慧通綜合報道:
2012年 6月份以來,全球大豆、玉米以及小麥主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重,引發(fā)了大豆上漲行情,玉米和小麥緊隨其后,漲幅也較大。不論從漲幅還是從技術(shù)形態(tài)上來看,做多玉米都比做多小麥更有吸引力。因此,兩者比值也一直處于探底過程中。
自2006年強麥期貨上市以來,小麥和玉米之間的比值開始了窄幅波動。在經(jīng)歷了2007年到2009年的比值波動放大之后,2010年有所縮小,不過隨著兩者下游消費替代作用逐漸顯現(xiàn),比值走勢也突破前期波動區(qū)間向下運行。2012年年初曾達(dá)到歷史低點,但在小幅上行之后又再次回落,并且有二次探底的跡象。
玉米消費量逐年增加
2009/2010年度,國內(nèi)玉米消費1.56億噸,產(chǎn)量為1.55億噸,缺口約100萬噸,標(biāo)志著我國玉米供求關(guān)系正式轉(zhuǎn)入供不應(yīng)求的階段。2010/2011年度,供需緊張有所緩解,主要是因為國內(nèi)種植面積增加,產(chǎn)量較前一年度有很大的提高。
據(jù)統(tǒng)計,1998/1999年度到2012/2013年度這段期間,國內(nèi)玉米產(chǎn)量增幅在38%左右,但消費量增幅達(dá)到70%。就國內(nèi)而言,在不考慮進(jìn)口的情況下,產(chǎn)量的增幅不及消費的增幅,也就是說從2009/2010年度開始,國內(nèi)一直有缺口存在。初步估計2012/2013年度缺口為555萬噸。
與玉米相比,小麥的主要功能是用作口糧。數(shù)據(jù)顯示,玉米飼料消費占比為62%。盡管飼料消費仍以玉米為主,但一旦價格因素等外界條件改變,小麥的飼用消費就會增加。
季節(jié)性行情會啟動
玉米連續(xù)合約價格漲跌
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1—2月是小麥和玉米走勢都較為強勁的月份,其余月份兩者走勢會發(fā)生變化。對于玉米而言,在我們所觀察的周期里,12月份期價都會出現(xiàn)上漲。通常在7—8月的兩個月中,玉米走勢會強于小麥,主要是因為下游需求的啟動,今年還因為受到天氣影響引發(fā)資金炒作。雖然快速上行之后大幅回落風(fēng)險較大,但2012/2013年度的供給格局已經(jīng)基本確定,回調(diào)幅度不會太深。而國內(nèi)小麥主要靠自給自足,因此受政策影響較大,預(yù)計短期走勢會繼續(xù)弱于玉米,此時不建議投資者抄底做買強麥拋玉米的套利操作。
行情展望
短期來看,天氣炒作引發(fā)資金進(jìn)場做多令玉米期價大幅走高,到2012/2013年度,玉米的深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展會更加迅速,而小麥的飼料替代作用也會繼續(xù)增強,不過在增幅方面,為了保證口糧消費,這方面的替代會稍微減弱。玉米價格波動重心會逐漸上移,這是小麥不能相比的。小麥與玉米的比值正在繼續(xù)探底,雖然很誘人,但建議投資者繼續(xù)等待,關(guān)注9—10月份新玉米上市后的供給沖擊以及新年度小麥的最低收購價調(diào)價,也許那時比值會有變化。
文章來源:慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于期貨日報,歡迎垂詢交流!