慧通綜合報道：

世界大豆供應(yīng)正在從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?013年或?qū)⑹枪┬韪窬洲D(zhuǎn)換過渡性的一年。南美、美國大豆均有增產(chǎn)預(yù)期，在過去四個月里，大豆價格一直無力突破15美元。截止3月1日，巴西大豆收割率達(dá)到37%，略低于去年同期的38%，但高于過去5年的均值22%。2月份巴西大豆出口量由1月份的300多噸激增至97萬噸，市場預(yù)計3月份巴西大豆出口量將超過200萬噸。隨著巴西大豆出口量的快速增加，美豆由于缺少新的出口消息來支持豆價，大豆市場的上漲動力已經(jīng)枯竭，預(yù)計美盤大豆期價將會呈現(xiàn)震蕩回落走勢。

南美大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄
南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢整體良好，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，有助于補(bǔ)充緊張的供應(yīng)。美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告顯示，巴西2012/13年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為8350萬噸，2011/12年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為6650萬噸；阿根廷2012/13年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5150萬噸，2011/12年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為4010萬噸。

美國農(nóng)業(yè)部3月供需報告顯示（見圖表1），2012/13年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計為2.68億噸，較1月預(yù)估下調(diào)150萬噸；全球大豆期末庫預(yù)計為6021萬噸，較1月預(yù)估上調(diào)9萬噸和0.1%，比上年度期末庫存高出9%，而市場分析師此前曾預(yù)計大豆期末庫存將降至5931萬噸。全球大豆庫存消費比也由上一年度的21.57%提高至23.08%，供需格局將更為寬松。

舊作美豆炒作空間有限南美大豆終將順暢出口
3月USDA對美豆供需平衡表較上月報告并無重大調(diào)整（見圖表2），沒有上調(diào)其出口預(yù)期，出乎市場預(yù)料，當(dāng)天（3月8日）CBOT大豆價格出現(xiàn)急劇下跌。

巴西港口基礎(chǔ)設(shè)施老化、匱乏的問題在今年再度被激化。加上卡車新規(guī)要求司機(jī)更多的休息，但是高速公路卻沒有充足的?？空?，這可能導(dǎo)致今年巴西卡車運(yùn)輸成本比上年同期上漲了50%；巴西南部地區(qū)連續(xù)降雨天氣，都導(dǎo)致巴西主要港口貨物積壓、擁堵的問題。有報告稱，巴拉那瓜港口船只已積壓了50天。

在南美大豆出口恢復(fù)順暢之前，美豆出口依然強(qiáng)勁，此前市場預(yù)期美豆供應(yīng)吃緊的局面將加劇。最新周度出口銷售報告顯示，截止到2月28日的一周里，本年度交貨的美國大豆出口銷售數(shù)量為39.2萬噸，下個年度交貨的銷售量為99.06萬噸，總計為138.26萬噸。本年度交貨的銷售量低于一周前的水平，但是整體來看銷售步伐依然處于偏高的水平。截止到2月28日，陳豆出口銷售總量已達(dá)美國農(nóng)業(yè)部全年出口目標(biāo)的96.5%，相比之下，五年平均水平為84.5%。本年度剩余時間內(nèi)平均每周的出口銷售數(shù)量只需達(dá)到6.1萬噸，就能實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部的全年出口目標(biāo)。

我們不能否認(rèn)的是，美豆供給消耗殆盡，大豆的進(jìn)口需求終將要轉(zhuǎn)至南美。通常3月起，中國大豆購買將從美國轉(zhuǎn)至南美（見圖表3）。而且在增產(chǎn)的背景下，2012/13年度巴西的大豆出口量還有望超過美國，成為全球最大的大豆出口國。

阿根廷大豆單產(chǎn)潛力下降制約豆油出口規(guī)模
美國農(nóng)業(yè)部本月預(yù)計阿根廷大豆收獲面積為1935萬公頃，大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)了150萬噸，為5150萬噸。2012年十二月底到2013年二月中旬期間，阿根廷農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣異常高溫干燥，這可能導(dǎo)致頭季大豆單產(chǎn)潛力下降。但是過去二三周里，農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣改善，穩(wěn)定了大豆作物狀況。近來的降雨將主要有利于雙季大豆作物生長，即冬小麥?zhǔn)斋@后種植的大豆。從目前到四月期間的天氣形勢至關(guān)重要，將決定大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)是否進(jìn)一步下調(diào)。

阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)，造成的主要后果是加工需求下滑。2012年十月到2013年一月期間，大豆加工總量比上年同期減少了340萬噸，即29%。雖然新豆收獲上市后，阿根廷大豆加工步伐將會加快，但是美國農(nóng)業(yè)部本月將2012/13年度阿根廷大豆加工數(shù)據(jù)下調(diào)了130萬噸，為3600萬噸。如果這一預(yù)測實現(xiàn)，那么將僅略高于2011/12年度的加工規(guī)模3590萬噸。

阿根廷是全球第一大豆油出口，見圖表4。若該國豆粕和豆油產(chǎn)量相對下滑，將會制約其出口規(guī)模。2012/13年度阿根廷豆粕出口數(shù)據(jù)下調(diào)了100萬噸，為2700萬噸。供應(yīng)減少也將會制約豆油出口，豆油出口數(shù)據(jù)下調(diào)了20萬噸，為395萬噸。見圖表5。阿根廷豆油出口的減少或?qū)槭澜缱貦坝唾Q(mào)易活躍提供機(jī)會。

4月中期至6月市場焦點將轉(zhuǎn)至美豆新作播種
USDA將于3月28日公布播種意向報告。田間調(diào)查開始時，11月大豆/12月玉米在2.2:1，通?？煽醋鞔蠖共シN意向高低的分界線。目前比價在2.27:1，預(yù)示著大豆播種意向或?qū)⒃黾印姆治鰴C(jī)構(gòu)的預(yù)期來看，Informa上調(diào)2013/14年度美國大豆播種面積至8000萬英畝，較上一年增加。美國展望論壇預(yù)計13/14年度美豆播種面積7750萬英畝，比上年增加40萬英畝。美豆新年度種植面積預(yù)期增加，也給新年度的大豆提供了更加寬裕的環(huán)境，中期豆類市場基本面或?qū)⑵铡?/p>

如果從歷史的角度來看，2013年的大豆市場基本面與2009年相仿，見圖表7,。畢竟美國大豆、玉米的庫存處于歷史極低水平，加之，CBOT基金凈多持倉仍保持在較高水平，隨著下半年市場關(guān)注熱點將轉(zhuǎn)換到美豆天氣、單產(chǎn)的炒作，若出現(xiàn)天氣問題或是再次干旱，也不能排除CBOT大豆11月合約價格被推升至1450美分的可能。

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