慧通綜合報道：

2016年以來，震蕩下行成為全球金融市場的主旋律。隨著2月行情收官，全球金融資產(chǎn)的月度表現(xiàn)也浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，盡管發(fā)達(dá)市場大多數(shù)風(fēng)險資產(chǎn)依然下跌，但部分資產(chǎn)趨于穩(wěn)定；與此同時，具有避險屬性的黃金則收獲了四年來最大的單月漲幅。

全球股市跌宕起伏

今年2月，全球股市依然跌宕起伏，在13個主要市場中，只有4個市場的指數(shù)實現(xiàn)頑強(qiáng)上漲，分別是英國富時100指數(shù)、韓國首爾綜合指數(shù)、美國道瓊斯指數(shù)以及中國臺灣地區(qū)加權(quán)指數(shù)。

高盛首席美股策略師David Kostin表示，隨著財報季正在結(jié)束，美國企業(yè)帶著新的資金回來了，這促使2月美股形成大幅好于1月的業(yè)績表現(xiàn)。

不過，仍有分析師認(rèn)為，美股最糟糕的時刻還沒有結(jié)束。市場研究公司Renaissance Macro Research主席Jeff deGraaf表示，盡管標(biāo)普500指數(shù)在3月2日上漲了2.4%，已超過1950點，三周的反彈使得美國股票收回了1.5萬億美元，但還沒有跡象表明近期低迷態(tài)勢結(jié)束：足夠的交易量并沒有隨之而來，或者還沒有解禁足夠的個股。

而在另外9個累計下行的市場中，日經(jīng)225指數(shù)以8.5%的跌幅慘列榜首。不僅如此，這還是日經(jīng)指數(shù)連續(xù)第3個月下滑，且成為2012年5月以來跌幅最大的一個月。事實上，日本股市暴跌與日元大幅升值密切相關(guān)。自1月29日日本央行首次實行負(fù)利率以來，日元兌美元便一路走高。而日元升值將降低日本企業(yè)的出口競爭力，同時不利于通脹回升。

野村首席執(zhí)行官Koji Nagai認(rèn)為，2月日本股市暴跌主要是隨著油價持續(xù)下跌，中東主權(quán)財富基金大規(guī)模拋售所致。據(jù)各大券商估算，截至2015年年中，各大石油美元主權(quán)財富基金共持有日本股市6%的市值。隨著石油價格跌破30美元一桶后，中東等地有資本為解燃眉之急，不得不從日本股市上撤資。加之美國提升利率后，國際資產(chǎn)更看好美國市場，需要將資本集中到美國。

Nagai指出：“目前整個市場都處于避險狀態(tài)，缺乏買盤，所以股市才會一路下跌。主權(quán)財富基金手上的股份終歸有限，一旦它們拋出了手中的股票，股市將會見底。”

黃金上演王者歸來

由于全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，以及投資者對英國脫歐擔(dān)憂情緒的加劇，在剛剛過去的2月份，黃金創(chuàng)下了四年來最大的單月漲幅。這表明作為避險資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)和股市充滿不確定性之際，黃金尤為具有吸引力。

此外，數(shù)據(jù)顯示，SPDR黃金ETF的持倉上周再度上升，總持有量增加到793.12噸，是2014年9月以來最高水平，該ETF今年的增持量也是2010年以來最高水平。目前，全球黃金ETF的總持有量也增加到2014年10月以來最高水平。

德意志銀行在最新發(fā)布的報告中表示，黃金從年初迄今以15%的漲幅跑贏了高收益?zhèn)⑼顿Y級債券、美國國債，以及新興國家所有的貨幣和主要股指。該行從上周起就堅定看多黃金，認(rèn)為現(xiàn)在金融體系壓力凸顯，美國企業(yè)進(jìn)入違約周期的風(fēng)險增大，加之新興市場資本外流，都意味著美聯(lián)儲緊縮腳步必須放緩，購買黃金作為避險是必要的選擇?；趯θ蝻L(fēng)險的考慮，德銀將2016年黃金價格預(yù)期從最初的1033美元/盎司上調(diào)至1195美元，2017年價格預(yù)期從1100美元上調(diào)至1231美元。

與此同時，美國私人財富管理公司Evergreen GaveKal還給出了2016年購買黃金的6大理由：第一，技術(shù)交易模式顯示，黃金可能最終會爆發(fā)進(jìn)入牛市。第二，盡管黃金近期反彈，其依然處于“失寵”狀態(tài)。第三，美聯(lián)儲提高名義利率的能力受到全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險及金融市場動蕩的制約。第四，美元上漲或許正在失去動力。第五，隨著各央行不斷出臺措施，實際利率不斷走低。第六，接下來幾年，可能更難獲得實物黃金。

新興市場股市或否極泰來

今年以來，放眼全球股市，從亞太到歐美，“動蕩”已經(jīng)儼然成為最佳代言詞。不過， 就在歐美股市仍未擺脫震蕩格局的背景下，部分新興市場已經(jīng)悄然回暖。數(shù)據(jù)顯示，2016年截至3月1日已經(jīng)有10個國家的股指翻紅，而其中前9名全部出現(xiàn)在新興市場。

國際金融研究所2月29日公布數(shù)據(jù)顯示，新興市場資金流向2月份呈現(xiàn)幾近打平局面，終結(jié)之前連續(xù)7個月資金大失血的頹勢，這也為新興市場資產(chǎn)行情帶來反彈的契機(jī)。對此，市場人士分析，新興市場將迎來十年一遇的投資良機(jī)，但也有人認(rèn)為這只是一場估值陷阱。

多頭陣營中，貝萊德和富蘭克林鄧普頓認(rèn)為，發(fā)展中國家的股票估值便宜得讓人無法拒絕。太平洋(6.410, 0.01, 0.16%)投資管理公司（PIMCO）附屬顧問公司Research Affiliates更認(rèn)為新興市場已經(jīng)出現(xiàn)10年一遇的交易機(jī)會。該公司表示，“新興市場已經(jīng)為長期投資者創(chuàng)造了一個絕佳機(jī)會，我們對配置新興市場股票和債券資產(chǎn)的信心在增強(qiáng)。”

鄧普頓新興市場集團(tuán)執(zhí)行主席，“新興市場教父”麥樸思指出，由于預(yù)計新興市場資產(chǎn)在臨近年底將反彈，該公司正在“非常有選擇性”地買入中國股票，并在所有發(fā)展中國家尋找撿便宜的機(jī)會。

花旗首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Willem Buiter稱，預(yù)計今年全球增長將進(jìn)一步惡化，因此美聯(lián)儲將會停止收緊貨幣政策。雖然新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨的結(jié)構(gòu)性問題仍然較嚴(yán)重，但大多已經(jīng)計入價格。新興市場股市現(xiàn)在看起來具有吸引力，只不過以前強(qiáng)勢美元讓投資者選擇了遠(yuǎn)離新興市場。 預(yù)計2016年MSCI新興市場指數(shù)將上漲10%，目標(biāo)看向820點，目前在740點左右。

不過，法興銀行和瑞銀集團(tuán)都警告新興市場資產(chǎn)價格還會進(jìn)一步下跌。在全球經(jīng)濟(jì)增長前景惡化的大環(huán)境下，新興市場的估值還沒有便宜到可以引發(fā)反彈的程度。

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