慧通綜合報(bào)道：

黃金：一季度價(jià)格能否反彈

關(guān)于當(dāng)前水平的金價(jià)是否超賣(mài)或是被低估的談?wù)撘恢贝嬖?，事?shí)上這個(gè)爭(zhēng)論很難有結(jié)果，兩邊都各有論點(diǎn)。外部不確定性和全球政治風(fēng)險(xiǎn)是投資者應(yīng)該考慮的因素。黃金市場(chǎng)在沉重壓力下?lián)]別2016年，從根本上講，黃金價(jià)格在2016年收尾階段連續(xù)下挫的主要原因是特朗普勝選帶動(dòng)美元顯著走強(qiáng)。

金價(jià)走勢(shì)低迷，距離1000美元/盎司大關(guān)僅100多美元，這對(duì)投資者頗具吸引力。美元持續(xù)走強(qiáng)和對(duì)特朗普政策的樂(lè)觀預(yù)期導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)短線下跌趨勢(shì)，黃金交易員應(yīng)予以密切關(guān)注，特朗普“風(fēng)暴”將對(duì)黃金市場(chǎng)第一季度余下時(shí)間的走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。而對(duì)歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂或在第一季度末和第二季度初帶動(dòng)黃金價(jià)格回升。

從技術(shù)面來(lái)看，所有的圖表均顯示黃金市場(chǎng)處于清晰的下降趨勢(shì)中，尤其是周線圖，顯示金價(jià)實(shí)際上在直線下跌。所以，總體上來(lái)看投資者對(duì)金價(jià)顯著反彈的預(yù)期不會(huì)太高，盤(pán)整是對(duì)金價(jià)在當(dāng)前階段獲得支撐最高的期望。

人民幣/美元：人民幣不會(huì)大幅貶值

進(jìn)入2017年，市場(chǎng)的熱點(diǎn)首要是美聯(lián)儲(chǔ)將再加息3次的預(yù)期，而這究竟能否兌現(xiàn)？強(qiáng)美元會(huì)持續(xù)多久？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)將因特朗普的刺激政策等因素迎來(lái)大轉(zhuǎn)折，2019年增速或達(dá)4%。人民幣中間價(jià)的新定價(jià)機(jī)制雖然部分收回了定價(jià)權(quán)，也擺脫了盯住美元的機(jī)制，但這一規(guī)則過(guò)于透明，因此在美元單邊走強(qiáng)時(shí)也改變了市場(chǎng)對(duì)人民幣的預(yù)期，惡化了貶值趨勢(shì)。

但特朗普政策也存在內(nèi)在矛盾，因此對(duì)于美元而言并非完全利好。就對(duì)內(nèi)政策而言，減稅、積極財(cái)政投資基建、重建制造業(yè)是核心，這將拉動(dòng)投資和GDP，推動(dòng)利率上升、美元升值；然而，也會(huì)導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)增加、出口下降、國(guó)內(nèi)成本上升乃至增長(zhǎng)下降，美元可能因此而貶值。

就美國(guó)的對(duì)外政策而言，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和匯率的影響在于——戰(zhàn)略收縮、抑制中國(guó)、開(kāi)征關(guān)稅、施壓人民幣要求升值以維護(hù)特朗普核心主張，這對(duì)美元的影響為短期升值、長(zhǎng)期貶值。

離岸人民幣的走勢(shì)關(guān)鍵在于美元指數(shù)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，人民幣依然存在較大的貶值壓力，但由于中國(guó)央行的干預(yù)，人民幣并沒(méi)有在2016年直接“破7”。目前市場(chǎng)最關(guān)心的是什么時(shí)候能成功，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)在美元指數(shù)一季度新高的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)。預(yù)計(jì)2017年一季度，離岸人民幣維持高位振蕩。

近來(lái)中國(guó)央行加強(qiáng)了外匯管制，包括嚴(yán)控人民幣跨境流出、加強(qiáng)真實(shí)交易審核、要求商業(yè)銀行本外幣跨境收支平衡等，這一系列措施減緩了資本外流趨勢(shì)，加上美元指數(shù)的走低，內(nèi)部管制加強(qiáng)和美元調(diào)整共同造成人民幣有所回升。但是管制不可能長(zhǎng)期施行，這將對(duì)正常的貿(mào)易結(jié)算和投融資活動(dòng)造成擠壓。另一方面，近期美元回調(diào)主要是由于特朗普施壓所致，并非美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，也不是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；厔?shì)要逆轉(zhuǎn)，因此，美元仍存上行動(dòng)力。而且，特朗普的施壓也不會(huì)長(zhǎng)期奏效，基于其性格的多變性，其戰(zhàn)略重心也可能再次調(diào)整。

