慧通綜合報道：

       鄭棉進入九月份至今一直上演著陰跌不止的行情，今日主力合約CF901更是跌破14800元/噸，以14780收盤。天氣因素在往常年屢屢成為市場焦點，而今年緣何被市場忽略?本來一直看好的棉花行情緣何偃旗息鼓停滯不前，反而陰跌不止?

　　先說預期層面：

　　1、一直被看好的棉花基本面因為中美貿(mào)易戰(zhàn)市場預期由盛轉(zhuǎn)衰，預期的轉(zhuǎn)變導致市場邏輯的轉(zhuǎn)變。記得剛剛爆發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)的消息的時候是在今年四月份，當時市場正如火如荼，結果一盆涼水下來，市場出現(xiàn)回撤，但很快恢復上漲勢頭，只是始終未能真正突破前期高點，后期隨著貿(mào)易戰(zhàn)的一再反復和愈演愈烈的態(tài)勢，市場預期逐漸開始轉(zhuǎn)向衰弱。雖然棉花供給降低是不爭的事實，但消費下降預期也開始逐漸占據(jù)市場。

　　2、天氣因素雖影響部分供應，但今年全球豐產(chǎn)幾成定局，對于整體宏觀的轉(zhuǎn)弱而言，天氣影響已經(jīng)不是矛盾主體，因此九十月份的天氣炒作也就少之又少。

　　綜上才可以體現(xiàn)期貨的“期”這個字，基本面或者平衡表在這段時間即便是有變化也不會那么明顯，而預期的轉(zhuǎn)變已經(jīng)走出一個市場的大波段。所以有的時候把握市場的預期和情緒也顯得尤為重要。

　　再看基本面：

　　當然這波下跌并不能全部歸結到預期層面，從基本面我們也是可以看到一些端倪的。

　　1、旺季不旺：金九銀十是傳統(tǒng)的紡織旺季，但是從紡織企業(yè)的切身感受來講，9、10月份的訂單甚至不如8月份，雖不能用慘淡形容，但不溫不火始終不能成為亮點，紡織企業(yè)和布場的庫存始終難以得到有效消化，雖然紡織企業(yè)仍處于盈利狀態(tài)，但并不能為市場補充有效的流動性，自然也就不能為行情推波助瀾，反而隨著預期的變化回收流動性成為企業(yè)的主流思想，短時間供應過剩顯現(xiàn)。

　　2、拍儲角度：幾乎在市場消費較好的年份幾乎都出現(xiàn)拍儲的翹尾，而今年即便到了最后今天市場成交率和成交價格依舊不溫不火，感覺市場消化庫存力度比較有限，只能用平淡兩個字來形容。 

　　3、另外從倉單層面來講，九月份交割結束，我們始終看不到2017-18年度倉單的大量注銷，那就說明這些倉單約1萬張要留到1901來消化，而1901目前持倉共計40萬手左右，而這些要交割的倉單約占2/5，將近半壁江山，交割壓力也成為市場關注的重點。

　　棉花的陰跌并不是一日之寒，盡管從長線來看，棉花供不應求是大概念，但階段性的因素不容小覷。

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