慧通綜合報道：

目前的小麥期貨市場可謂“樹欲靜而風不止”。2012年下半年我國小麥市場長期庫存充裕、供大于求的狀況將發(fā)生質(zhì)的改變，強麥期貨正在孕育結(jié)構(gòu)性上漲行情。

進口小麥價格步步高漲
CBOT小麥期貨價格(9月合約)從5月14日的低點606.6美分/蒲式耳上漲到7月5日的高點840.5美分/蒲式耳，上漲了233.9美分/蒲式耳，幅度達38.5%。國際小麥價格大幅上漲，既得益于國際市場大宗農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米等因不利天氣而出現(xiàn)上漲，也是小麥大幅減產(chǎn)使然。國際谷物理事會(IGC)近日將2012/2013年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)估從之前預(yù)計的6.71億噸調(diào)降至6.65億噸，且遠低于上一年度的6.95億噸(不包含中國小麥病蟲害因素)。

此外，國際市場此次大宗農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲還有一個大的政策背景，美國參議院6月21日以64票對35票通過了五年期的《農(nóng)業(yè)改革、食品與就業(yè)法案》，其中最受關(guān)注的是削減已實施二十年的直接支付農(nóng)業(yè)補貼。根據(jù)參議院當天通過的法案，美國將在未來十年內(nèi)削減236億美元的農(nóng)業(yè)開支。過去二十年，美國每年通過直接支付方式給農(nóng)民提供了大約50億美元的農(nóng)業(yè)補貼。

只要國內(nèi)市場沒有大量進出口小麥，那么國內(nèi)小麥價格與國際小麥價格就沒有多大的相關(guān)性。然而，最近一個時期進口小麥呈現(xiàn)日益增長的趨勢。海關(guān)統(tǒng)計顯示，2012年1—5月我國累計進口小麥197.11萬噸，同比增加170.01萬噸，增幅627.3%。前期進口小麥相對于國內(nèi)小麥具有價格優(yōu)勢，這也是強筋小麥期貨價格持續(xù)下跌一年有余的重要原因。按最新的到岸價格，普通小麥在2700元/噸以上，優(yōu)質(zhì)強筋小麥在3000元/噸上下，已經(jīng)高出國內(nèi)市場一大截了。假如國內(nèi)市場后期出現(xiàn)缺口，需要適量進口滿足國內(nèi)需求的話，那么進口將成為拉動國內(nèi)小麥現(xiàn)貨、期貨價格上漲的重要因素。

小麥短期利空因素
盡管上述利多因素對小麥市場的影響是宏觀的、長期的，但是眼前一些利空的因素依然對市場產(chǎn)生微觀的、短期的影響。

其一，今年的最低保護價政策執(zhí)行有別于往年。過去最低保護價收購，國營、民營一起上，布點眾多，收購主體抬級抬價爭搶糧源，以賺取國家的倉儲費補貼。今年承擔最低保護價收購的庫點很少，加之很慢的收購貸款發(fā)放速度和很嚴格的質(zhì)量控制，基本上就是壟斷性收購，人為制造出一個買方市場。農(nóng)民已遭遇病蟲害，“少收了三五斗”，還要遭遇賣糧難和低價格。

其二，農(nóng)民的賣糧行為以及較差的新麥品質(zhì)也給市場增加壓力。種糧副業(yè)化使農(nóng)民對耕種過程不太上心，對銷售價格不太計較，相當多的農(nóng)民在小麥剛收割下來就便宜賣了，急著外出務(wù)工。因此，在新麥上市初期，市場的供應(yīng)量很大，加上今年新麥品質(zhì)欠佳，一些收購主體觀望心態(tài)較重，6月份市場形成了供大于求的局面。

其三，期貨價格的升水和較多的注冊倉單壓制了上漲行情。上周五WS1209合約收于2408元/噸，相對目前北方主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)強筋小麥約2300元/噸的到庫成本(含毛糧整理費用)，還有約100元/噸的升水。誠然，與往年通常的200元/噸上下的升水相比，這已屬于較低的升水了。市場要想調(diào)動小麥現(xiàn)貨商注冊期貨倉單的積極性，就得在現(xiàn)貨價格基礎(chǔ)上加上每個月30元/噸的倉單持有成本(倉儲費和資金利息)，以及一定的倉單注冊風險升水、增值稅和適當?shù)睦麧櫟取?/p>

9月合約2400元/噸的價格不足以吸引較多的倉單注冊。不過，13480張已注冊倉單和歷史原因形成的13014張有效預(yù)報，足以讓市場負重前行。也許今年的小麥市場有些類似于2003年的情況，但交割戰(zhàn)注定打不起來了，畢竟投資者理性了，市場進步了。

期貨的根基還在于現(xiàn)貨。截至6月30日，小麥主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)小麥2039.7萬噸，其中國有糧食企業(yè)收購1375.4萬噸。收購量邁上3000萬噸臺階可能就是收購價格全面上漲的市場轉(zhuǎn)折點。

時下小麥飼料消費如火如荼，但筆者預(yù)計，本市場年度可供飼料消費的小麥總量僅有1000萬噸左右。鑒于此，主產(chǎn)區(qū)普通三等小麥收購價格早日上漲到2400元/噸以上，盡快擠出小麥飼料消費需求，是保證小麥口糧安全、維護小麥市場正常運行的理性選擇。小麥現(xiàn)貨價格在2100元/噸附近壓制愈久，小麥飼料消費的量愈大，市場報復(fù)的力度就會愈大。


文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于期貨日報，歡迎垂詢交流！