慧通綜合報道:
近期美元匯率走強(qiáng)打壓大宗商品價格,致使整個大宗商品價格進(jìn)入弱勢調(diào)整周期,農(nóng)產(chǎn)品也未能獨善其身,美豆主力合約仍保持弱勢格局,上揚(yáng)乏力。另外,受全球產(chǎn)量大幅增加預(yù)期的影響,大豆供應(yīng)格局開始得到改善,市場認(rèn)為未來美豆價格可能會走向更低的區(qū)域,2月26日,連豆主力1309突破60日均線支撐,市場出現(xiàn)階段性增倉下行的格局,說明投資者看空氣氛積極。值得說明的是,這次增倉增量下挫--是自去年11月以來均沒有出現(xiàn)的狀況,這說明市場本質(zhì)動向可能已經(jīng)開始改變,或者說,低位增倉下行對于盤面價格來說是一個危險的信號,投資者應(yīng)該積極關(guān)注,以防出現(xiàn)長期的低位慢跌行情。
連豆暫時缺乏大幅上揚(yáng)的條件
雖然由于連豆受到收儲價格的支撐,從成本上限制了其下調(diào)的空間--中儲糧將以每噸4,600元的價格收儲新作大豆,致使連豆倉單成本價格將攀升至4850-4950元/噸,在成本價格的支撐下,連豆下挫空間有限。但是,從去年11月以來,期貨市場尚沒有看多資金積極介入連豆投資,主要原因是:一方面,進(jìn)口大豆價格低廉,--目前,黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆收購價格為4650元/噸左右,而大連國產(chǎn)大豆價格在4750元/噸左右,與之相比大連港進(jìn)口大豆分銷價格在4520元/噸,而根據(jù)測算,美豆到港成本為4680元/噸左右,而巴西大豆到港成本僅為4380元/噸,進(jìn)口大豆對期貨大豆價格的抑制作用不容小覷;另一方面,目前形成倉單的國產(chǎn)大豆基本上是陳年舊作,其品質(zhì)并不能滿足食品豆市場的需求,從而導(dǎo)致貿(mào)易商在期貨市場買入套保的態(tài)度消極,從而致使市場做多資金缺失,筆者認(rèn)為,在此背景下,連豆大漲的條件暫時還不具備。
全球大豆增倉預(yù)期增強(qiáng),將對期價形成長期壓制
美國農(nóng)業(yè)部最新報告顯示,2013/2014年度美豆趨勢單產(chǎn)將可能達(dá)到44.5蒲式耳/英畝,而上一年為39.6蒲式耳/英畝。由于單產(chǎn)上升,2013/2014年度美豆總產(chǎn)量將達(dá)到34.05億蒲式耳,年比增幅約4億蒲式耳。預(yù)計下一年美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存將達(dá)到2.5億蒲式耳,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于本年度的1.25億蒲式耳。巴西大豆將達(dá)到8342萬噸,增長25.7%,有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄,取代美國,成為全球最大的大豆生產(chǎn)國。
受全球產(chǎn)量大幅增加預(yù)期的影響,投資者對盤面在國儲保護(hù)價格支撐下進(jìn)一步上揚(yáng)的信心開始動搖。雖然目前美豆在供給增大和短期需求旺盛的博弈下,仍處于震蕩格局,1350-1500震蕩區(qū)間未打破,趨勢方向暫時缺失,但長期的增倉壓力必將對盤面形成制約,筆者認(rèn)為未來向下突破盤整區(qū)間的概率要大于向上突破盤整區(qū)間的概率。
1309合約受成本支撐作用最大,適宜逢低買進(jìn)
由于受到國家收儲價格支撐,連豆下挫意愿欠缺,--中儲糧將以每噸4,600元的價格從農(nóng)戶手中收儲新作大豆,價格較2011年高15%。收儲價格的抬升,致使連豆倉單成本價格將攀升至4800-4950元/噸,目前連豆09盤面價格4730元/噸與該價格相差已經(jīng)較大,也就是說連豆在成本價格的支撐下,下挫空間有限。
另外,目前美國05大豆/05玉米比價為1.86:1,09大豆/09玉米比價為2.07:1,11大豆/12玉米比價為2.09:1;--而具體到連盤,目前1309大豆/玉米的比價在1.92:1,而大豆/玉米比價的平均水平應(yīng)該在2.05:1;09連豆/玉米與09美豆/.玉米存在背離關(guān)系,9月份,是舊作消費殆盡,新作還沒有收割的時期,這個時期決定了,市場上流通的大豆較少,大豆/玉米比價在這個時期更容易趨于合理,而09連豆/玉米比價位于1305、1309、1401三個合約比價的最低位,顯然缺乏合理依據(jù),根據(jù)季節(jié)性因素,筆者認(rèn)為,連豆09合約受收儲成本支撐的作用最大,故而按照目前的價格4730元/噸,采取分批次買進(jìn)的策略,逐步買多,顯然是不錯的選擇。
1305合約價格過高,不符合弱勢基本面特征
目前美國05大豆/05玉米比價為1.86:1,09大豆/09玉米比價為2.07:1,11大豆/12玉米比價為2.09:1;--而具體到連盤,1305大豆/玉米的比價在2.05:1,我們可以注意到,遠(yuǎn)期美豆、美玉米的比價關(guān)系趨于合理,近期05合約的比價關(guān)系較低,主要原因是,4、5月份是南美大豆集中上市的季節(jié),南美大豆的大量供應(yīng)之時,也是美豆出口蕭條期,季節(jié)性因素導(dǎo)致美豆盤面保持弱勢,故而比價關(guān)系趨弱,然而連豆、玉米05合約比價關(guān)系卻保持強(qiáng)勢,這顯然不符合大豆整體的基本面特征,其存在從高位回落的極大概率??偟膩碚f,連豆05合約由于受到美豆價格低廉的壓制,大幅上揚(yáng)概率較低,在大豆/玉米比價達(dá)到價值區(qū)間上沿的時候,基本面不存在支撐比價進(jìn)一步上揚(yáng)的條件,在此基礎(chǔ)上,05連豆逐步走低,將成為時間的必然,故而建議投資者逢高拋空連豆1305。
結(jié)論:1309做多,1305做空
由于1309大豆經(jīng)過前期的大幅下挫,目前只有4730元/噸,在國家收儲政策的保護(hù)下,繼續(xù)大幅下挫的概率已低,如果盤面繼續(xù)下挫,那么就具備了分步驟逐漸買多的戰(zhàn)略時機(jī),對于未來盤面攀升的幅度,我們還需要繼續(xù)觀察,但是逢下挫買進(jìn)的操盤策略是價值投資的體現(xiàn),長期看來無論獲利多少,其均具備安全性特征。
1305合約價格目前接近4900元/噸,雖然其與國儲成本價格相比也不為過,但和進(jìn)口大豆4380-4680元/噸的價格相比,則顯得較高,在南美大豆即將上市的背景下,筆者認(rèn)為,1305大豆有存在做空的較大概率。
文章來源:慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載,歡迎交流垂詢!電話:028-65162618轉(zhuǎn)809,業(yè)務(wù)QQ:2677558420,信息咨詢:028-65162618-808,銷售:028-65162618-807