美元/日元：進(jìn)一步上揚(yáng)還是漲勢(shì)停滯

美元/日元2016年波動(dòng)性非常顯著。匯率跌幅一度接近20%，而之后在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)該匯率收復(fù)了一多半的跌幅，回升大約15%。

美元/日元前景很難預(yù)測(cè)，有理由相信該匯率會(huì)繼續(xù)走高，但總體上我們傾向美元/日元上漲動(dòng)力耗盡，該匯率可能回落至115日元下方，不能完全排除第一季度出現(xiàn)這種情況的可能性。對(duì)于預(yù)測(cè)美元/日元將進(jìn)一步上漲且有望突破120日元的市場(chǎng)人士而言，其理由是美國(guó)和日本的利率差且日本央行有意保持日元長(zhǎng)期疲軟。從根本上說(shuō)，美元/日元要再度大幅上揚(yáng)取決于特朗普能否真正落實(shí)承諾的宏觀政策。眼下，不管他在選戰(zhàn)中的承諾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有多么積極的影響，它們?nèi)允羌埳险劚?，需要得到證實(shí)，才能鼓舞美元進(jìn)一步創(chuàng)新高，進(jìn)而帶動(dòng)美元/日元升至120日元上方。

也有多個(gè)強(qiáng)有力的理由支持看跌美元/日元。即使特朗普能夠出臺(tái)宏觀政策，這些措施要通過(guò)立法體系仍需要一些時(shí)間，這可能鼓勵(lì)投資者適時(shí)獲利了結(jié)。日本的低風(fēng)險(xiǎn)狀況使得日元成為避險(xiǎn)最理想的資產(chǎn)之一，這一點(diǎn)不能忽視，我們?cè)?016年多次目睹這一點(diǎn)。但如果日本國(guó)內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)再度出現(xiàn)，可能會(huì)增強(qiáng)日元的吸引力。

英鎊/美元：退歐問(wèn)題繼續(xù)限制英鎊吸引力

不確定性將是英鎊繼續(xù)面臨的難題，這也正是過(guò)去7個(gè)月投資者不斷發(fā)起一輪又一輪拋盤(pán)背后的原因。進(jìn)入2017年，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在英國(guó)首相特雷莎·梅可能在2017年3月末宣布觸發(fā)《里斯本條約》第50條。自去年6月23日的“黑天鵝”事件發(fā)生以來(lái)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出抗跌性，不過(guò)必須意識(shí)到，目前為止真正反映在英鎊走勢(shì)中的因素是退歐公投結(jié)果，英國(guó)尚未正式啟動(dòng)脫離歐盟的談判。2017年一季度被視為關(guān)鍵時(shí)期，因?yàn)檫@是正式開(kāi)始脫離歐盟進(jìn)程的開(kāi)端，將為英鎊今年余下時(shí)間的表現(xiàn)定下基調(diào)。

考慮到英國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是G10中表現(xiàn)最強(qiáng)勁的國(guó)家之一，對(duì)英鎊是否被低估的爭(zhēng)論甚囂塵上，但這不太可能抑制投資者逢高拋售英鎊的趨勢(shì)?！独锼贡緱l約》第50條被視為重大事件風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)它最終被觸發(fā)時(shí)，可能帶動(dòng)英鎊進(jìn)一步走低。英鎊有可能短暫反彈回升，但要實(shí)現(xiàn)大幅上漲，則取決于美元走勢(shì)。另一個(gè)英鎊可能上升的希望來(lái)自于歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)迫近（法國(guó)和德國(guó)大選），這可能轉(zhuǎn)移投資者對(duì)退歐問(wèn)題的注意力。

英鎊的前景看上去仍趨于進(jìn)一步下行，英鎊的支撐力來(lái)自英國(guó)政府能對(duì)退歐策略進(jìn)行投票。這對(duì)阻止英鎊/美元跌回1.20下方閃崩低點(diǎn)發(fā)揮了重要作用，當(dāng)時(shí)硬退歐擔(dān)憂達(dá)到了頂點(diǎn)。

歐元/美元：上漲再度受限于美元疲軟

歐元/美元最終會(huì)達(dá)到平價(jià)嗎？這是過(guò)去兩年分析師和投資者一直在討論的熱點(diǎn)。歐元在2016年最后2個(gè)月加速下跌且新的一年里政治風(fēng)險(xiǎn)迫近，使市場(chǎng)普遍預(yù)期如果歐元/美元將迎來(lái)平價(jià)，那就是在2017年。

