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新聞:供應(yīng)充足 豆油下跌格局暫難改觀 Top

新聞:供應(yīng)充足 豆油下跌格局暫難改觀
時(shí)間:2013-03-12 08:13 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
目前美國(guó)大豆已經(jīng)所剩不多,其出口銷售已經(jīng)完成全年計(jì)劃的96%左右,市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度也有所減弱,而隨著南美大豆上市季節(jié)的到來(lái),巴西與阿根廷大豆的最終產(chǎn)量與裝運(yùn)收到市場(chǎng)關(guān)注。


慧通綜合報(bào)道:

國(guó)際大豆供應(yīng)充足,將繼續(xù)壓制油脂價(jià)格
目前美國(guó)大豆已經(jīng)所剩不多,其出口銷售已經(jīng)完成全年計(jì)劃的96%左右,市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度也有所減弱,而隨著南美大豆上市季節(jié)的到來(lái),巴西與阿根廷大豆的最終產(chǎn)量與裝運(yùn)收到市場(chǎng)關(guān)注。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)2012/13年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估在1.25億蒲式耳,維持不變,但高于市場(chǎng)預(yù)估的1.2億。此外,雖然干旱導(dǎo)致阿根廷大豆減產(chǎn),美國(guó)農(nóng)業(yè)部將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估下修3%,處于5150萬(wàn)噸,但巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在8350萬(wàn)噸創(chuàng)紀(jì)錄水準(zhǔn),全球大豆年末庫(kù)存預(yù)估略升至6021萬(wàn)噸,較2月預(yù)報(bào)的6012萬(wàn)噸略有增加,仍維持著豐產(chǎn)預(yù)期。

由于整體南美地區(qū)天氣狀況偏好,2012/13年度南美大豆較上年度豐產(chǎn)幾成定局,只不過(guò)此因素在2012年8月以后已經(jīng)被長(zhǎng)期預(yù)期,并已經(jīng)在價(jià)格體系中得到體現(xiàn),雖然已沒有再炒作的意義,但它仍將限制豆油等商品的上方空間。

同時(shí),也正是由于市場(chǎng)對(duì)于巴西、阿根廷大豆豐產(chǎn)的預(yù)期,同時(shí)由于巴西大豆收割較早,大量谷物船只早早抵達(dá)巴西港口,造成了港口擁堵,這使得進(jìn)口豆即便早早裝船,也難以短期運(yùn)離港口。2月下旬統(tǒng)計(jì),巴西港口船只大概擁堵190艘左右,是去年擁堵時(shí)候的2倍。根據(jù)往年交通疏導(dǎo)速度和海運(yùn)時(shí)間衡量,較早到達(dá)我國(guó)的巴西大豆要在4月中下旬才能運(yùn)抵我國(guó)開榨。而正因?yàn)榈礁垩雍螅绕湓?、6月南美大豆到港會(huì)較為集中,屆時(shí)國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)仍處于淡季,國(guó)內(nèi)植物油的庫(kù)存壓力仍將難以緩解和改善。

就時(shí)間而言,目前市場(chǎng)多多少少仍受到南美大豆裝運(yùn)延遲、美國(guó)陳季大豆供應(yīng)偏緊格局的支持,而在進(jìn)入5月之后,南美的大豆供應(yīng)壓力將集中體現(xiàn)在豆油方面,雖然期間需要注意美國(guó)天氣題材,但從目前的長(zhǎng)期天氣與氣候數(shù)據(jù)來(lái)看,加上去年美國(guó)罕見干旱對(duì)市場(chǎng)開的大玩笑,今年美國(guó)天氣題材對(duì)市場(chǎng)的影響或?qū)㈦y成氣候。

