慧通綜合報(bào)道：

(2013年4月23日)據(jù)外電消息，日本央行正在考慮本周發(fā)布報(bào)告，預(yù)期在2015年初通脹率可達(dá)到2%，這與日本政府開(kāi)出的藥方相同，希望以“猛藥”應(yīng)對(duì)通縮。相應(yīng)地，在剛剛結(jié)束的G20央行和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，日本此舉被予“綠燈”通行。這也意味著，“量化寬松”仍是發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的藥方，但此舉令世界重陷危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。

給日本“亮綠燈”
為了擺脫持續(xù)已久的通貨緊縮，日本開(kāi)出了不少“藥方”。去年剛就任首相一職的安倍晉三的療法被稱之為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

當(dāng)然，執(zhí)行安倍經(jīng)濟(jì)政策的是日本央行。新行長(zhǎng)黑田東彥上臺(tái)后僅僅兩周，就推出遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的貨幣寬松政策，包括在兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張一倍，在兩年內(nèi)達(dá)成2%的通脹目標(biāo)等等。

有日本觀察人士形象地指出，安倍和黑田的做法，就是將“興奮劑”注入體內(nèi)。

此舉一出，日本股市隨之急升，日元匯率急升……“賭博”、“宏大試驗(yàn)”、“黑田沖擊療法”等說(shuō)法，足見(jiàn)其驚世駭俗。

在G20央行和財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，原本有一種預(yù)期，日本的量化寬松政策將受到批評(píng)。

但現(xiàn)實(shí)情況是，作為東道主的美國(guó)對(duì)日本“睜一只眼閉一只眼”。財(cái)長(zhǎng)杰克·盧認(rèn)為，日本央行旨在運(yùn)用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激內(nèi)需，符合G8集團(tuán)在莫斯科達(dá)成的共識(shí)。

其他國(guó)家財(cái)長(zhǎng)們也反對(duì)在削減公共債務(wù)方面設(shè)定任何硬性目標(biāo)，只是表示他們打算制定相關(guān)指導(dǎo)原則。

有媒體對(duì)此觀察的結(jié)論是：這對(duì)美國(guó)和日本來(lái)說(shuō)是一次勝利，這兩個(gè)國(guó)家認(rèn)為，如果沒(méi)有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增速，債務(wù)削減的難度將會(huì)更大。

“量化寬松”的“藥效”
在金融危機(jī)席卷全球之際，量化寬松是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)展的一場(chǎng)史無(wú)前例的貨幣實(shí)驗(yàn)：以超低利率向市場(chǎng)注入幾乎無(wú)限量的貨幣。德國(guó)總理默克爾稱之為“貨幣噴射”。

在經(jīng)歷了4輪量化寬松操作后，美聯(lián)儲(chǔ)仍在大肆印發(fā)鈔票購(gòu)買國(guó)債，并明確表示在失業(yè)率下降到6.5%之前不會(huì)提高短期利率。如果開(kāi)放式的量化寬松保持到2013年年底，那么美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將膨脹至4萬(wàn)億美元，是2007年的4倍之多。

歐洲央行今年下半年進(jìn)一步降息的可能性依然很大。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，英國(guó)央行將在未來(lái)數(shù)月維持3750億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模和0.5%的基準(zhǔn)利率不變。外界猜測(cè)，隨著新行長(zhǎng)在7月到任，該行有可能效仿日本央行推出更激進(jìn)的措施。

但是經(jīng)歷多年的“量化寬松”之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇仍未見(jiàn)起色:美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇依然緩慢，日本的通縮夢(mèng)魘揮之不去，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年還將收縮。

有分析者指出，這場(chǎng)貨幣實(shí)驗(yàn)至今既未看到結(jié)果，也未看到盡頭。不過(guò)，“量化寬松”仍被發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體視為“救命稻草”。

日本國(guó)內(nèi)有人已對(duì)這場(chǎng)賭注做好了最壞的打算。因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債有很多國(guó)外持有人，可以轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，但日本國(guó)債九成持有者是國(guó)民，一旦暴跌，吃虧的就只有日本人自己。

IMF在其近日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中警告，異常寬松的貨幣政策可能引發(fā)信貸泡沫，進(jìn)而使世界重新陷入金融危機(jī)。

重拾復(fù)蘇之路
有分析者指出，各方對(duì)寬松貨幣政策的擔(dān)憂主要集中在兩個(gè)方面：一是資本流入其他國(guó)家雖然可以降低借貸成本，但隨之而來(lái)的是資產(chǎn)泡沫，增加本幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。二是寬松政策退出則將增加國(guó)債的償債成本。

考慮利弊，較之可能出現(xiàn)的金融泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更需要流動(dòng)性的支持。這也是發(fā)達(dá)國(guó)家央行鐘愛(ài)推行量化寬松的原因。

分析者指出，寬松貨幣政策通過(guò)“打折促銷”促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，鼓勵(lì)企業(yè)用借來(lái)的錢擴(kuò)大資本性支出，消費(fèi)者用借來(lái)的錢擴(kuò)大消費(fèi)。但現(xiàn)在第一個(gè)作用被全球化抵消，因?yàn)槠髽I(yè)借錢與投資的地點(diǎn)通常是分開(kāi)的。第二個(gè)作用因借貸過(guò)度已不明顯?，F(xiàn)在的貨幣政策只能通過(guò)實(shí)際匯率的持續(xù)貶值起作用。

專家分析，這樣的結(jié)果是以犧牲他國(guó)利益為代價(jià)的，可能會(huì)引發(fā)其他國(guó)家的貨幣貶值，不斷交替的相繼貶值最終會(huì)導(dǎo)致全球通脹。雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前還在通縮，但通脹會(huì)在2014年成為其突出問(wèn)題。

有識(shí)之士指出，受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該通過(guò)增加供應(yīng)鏈的靈活性來(lái)解決失業(yè)問(wèn)題，通過(guò)建立全球超級(jí)金融監(jiān)管來(lái)解決金融問(wèn)題，通過(guò)將資源快速再分配到有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)來(lái)把收入損失降到最低。

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