慧通綜合報(bào)道：

　　從宏觀環(huán)境看，中美貿(mào)易緊張關(guān)系緩和，下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，后期棉價(jià)還有政策預(yù)期支撐，但由于新年度供應(yīng)或面臨過剩，且中美關(guān)系不確定性很大，宜謹(jǐn)慎看待棉價(jià)反彈。

　　宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖

　　在G20大阪峰會(huì)會(huì)面時(shí)，中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人決定重啟雙邊貿(mào)易談判，美國暫緩加征剩余3000億美元商品的關(guān)稅，棉紡織品出口需求有望好轉(zhuǎn)。由于美方在紡織服裝進(jìn)口方面嚴(yán)重依賴我國，在美國就3000億美元征稅事宜召開為期7天的聽證會(huì)上，涉及紡織服裝的證詞有8份，其中有7份反對對紡織服裝加征關(guān)稅。這也意味著即使后期雙方不能達(dá)成較好的協(xié)議，紡織服裝也有可能被豁免加征關(guān)稅，對棉紡織出口利好。不過，中美關(guān)系的不確定性很強(qiáng)，宜持有謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　內(nèi)需方面，5月全國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速8.6%，限額以上單位消費(fèi)品零售額同比增速5.1%，均較4月明顯回升。其中，紡織服裝類零售增速回升至4.1%。出口方面，5月數(shù)據(jù)也較4月明顯回升。5月中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值2.59萬億元，增長2.9%。其中，出口增長7.7%;進(jìn)口下降2.5%。出口紡織品服裝約238.31億美元，同比增加1.65%，環(huán)比增長22.46%。

　　下游需求緩慢恢復(fù)

　　6月以來，持續(xù)萎靡的下游紗線市場終于有所好轉(zhuǎn)。在中美關(guān)系好轉(zhuǎn)的催化下，下游終端服裝廠打破前期的觀望狀態(tài)，陸續(xù)開始下單，需求逐步增加。外貿(mào)市場也不例外，開始增加訂單數(shù)量。棉紗價(jià)格也止跌企穩(wěn)，部分紗線出現(xiàn)反彈走勢，化纖受成本影響明顯上漲。

　　棉花采購也開始升溫。首先，國儲棉成交情況明顯好轉(zhuǎn)，近期維持高成交率，截至7月8日，儲備棉輪出累計(jì)成交42.5萬噸，成交率87.54%。其次，期貨倉單也在迅速流出，截至7月8日，注冊倉單加有效預(yù)報(bào)總量為16751張，較最高值下降6396張，同比去年增長5156張。按照目前的倉單去化速度，在9月合約交割時(shí)，倉單數(shù)量有望回落至去年水平。最后，棉花價(jià)格也出現(xiàn)明顯回升，3128B指數(shù)由6月中旬的14011元/噸回升到目前的14301元/噸。棉花現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了量價(jià)齊升的局面，顯示下游采購出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。

　　按近幾年國儲市場的進(jìn)出數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，假設(shè)今年輪出100萬噸國儲棉，到9月底國儲棉庫存將只剩170萬噸。按國家發(fā)改委的政策意圖，有望輪入100萬噸的棉花以補(bǔ)充國儲。由于輪入棉花需要考慮到輪入進(jìn)口棉還是輪入國產(chǎn)棉，而這又取決于中美關(guān)系的進(jìn)展，因此暫時(shí)沒有確定性的消息。但輪入儲備棉的確定性很高，對外來棉花形成向上推動(dòng)。

　　新年度供應(yīng)過剩預(yù)期猶存

　　據(jù)USDA最新預(yù)測，新年度全球棉花產(chǎn)量將明顯增長，總產(chǎn)量將由今年的2588萬噸上升至2728萬噸，增長140萬噸，幾創(chuàng)歷史新高。其中，美國和印度貢獻(xiàn)了最主要的增長。目前主產(chǎn)國天氣情況較好，后期如果沒有太大異常，預(yù)期的產(chǎn)量有望達(dá)到。需求方面，USDA認(rèn)為新年度還將增長65萬噸，但市場認(rèn)為明顯過于樂觀，全球需求有可能出現(xiàn)縮減。新年度全球棉花供過于求的局面大概率出現(xiàn)。

　　國內(nèi)方面，由于供應(yīng)量大增，需求萎縮，今年還有不少新棉尚未銷售。5月尚有427.97萬噸的工商業(yè)庫存，同比增加92.71萬噸。大量的南疆棉花還在等機(jī)會(huì)進(jìn)行套期保值和點(diǎn)價(jià)銷售，對棉價(jià)上行形成壓力。

　　綜上所述，在宏觀大環(huán)境改善的背景下，下游需求緩慢恢復(fù)，棉花收儲政策預(yù)期將刺激棉價(jià)反彈，但新年度全球供應(yīng)過剩的預(yù)期或使棉價(jià)上漲有所波折，宜謹(jǐn)慎看待棉價(jià)反彈。

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