美豆種植面積預(yù)計(jì)變化不大,但維持高位區(qū)域
在美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇前夕(2月17日),美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了美豆十年期基線預(yù)估報(bào)告,在此報(bào)告中美國(guó)農(nóng)業(yè)部第一次對(duì)2013/14年度美國(guó)大豆種植面積進(jìn)行了預(yù)估。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2013年美國(guó)大豆種植面積為7600萬(wàn)英畝,2012年美國(guó)大豆實(shí)際種植面積為7720萬(wàn)英畝,2012年2月基線預(yù)估中美國(guó)大豆種植面積為7400萬(wàn)英畝。7600萬(wàn)英畝的種植預(yù)估較2012年實(shí)際種植面積少120萬(wàn)英畝。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在3月底公布美國(guó)大豆種植意向報(bào)告,該報(bào)告為美國(guó)農(nóng)業(yè)部基于實(shí)際調(diào)查農(nóng)場(chǎng)種植意向之后公布的報(bào)告。此報(bào)告中的美豆種植面積預(yù)估相對(duì)貼合實(shí)際,若5月前不出現(xiàn)不利天氣或價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌狀況,該種植面積預(yù)估基本可以確定新年度美豆的種植面積。

在3-4月對(duì)美豆種植面積影響較大的因素為美豆與玉米的種植收益比較(大豆、玉米爭(zhēng)地),每年3月起市場(chǎng)便開始關(guān)注玉米與大豆的比價(jià)關(guān)系,按照市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)美豆/美玉米比價(jià)在2.0-2.2算較為平衡狀況,若比價(jià)遠(yuǎn)低于此水平,則說(shuō)明種植大豆收益低于玉米,則大豆部分種植面積將會(huì)被玉米擠占。目前反應(yīng)收獲后美豆及玉米價(jià)格的CBOT大豆3月與玉米3月比價(jià)在2.09左右,處于平衡狀況,大豆、玉米爭(zhēng)地狀況并不明顯,市場(chǎng)對(duì)美豆種植面積預(yù)期也較為中性,未有較大變化的預(yù)期。至于面積數(shù)據(jù),還需要關(guān)注3月29日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植意向報(bào)告,這或?qū)?duì)3月中下旬以后油脂油料價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生較大影響,甚至奠定未來(lái)數(shù)月的行情方向。

巴西大豆收割正切,天氣題材炒作結(jié)束
截至目前,Celeres稱,由于最近幾個(gè)星期巴西天氣良好,馬托格羅索州且南里奧格蘭德州收割增加,使得巴西大豆收割完成37%,較一周前高9%,高于五年均值的22%,較去年同期的38%相接近。并且巴西大豆預(yù)售已經(jīng)達(dá)到61%,高于去年同期的59%。由于大豆銷售已經(jīng)過(guò)半,且收割進(jìn)度有所加快,市場(chǎng)對(duì)于天氣題材的關(guān)注度明顯降低。

而Safras也預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量8224萬(wàn)噸,當(dāng)前大豆收割完成37%,高于去年同期的33%。其中,馬托格羅索州收割60%,去年同期為收割59%;巴拉那州大豆收割為48%,去年同期為35%;AgRural也預(yù)計(jì)巴西豆產(chǎn)量8210萬(wàn)噸,而收割完成36%,略低于去年同期的37%。不論最終如何,幾家機(jī)構(gòu)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)較為接近,我們可以視其真實(shí)性與準(zhǔn)確率較高。

由于一直以來(lái)天氣題材都是屬于偏向利多的因素,在過(guò)去一段時(shí)間里,在一定程度上支持了豆類油脂行情,但當(dāng)前該題材對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)不大,植物油市場(chǎng)自然又少了一個(gè)可炒作的點(diǎn)。

豆油庫(kù)存略降,但棕櫚油庫(kù)存維持高位
在2012年年底,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存普遍偏高,高庫(kù)存抑制著國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格走勢(shì),12月31日,全國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存約有120萬(wàn)噸左右,棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約有119.7萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存有所下降,尤其是豆油庫(kù)存下降較為明顯,截止2月底,國(guó)內(nèi)港口地區(qū)主要工廠豆油庫(kù)存93.1萬(wàn)噸,較去年同期減少1.6萬(wàn)噸,但棕櫚油庫(kù)存為125.4萬(wàn)噸,較去年同期增加39萬(wàn)噸。

