慧通綜合報(bào)道：

近期白銀期價(jià)多次沖擊前期重要低點(diǎn)未果，多空分歧日漸加大，導(dǎo)致價(jià)格對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)過(guò)度敏感，但卻難以形成明確的交易方向。白銀與其他主要金融市場(chǎng)的“蹺蹺板”效應(yīng)日趨明顯，在匯率市場(chǎng)以及其他資本市場(chǎng)活力漸強(qiáng)的背景下，白銀價(jià)格波動(dòng)動(dòng)力減弱，橫向整理的時(shí)間周期明顯延長(zhǎng)，預(yù)計(jì)此種現(xiàn)象在今年年底之前難以改變。

壓制銀價(jià)的短期重要因素當(dāng)屬歐元以及歐元資產(chǎn)恢復(fù)性上行，歐元在過(guò)去的一個(gè)月中錄得相當(dāng)可觀的升幅，且其過(guò)去一年的上揚(yáng)幅度超過(guò)其他主要貨幣。歐元區(qū)在銀行重組以及貨幣政策使用方面都有所建樹，歐元重債國(guó)的債券收益率已經(jīng)大幅下降至危機(jī)時(shí)最高水平的三分之一左右，同時(shí)明年歐元區(qū)GDP的增速有望結(jié)束萎縮而轉(zhuǎn)為小幅增長(zhǎng)。上述一系列因素，都為歐元以及歐元資產(chǎn)吸引力的提升提供了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)因素支撐，此外值得注意的是歐央行并未采取美國(guó)式的量化寬松貨幣政策模式，而是堅(jiān)持了較為溫和貨幣政策刺激方式，至今為止仍未過(guò)分強(qiáng)調(diào)負(fù)利率的預(yù)期，并于上次議息會(huì)議上維持基礎(chǔ)利率不變。歐元資產(chǎn)未來(lái)升值的想象空間已經(jīng)被打開，這使得白銀市場(chǎng)的長(zhǎng)期吸引力被極大削弱，銀價(jià)在歐元大幅上行的過(guò)程中繼續(xù)走弱的現(xiàn)象也就不足為奇。

美元指數(shù)在第四季度持續(xù)走弱，盡管第四季度多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在持續(xù)走強(qiáng)，尤其是就業(yè)市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)月表現(xiàn)驚人，但始終沒(méi)有改變美元下行的走勢(shì)。究其原因，仍在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速可導(dǎo)致的削減購(gòu)債規(guī)模預(yù)期與長(zhǎng)期極低利率預(yù)期并不沖突，也就是美聯(lián)儲(chǔ)將在削減購(gòu)債規(guī)模的背景下盡力維持國(guó)債收益率的極低水平。長(zhǎng)期利率是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及推高預(yù)期通脹率的關(guān)鍵性要素，為鞏固美國(guó)當(dāng)前取得的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，以及有效潤(rùn)滑勞動(dòng)力市場(chǎng)促進(jìn)就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于長(zhǎng)期基礎(chǔ)利率的調(diào)控將更為謹(jǐn)慎，因此，更為可能的選項(xiàng)是縮減資產(chǎn)支持證券的購(gòu)買規(guī)模而暫時(shí)保持長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買規(guī)模不變。此舉既可以削減美聯(lián)儲(chǔ)整體的貨幣投放規(guī)模，又可以繼續(xù)壓低長(zhǎng)期利率，長(zhǎng)期利率的走低對(duì)于美國(guó)本土的權(quán)益類市場(chǎng)當(dāng)然是一個(gè)利好，但美元匯率仍可能維持走弱格局至2015年。同時(shí)，由于美元指數(shù)的走弱，白銀也可以獲得一定的支撐作用而在短期內(nèi)避免出現(xiàn)大幅下行走勢(shì)。

隨著歐元兌美元(1.3752, -0.0008, -0.06%)接近1.40的重要關(guān)口，歐央行口頭干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，料在年底之前歐元將在1.40附近出現(xiàn)震蕩整理，而美元指數(shù)多頭持倉(cāng)也正在持續(xù)縮減，表明當(dāng)前兩大主要貨幣陷入震蕩整理的概率極大。這將導(dǎo)致白銀的震蕩整理周期延長(zhǎng)，并有可能賦予白銀一定的短期反彈動(dòng)能，目前白銀的投資情緒已經(jīng)極端消極，任何利好因素都可能促成白銀價(jià)格的短線反彈，但反彈幅度仍維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，畢竟利空白銀的因素仍是長(zhǎng)期而強(qiáng)力的。

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