慧通綜合報道:
2013年4月8日,截至上周三,白銀(27.26,0.04,0.15%)期貨跌破每盎司27美元,較去年10月初的高點下跌了20%以上。但從基本面角度看,白銀仍有很大的下跌空間。一個關鍵原因是,中國囤積著大量的白銀。
從表面上粗略估計,如今中國的白銀庫存夠滿足工業(yè)制造需求18個月用量的,比去年初的16個月用量要多,更多過2009年時僅4個月用量的時候。
如果看看中國自2010年以來的白銀進口量就知道為什么庫存會如此之多了。早在2007年時,中國還是個白銀凈出口國,后來由于出口退稅和國內需求的增長,從2010年開始,中國變成了白銀的凈進口國。
當年,中國月均進口298噸白銀,同時,中國每月還從采礦和回收廢舊金屬中獲得288噸白銀,也就是總的月均供給量有586噸。而2010年時,來自制造業(yè)的白銀消費需求月均只有330噸,說明每月供給過剩256噸。
后來,中國的月均進口量從2010年的298噸下降到了去年的166噸,但這種下滑不足以遏制中國國內白銀囤積量的增加。
那么,要想改善基本面,可能的途徑就只有以下兩個:
第一,中國白銀的制造業(yè)需求和投資需求增長速度必須快于庫存增長速度;第二,中國必須重新成為白銀的凈出口國。
但就后者而言,即便真是那樣,那也不過就意味著,白銀從一個地方被轉移到另一個地方,而不是消耗掉了,對銀價而言,其結果最好也只是中性而已。
所以,我們相信,只有前者才能有效降低白銀的庫存并為其建立起一個可持續(xù)的牛市基礎。然而我們估算,中國白銀去年庫存量仍是在增加的,其結果就是,去年多數(shù)時候,銀價都在半死不活地掙扎著。
從長期價值來看,白銀每盎司只值20美元,因此對比其他大多數(shù)金屬而言,白銀的價格無疑是偏離價值最多的品種。當然,這并不是說,白銀會在短期內就迅速回歸其價值中樞,因此相對其生產(chǎn)成本而言,白銀的下跌空間還很大。如果后市需求下降,即便只是暫時的,白銀也會去測試更低的位置。再結合白銀高庫存的基本面判斷,我們認為,當銀價接近31美元/盎司之時,投資者應當做空。
而觸及31美元是有可能的,因為目前黃金(1577.90,2.00,0.13%)徘徊在1600美元附近,而我們依然看漲黃金,所以白銀也有機會跟隨攀升至31美元以上。
整個3月份,上海期交所的白銀期貨升水幅度都非常有限,這預示著中國對白銀的需求疲弱。
從交易的角度看,我們估計白銀的重要支撐位是28.5美元,一旦跌破,就將奔26美元的區(qū)間而去,現(xiàn)在正是如此。
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