(jì),2008年中國(guó)、美國(guó)、歐元區(qū)新增的貨幣供應(yīng)量分別折合為人民幣7.17萬(wàn)億元、5.08萬(wàn)億元、5.70萬(wàn)億元,基本在一個(gè)水平線(xiàn)上浮動(dòng)。

2009年,美、日、英、歐同時(shí)大幅減少新增M2,但中國(guó)的新增貨幣供應(yīng)量卻一下子躥到13.51萬(wàn)億元人民幣。隨后每年中國(guó)M2增量均保持在12萬(wàn)億左右的水平。只用了4年,中國(guó)貨幣供應(yīng)量就激增50萬(wàn)億元,存量翻番。

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全球五大印鈔機(jī)新增M2情況

全 球范圍來(lái)看,在新增的貨幣供應(yīng)量上,中國(guó)已連續(xù)4年貢獻(xiàn)約一半。根據(jù)渣打銀行2012年的報(bào)告,金融危機(jī)爆發(fā)以后的2009-2011年間,全球新增的M2中,人民幣貢獻(xiàn)了48%;在2011年貢獻(xiàn)率更是達(dá)到52%。這樣的增長(zhǎng)規(guī)模和態(tài)勢(shì)在世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是少有的。

2012年,中國(guó)繼續(xù)“巨量印鈔”,新增M2達(dá)12.26萬(wàn)億元,在全球新增M2中占比仍高達(dá)46.7%。

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去年新增M2分布情況

值 得注意的是,盡管全球2012年新增貨幣量再度創(chuàng)新高,但事實(shí)上,多數(shù)國(guó)家在新增貨幣供應(yīng)量上比2011年有所控制。21世紀(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì),美國(guó)2011 年新增8713億美元M2,2012年新增M2下滑12.17%至7653億美元;日本2011年新增25.3萬(wàn)億日元M2,2012年新增21.6萬(wàn)億 日元M2,下滑速度達(dá)16.19%,更甚于美國(guó)。

2012年全球新增貨幣供應(yīng)量之所以高出2011年,主要源于歐元區(qū)2012年新增貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大2174億歐元,約1.82萬(wàn)億元人民幣。歐元區(qū)比全球任何一個(gè)國(guó)家都急需釋放流動(dòng)性來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

作為全球最大的“印鈔機(jī)”,中國(guó)雖然對(duì)貨幣供應(yīng)量也有所控制,但無(wú)論從絕對(duì)水平還是相對(duì)水平來(lái)看,都未太放松馬力。

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資料表

中國(guó)M2/GDP創(chuàng)新高:危險(xiǎn)信號(hào)

“M2/GDP”通常被用來(lái)度量一國(guó)的貨幣超發(fā)程度,一般而言,該比值越大,貨幣超發(fā)越嚴(yán)重。M2和GDP數(shù)據(jù)的單位都是當(dāng)年本地貨幣,對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)即當(dāng)年人民幣的名義值,兩者相除的比率則沖銷(xiāo)了通脹影響。

隨著2012年12月M2余額逼近百萬(wàn)億大關(guān),全年GDP達(dá)到51.93萬(wàn)億,中國(guó)M2與GDP的比例再度創(chuàng)下歷史新高——1.88倍。加之12月CPI出現(xiàn)超預(yù)期反彈,關(guān)于“中國(guó)貨幣嚴(yán)重超發(fā)”的質(zhì)疑之聲再次甚囂塵上。

也有券商分析師以“M2總量超過(guò)GDP已是全球普遍現(xiàn)象,且M2/GDP排名靠前的多數(shù)是世界人均收入水平較高的國(guó)家”為由,認(rèn)為中國(guó)不存在嚴(yán)重的貨幣超發(fā)現(xiàn)象。

從 世界銀行提供的截至2011年的數(shù)據(jù)來(lái)看,該比例全球平均為126%,中國(guó)處于世界第10;從絕對(duì)水平看,中國(guó)雖處于世界前列,但不是最高。世界第一的盧森堡,達(dá)到489%,比中國(guó)高出一倍還不止。排名前25的經(jīng)濟(jì)體,既有“歐豬四國(guó)”(葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、希臘(Greece)、西班牙(Spain)),也有貨幣政策最穩(wěn)健的德國(guó),多數(shù)都是世界人均收入水平較高的國(guó)家。美國(guó)、俄羅斯、巴西、印度的M2/GDP均 低于1,不在前25名。

 

但是否就能因此認(rèn)為中國(guó)不存在嚴(yán)重的貨幣超發(fā)現(xiàn)象?進(jìn)一步思考,如果在M2/GDP的比值上,進(jìn)一步剔除人均收入影響,將會(huì)出現(xiàn)怎樣一個(gè)排名?