關(guān)注市場(chǎng)頭條的話，就會(huì)產(chǎn)生這樣的預(yù)期，但質(zhì)疑依然存在，這可以理解，畢竟過(guò)去兩年我們一直在談?wù)摎W元/美元平價(jià)。除了法國(guó)和德國(guó)大選即將帶來(lái)的政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策差異也被認(rèn)為是歐元走勢(shì)明顯遜于美元的原因。

如果你連續(xù)第二年繼續(xù)交易歐元/美元，你會(huì)發(fā)現(xiàn)該匯率漲勢(shì)受限于美元疲軟。這正是交易員需要小心的地方，因?yàn)檫^(guò)去我們很多次看到當(dāng)出現(xiàn)一輪美元獲利平倉(cāng)盤(pán)，歐元就會(huì)大幅反彈。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)特朗普正式就任總統(tǒng)的反應(yīng)將是長(zhǎng)期談?wù)摰钠絻r(jià)是否實(shí)現(xiàn)的主要催化劑。

市場(chǎng)需要確信特朗普就任后將如預(yù)期推出對(duì)企業(yè)有利的政策，美國(guó)將至少兩次加息支持美元多頭。若這兩個(gè)因素都發(fā)生了，將推動(dòng)歐元/美元跌向平價(jià)，歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)逼近也使投資者不愿逢低吸納。

綜合以上因素，不可否認(rèn)歐元/美元的基本面前景暗淡，但應(yīng)意識(shí)到在該匯率跌至1∶1前仍有一些關(guān)卡?？紤]到歐元對(duì)美元的突然走軟極為敏感，匯率有可能在上漲中遭遇強(qiáng)勁阻力。若歐元/美元要回升，那么需要成功突破阻力位，但鑒于政治風(fēng)險(xiǎn)臨近且美元目前受到良好支持，這種預(yù)測(cè)有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀了。

澳元/美元：澳大利亞是否面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)

澳大利亞2016年年末公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，GDP季度收縮引發(fā)人們對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)可能步入技術(shù)性衰退的擔(dān)憂，如果真出現(xiàn)衰退，將終結(jié)澳大利亞25年來(lái)經(jīng)濟(jì)不衰退的紀(jì)錄。

一段時(shí)間以來(lái)，澳大利亞經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力引人擔(dān)憂，如兼職就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加、住房市場(chǎng)過(guò)熱。澳大利亞仍處于重新平衡國(guó)內(nèi)消費(fèi)的壓力下，2016年年末的報(bào)告顯示薪資增幅達(dá)到紀(jì)錄低點(diǎn)，這給消費(fèi)者支出增添了壓力，而國(guó)內(nèi)需求不振的任何跡象都將導(dǎo)致澳洲聯(lián)儲(chǔ)（RBA）傾向于在2017年下半年前再次下調(diào)利率。談到澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢時(shí)需要指出的是，自2015年年初以來(lái)，該國(guó)貨幣政策一直很活躍，其央行為提振國(guó)內(nèi)支出多次降息，不過(guò)未達(dá)到預(yù)定的影響卻推升了房?jī)r(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)人士認(rèn)識(shí)到，采取進(jìn)一步刺激措施并不是幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的唯一方法，政府需要繼續(xù)推行改革驅(qū)動(dòng)投資和支出。雖然澳大利亞經(jīng)濟(jì)前景不是那么樂(lè)觀，但步入技術(shù)性衰退看上去也不太可能。商品價(jià)格近來(lái)結(jié)束了持續(xù)5年的下跌勢(shì)頭，這有可能改變澳大利亞的經(jīng)濟(jì)局面。當(dāng)前對(duì)特朗普將推進(jìn)基建支出的預(yù)期是一些商品價(jià)格上揚(yáng)的關(guān)鍵所在，其中銅是明顯的受益品種之一，商品價(jià)格上漲將在較長(zhǎng)期內(nèi)支持采礦行業(yè)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定的信號(hào)也支持澳大利亞經(jīng)濟(jì)前景，因?yàn)榘拇罄麃喪侵袊?guó)在全球范圍內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴國(guó)之一。不過(guò)，要記住若中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有降溫跡象，將給澳大利亞出口需求帶來(lái)壓力。

澳元/美元前景方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該匯率當(dāng)前階段進(jìn)一步回落，對(duì)澳洲聯(lián)儲(chǔ)的總體預(yù)期將限制澳元的吸引力。

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