慧通綜合報道：

6月24日，英國就脫歐進(jìn)行公投，公投結(jié)果顯示支持脫歐派獲勝，全球市場遭遇慘烈暴跌，被稱為“黑色星期五”。投資者拋售股票，轉(zhuǎn)向美日等國國債之類避險品種，導(dǎo)致股市暴跌，國債收益率驟降；同時，英鎊匯率大跌，美元、日元上漲。與此同時，作為避險資產(chǎn)的黃金出現(xiàn)暴漲，這使得2016年原本表現(xiàn)搶眼的黃金再次成為資金的“寵兒”，未來黃金價格上漲空間被進(jìn)一步擴(kuò)寬。

2016年驅(qū)動黃金在大類資產(chǎn)中表現(xiàn)搶眼的因素包括：美聯(lián)儲加息一再推遲，這使得美元實際利率低位徘徊，從而使得持有黃金的機(jī)會成本很?。蝗蜷L達(dá)8年多的貨幣寬松導(dǎo)致高收益資產(chǎn)荒，為規(guī)避金融資產(chǎn)暴跌，黃金作為對沖存在泡沫的股票、債券下跌風(fēng)險的另一個配對資產(chǎn)，成為諸多機(jī)構(gòu)投資組合不可或缺的一部分；中國等經(jīng)濟(jì)體通脹逐漸回升，配合豬周期和充裕的流動性，市場擔(dān)憂滯脹風(fēng)險抬頭，而在滯漲期黃金價格表現(xiàn)最好。

黃金期貨和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期成交量在今年不斷攀升，全球主要黃金ETF持倉量持續(xù)回暖，這意味著黃金正成為高收益、寬信用和資產(chǎn)泡沫時代的機(jī)構(gòu)投資者尋求穩(wěn)定收益或者對沖潛在風(fēng)險的最優(yōu)選擇。

另外，負(fù)利率也對2016年金價上漲起到重要作用。傳統(tǒng)上講，高資金價格會降低黃金的吸引力，因為其會使持有黃金的機(jī)會成本變高，投資者必須在持有金條的風(fēng)險和政府債券收益之間權(quán)衡，負(fù)收益則移除了這層阻礙，原因在于持有黃金的機(jī)會成本很低，可以忽略不計。

芝商所高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Erik Norland認(rèn)為，由于黃金是沒有利息的保值品，與之相競爭的保值手段是銀行儲蓄，假如有消息認(rèn)為銀行支付的利息不會上升，黃金投資者當(dāng)然樂見其成。自美聯(lián)儲加息以來，黃金與聯(lián)邦基金期貨動態(tài)的相關(guān)性為-0.38，高于2015年加息之前-0.30的相關(guān)性。

英國脫歐公投之后，黃金獲得額外的支撐：一方面，全球經(jīng)濟(jì)原本復(fù)蘇疲軟的勢頭更加停滯，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率基本上沒有；另一方面，由于英國退歐之后可能導(dǎo)致全球貿(mào)易更加復(fù)雜，金融市場的避險情緒至少在中短期刺激投資者尋求安全資產(chǎn)避險，而在各國國債價格普遍很高的情況下，黃金成為投資者避險的安全港。

然而英國脫歐對黃金的長期走勢真的是利好嗎？Erik Norland提醒投資者，當(dāng)黃金價格高于1300美元/盎司時，應(yīng)該警惕了，由于在這一價位，采礦活動的高利潤所帶來的供給增長將對金價造成壓力。此外，任何對美聯(lián)儲加息預(yù)期的重新抬頭都將對金價構(gòu)成威脅。另外，對歐盟可能分崩離析的市場憂慮或?qū)⒋偈箽W洲央行進(jìn)一步升級其“負(fù)利率”政策，而這對金價將形成利好。

總之，在事件性風(fēng)險的持續(xù)影響下，黃金作為對沖金融資產(chǎn)的安全資產(chǎn)的最優(yōu)選擇會繼續(xù)受到投資者青睞，而金價所面臨的波動風(fēng)險也為投資者提供了絕佳的交易機(jī)會。在全球金融市場動蕩及各國信用擴(kuò)張至極限的情況下，黃金投資最具安全邊際。由此，芝商所各種黃金產(chǎn)品是比較好的選擇，如標(biāo)準(zhǔn)（100盎司）、E-迷你（50盎司）、E-微型（10盎司）和一公斤合約，為市場使用者提供定制風(fēng)險管理計劃的靈活性和選擇性。

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