21 世紀(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù)部按比值法,給出一個(gè)計(jì)算公式:各國(guó)的M2/GDP評(píng)估系數(shù)=(M2/GDP)÷人均GDP*1000。其含義是,均衡人均收入差異后的各國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度。GDP采用世界銀行提供的2010年人均GDP數(shù)值(2011年數(shù)據(jù)暫未公布,而2010年的數(shù)據(jù)并不妨礙觀(guān)察結(jié)果)。

計(jì)算得出,在M2/GDP超世界平均水平的25個(gè)國(guó)家中,中國(guó)的評(píng)估系數(shù)最高,瑞士最低。將M2/GDP處于較低水平的美國(guó)、俄羅斯、巴西、印度4國(guó)也考慮進(jìn)去,則印度的M2/GDP評(píng)估系數(shù)最高,美國(guó)最低。就各大洲情況來(lái)看,亞洲整體的評(píng)估系數(shù)最高,歐洲次之。

由此可見(jiàn),當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度達(dá)到一定程度時(shí),人均收入與之越不匹配,就會(huì)使得這個(gè)系數(shù)擴(kuò)大。我們將各國(guó)的M2/GDP及其評(píng)估系數(shù)與2012年各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行綜合分析發(fā)現(xiàn),這一對(duì)數(shù)字放在一起,可以評(píng)估一個(gè)國(guó)家未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)形態(tài),有一定的警示作用。

歐債危機(jī)的發(fā)生,與歐洲各國(guó)大肆印鈔、M2/GDP比值過(guò)高存在高度的對(duì)應(yīng)關(guān)系。事實(shí)上,通貨膨脹的深層次原因是財(cái)政赤字壓力。

葡 萄牙、塞浦路斯、西班牙這幾個(gè)2012年的歐洲重債國(guó),早在2011年,M2/GDP就已超過(guò)200%,同時(shí)評(píng)估系數(shù)也屬于歐洲的最高梯隊(duì)。如果觀(guān)察更早2008年金融危機(jī)爆發(fā)前的貨幣供應(yīng)量,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它們不約而同出現(xiàn)兩位數(shù)的陡增。時(shí)至今日,這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)仍未走出低谷。2013年1月歐媒調(diào)查顯示, 西班牙、希臘和葡萄牙的2013年前景比原先設(shè)想更加嚴(yán)峻。

這充分顯示出,如果危機(jī)發(fā)生在一個(gè)M2/GDP超過(guò)200%的經(jīng)濟(jì)體,其危害與修復(fù)的時(shí)間將是長(zhǎng)期的。

進(jìn)一步與評(píng)估系數(shù)結(jié)合,我們發(fā)現(xiàn),評(píng)估系數(shù)排名較后的愛(ài)爾蘭、德國(guó)、奧地利、法國(guó)、比利時(shí)、瑞士雖然M2/GDP比值也高達(dá)150%,但人均收入高幫助消化了很大一部分壓力,而這些國(guó)家也剛好是2012年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。

美國(guó)的評(píng)估系數(shù)最低。美國(guó)雖然是2008年金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?,但很快能夠恢?fù),最近兩個(gè)月的失業(yè)率已降至近4年低位,其中實(shí)體經(jīng)濟(jì)與M2/GDP指標(biāo)穩(wěn)健幫助甚大。

印度雖然2011年M2/GDP只有0.68,但評(píng)估系數(shù)高達(dá)50.75,位居名單第一位。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家將印度看作“新興經(jīng)濟(jì)體中第一個(gè)會(huì)崩潰的國(guó)家”。去年以來(lái),印度GDP增長(zhǎng)大幅下滑,國(guó)內(nèi)通脹嚴(yán)重,同時(shí)面臨財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的困擾。

總的來(lái)看,M2/GDP占比過(guò)大的國(guó)家,金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)殺傷力更大,只是累積效應(yīng)的產(chǎn)生威力,需要提高人均收入來(lái)幫助消化壓力。

而作為全球最大“印鈔機(jī)”,中國(guó)情況如何?