同時(shí)2月13日馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的供需報(bào)告顯示,1月份棕櫚油產(chǎn)量為160萬(wàn)噸,雖然低于12月產(chǎn)量,但是仍明顯高于此前市場(chǎng)猜測(cè)的129萬(wàn)噸的預(yù)期水平;1月末庫(kù)存為258萬(wàn)噸,低于12月末的263萬(wàn)噸庫(kù)存,但高于市場(chǎng)猜測(cè)的255萬(wàn)噸。

雖然受季節(jié)性因素影響,預(yù)計(jì)2月份產(chǎn)量仍會(huì)繼續(xù)下降,為121-125萬(wàn)噸水平,且因2月份毛棕油出口關(guān)稅繼續(xù)為零的影響,出口會(huì)相應(yīng)大量增長(zhǎng),但月末時(shí)棕油庫(kù)存仍難以降到240萬(wàn)噸以下,從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,這仍將是高位庫(kù)存量,從以往跟蹤的產(chǎn)量與出口數(shù)據(jù)來(lái)看,該庫(kù)存量仍會(huì)維持到6月份前后。

油脂消費(fèi)淡季或繼續(xù)抑制市場(chǎng)
油脂消費(fèi)的高峰一般集中每年的下半年,下半年消費(fèi)高峰期中存在兩個(gè)小高峰,一個(gè)是國(guó)慶與中秋節(jié)日需求小高峰,另一個(gè)是元旦、春節(jié)節(jié)前備貨小高峰。實(shí)際上,2012年的各個(gè)節(jié)日都未產(chǎn)生節(jié)日備貨效應(yīng),多數(shù)貿(mào)易與終端都采取了隨用隨采策略,于是,雖然進(jìn)入2月后,春節(jié)消費(fèi)結(jié)束,但國(guó)內(nèi)油脂終端與中間環(huán)節(jié)的油脂庫(kù)存并不多,于是存在一定的周期補(bǔ)貨需求,只不過(guò)畢竟處于植物油消費(fèi)淡季,植物油的補(bǔ)貨量也不會(huì)很大,植物油價(jià)格必然繼續(xù)遭受壓制。

并且,由于國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存較低,且出口、養(yǎng)殖飼料等剛性需求的存在,使得豆粕價(jià)格受到支持并逐步走高,這使得國(guó)內(nèi)的部分企業(yè)壓榨利潤(rùn)有所提高,只不過(guò)其收益依舊依靠豆粕。于是,在油脂的消費(fèi)淡季里,在植物油處于去庫(kù)存化的時(shí)間段,豆油、棕櫚油必然繼續(xù)成為被拋售品種。

綜合分析,在巴西大豆運(yùn)抵我國(guó),帶來(lái)實(shí)質(zhì)生產(chǎn)壓力之前,美國(guó)偏緊的大豆供給,以及巴西港口工人間斷進(jìn)行的罷工,將在一定程度上抑制近期植物油下滑步伐,但畢竟國(guó)內(nèi)外植物油供應(yīng)充足,尤其國(guó)內(nèi)外植物油市場(chǎng)依舊受到棕櫚油牽制,處于去庫(kù)存化階段,好轉(zhuǎn)將是一個(gè)較為漫長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程。因此,我們認(rèn)為豆油基本面雖然沒有繼續(xù)惡化,但畢竟處于疲軟格局之中,不支撐出現(xiàn)上漲。整體而言,偏空操作豆油與棕櫚油仍是首要選擇,只不過(guò),畢竟油脂已經(jīng)大跌較多,在交易中需要格外注意手中頭寸把握、及時(shí)止盈。具體操作上,豆油1309合約仍將圍繞8300元/噸價(jià)位進(jìn)行夯實(shí)和底部試探,交易可背靠8400元/噸價(jià)格短空,在8200元/噸附近止盈離場(chǎng)。而實(shí)際上,當(dāng)前繼續(xù)空油多粕不實(shí)為一個(gè)降低交易風(fēng)險(xiǎn)的良好套利選擇。

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