慧通綜合報(bào)道：

國際金價(jià)連續(xù)下跌，國內(nèi)市場的黃金(1139.80, -2.80, -0.25%)ETF也受到影響。曾經(jīng)千呼萬喚，也耗費(fèi)了一些基金公司數(shù)年人力、物力研發(fā)的黃金ETF產(chǎn)品，目前面臨缺乏賺錢效應(yīng)、人氣散淡的尷尬局面。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投研脫節(jié)

自去年7月首批黃金ETF成立和上市以來，目前國內(nèi)共有4只黃金ETF面世。然而，這些產(chǎn)品上市之后就一路坎坷，雖然其間也跟隨金價(jià)走勢出現(xiàn)過峰回路轉(zhuǎn)的局面，但總的來看，近一年來，受金價(jià)影響，其走勢大致處于下降通道之中。尤其是最近一周，黃金ETF急速下跌，調(diào)整幅度已達(dá)6%左右。

除了價(jià)格下跌，黃金ETF目前的交投情況也令人擔(dān)憂。這些產(chǎn)品在發(fā)行時(shí)普遍募集到的資金不多，而在上市之后，除了偶爾一些時(shí)段成交有所增大之外，其余時(shí)間人氣并不旺。目前，除華安黃金易ETF每日成交量達(dá)十萬多手之外，其余幾只黃金ETF每日成交量均只有幾千手。

值得注意的是，黃金ETF是一些基金公司醞釀數(shù)年，耗費(fèi)了大量人力、物力，在跨市場聯(lián)動(dòng)等方面做出了許多嘗試和努力之后，“千呼萬喚始出現(xiàn)”的產(chǎn)品，也曾被視作基金產(chǎn)品的重要?jiǎng)?chuàng)新。

對(duì)此，有基金業(yè)內(nèi)人士表示，目前黃金價(jià)格下跌主要是因?yàn)槊绹纪顺鯭E而美元走強(qiáng)所致，而在過去一年，黃金ETF推出的時(shí)點(diǎn)的確不是很有利于激發(fā)投資者的興趣。

這位人士認(rèn)為，從某種程度上來說，目前黃金ETF可能出現(xiàn)了產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投資研究脫節(jié)的情況，即產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門從產(chǎn)品的市場需求和稀缺性等方面出發(fā)來醞釀基金產(chǎn)品，但沒有深入地考慮到這類產(chǎn)品在投資上正處于怎樣的景氣周期，從而導(dǎo)致產(chǎn)品成立后產(chǎn)生“生不逢時(shí)”的遺恨。“當(dāng)然，因?yàn)辄S金ETF是跨交易所的創(chuàng)新產(chǎn)品，審批的步驟較多，流程較長，在推出時(shí)間上基金公司也無法完全控制。另一方面，基金公司內(nèi)部各部門之間是否有通暢的交流機(jī)制，也是一個(gè)影響因素。”他分析說。

缺乏做空機(jī)制引爭議

在一些密切關(guān)注商品價(jià)格和期貨市場的投資人士看來，在單邊市背景之下，缺乏做空機(jī)制成為黃金ETF“難言的痛”，單邊下跌或小幅震蕩都使得買入黃金ETF難以產(chǎn)生投資回報(bào)，從而也就大大削弱了其吸引力。

一位期貨業(yè)界人士告訴中國證券報(bào)記者，國外很多黃金ETF都有做空機(jī)制，通過買、賣都能賺錢，所以才能成交活躍，慢慢壯大。不過，對(duì)于這樣的建議，一些基金公司人士表示，我國黃金ETF的推出已是不易，再要納入做空機(jī)制，短期內(nèi)難度很大。

也有業(yè)界人士認(rèn)為，目前黃金ETF本來就是定位為資產(chǎn)配置工具，是希望以其便利性、低廉費(fèi)率來為投資者提供方便的黃金投資渠道，而作為單一的資產(chǎn)配置工具，商品ETF本來就是風(fēng)險(xiǎn)比較大的，這一點(diǎn)投資者和基金公司應(yīng)該都比較清楚。“坦率地來說，黃金ETF沒有必要一定引入做空機(jī)制，因?yàn)橐话闳酥幌氤钟悬S金，而真正有能力做空的人，完全可以轉(zhuǎn)身去選擇黃金期貨。”

此外，他也指出，眼下幾只黃金ETF面臨的真正挑戰(zhàn)，可能在于在產(chǎn)品同質(zhì)化競爭背景下，誰能脫穎而出。“ETF產(chǎn)品馬太效應(yīng)比較明顯，一旦某只產(chǎn)品得到了市場認(rèn)同，流動(dòng)性與規(guī)模形成良性循環(huán)，就可能將別的產(chǎn)品擠垮，而對(duì)于其他基金公司來說，產(chǎn)品清盤意味著巨大損失，前期的研發(fā)成本和后期的運(yùn)營成本都要考慮。”該人士說。

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