過(guò)去4年,中國(guó)貨幣供應(yīng)量激增50萬(wàn)億元,幾乎翻番。其與GDP之比,也是一路水漲船高。如果貨幣總量的擴(kuò)張節(jié)奏跟隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步變化,既M2與GDP之比大致維持在1.5倍的水平,那么目前75萬(wàn)億的貨幣總量就完全足夠。但現(xiàn)在,貨幣總量已足足高出22萬(wàn)億。

截 至2012年年末,中國(guó)的M2/GDP達(dá)到1.88創(chuàng)下新高。而同期美國(guó)的M2余額為10.04萬(wàn)億美元,截至2012年3季度,GDP為15.81萬(wàn)億美元。這是什么概念?等于是中國(guó)一塊錢(qián)的貨幣供應(yīng),只撬動(dòng)了五毛錢(qián)的GDP;而美國(guó),一美元拉動(dòng)最少1.5美元的GDP。

中國(guó)評(píng)估系數(shù)為42.25,僅低于印度,或能說(shuō)明,中國(guó)在經(jīng)濟(jì)貨幣化提高的過(guò)程中埋下了不少隱患。具體表現(xiàn)形式有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域泡沫資產(chǎn)存在、運(yùn)營(yíng)效率低及落后產(chǎn)能過(guò)多、貧富差距越來(lái)越大、房?jī)r(jià)與物價(jià)調(diào)控陷入兩難、經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)改革陣痛等。

相 比其他國(guó)家,中國(guó)的貨幣化速度也過(guò)快。根據(jù)世界銀行的M2/GDP數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)貨幣化走勢(shì)曲折向下,巴西、俄羅斯這些新興經(jīng)濟(jì)體雖然總體趨勢(shì)向上,但也 不如中國(guó)貨幣化率走勢(shì)陡峭。同花順數(shù)據(jù)顯示,M2/GDP從1978年的0.32增長(zhǎng)到2012年的1.88,在34年間擴(kuò)大了近6倍。

此指標(biāo)也顯示中國(guó)的貨幣政策在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)難以放松。

2008年以來(lái),為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī),中國(guó)是用信貸急劇擴(kuò)張的方式維系了繁榮。但同時(shí)也埋下了貨幣快速貶值的隱患。當(dāng)危機(jī)意識(shí)成為群體性反應(yīng)的時(shí)候,貨幣的真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力就會(huì)突然呈現(xiàn)出來(lái),猶如一張美麗的畫(huà)皮在剎那間脫落而露出猙獰的面容,令人猝不及防。

2005 年到2007年10月中國(guó)股市大漲,然后又從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn),這或許跟貨幣超發(fā)到一定程度,而市場(chǎng)無(wú)力吸納大量的貨幣脫不了干系。當(dāng)股市無(wú)法吸 納時(shí),樓市自然成為另一個(gè)吸納大量貨幣的“海綿”。房?jī)r(jià)快速上漲,調(diào)控也緊隨而至。但國(guó)家一邊調(diào)控,一邊卻加大貨幣投放,難以真正抑制房?jī)r(jià)。央行數(shù)據(jù)顯示,去年中國(guó)的新增信貸8.2萬(wàn)億創(chuàng)出了史上第二峰值。

洶涌的貨幣總要找到出路口。2012年中國(guó)央行已采取穩(wěn)健的貨幣政策。即使在CPI下降過(guò)程中,央行幾次意外地沒(méi)有采取降息、降準(zhǔn)行動(dòng)。2012年末,M2同比增長(zhǎng)13.8%,低于2012年央行制定的14%目標(biāo)。但現(xiàn)實(shí)看來(lái), 此前流動(dòng)性泛濫加之超預(yù)期寬松貨幣政策影響下,2013年的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷提升,這也增加物價(jià)調(diào)控的難度。

最近,日本推出無(wú)限量寬松措施無(wú)疑是給全球流動(dòng)性泛濫火上澆油。由于全球處于經(jīng)濟(jì)低迷期,日本這一舉措可能引發(fā)各國(guó)進(jìn)行匯率競(jìng)爭(zhēng),中國(guó)也面臨更大的長(zhǎng)期通脹壓力。

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