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新聞:大北農(nóng)預(yù)計(jì)3Q12 飼料銷(xiāo)量增速為30%-40% Top

新聞:大北農(nóng)預(yù)計(jì)3Q12 飼料銷(xiāo)量增速為30%-40%
時(shí)間:2012-09-18 14:25 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
2012年9月18日?qǐng)?bào)道,近日關(guān)于大北農(nóng)的股東大會(huì),預(yù)計(jì)3Q12公司飼料銷(xiāo)量增速為30%-40%。

慧通綜合報(bào)道:

2012年9月18日?qǐng)?bào)道,近日關(guān)于大北農(nóng)的股東大會(huì),大會(huì)觀點(diǎn)如下:

預(yù)計(jì)3Q12公司飼料銷(xiāo)量增速為30%-40%。隨著新增產(chǎn)能的釋放,以及新增銷(xiāo)售人員人均效能的提升,我們預(yù)計(jì)3Q12公司飼料銷(xiāo)量依然能夠保持30-40%的增速。目前公司正在加大力度提升專(zhuān)營(yíng)專(zhuān)銷(xiāo)經(jīng)銷(xiāo)商的比重,從短期來(lái)看,可能對(duì)銷(xiāo)量產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,但是隨著公司對(duì)專(zhuān)營(yíng)專(zhuān)銷(xiāo)經(jīng)銷(xiāo)商服務(wù)力度的增強(qiáng),負(fù)面影響將快速消除。從長(zhǎng)期來(lái)看,專(zhuān)營(yíng)專(zhuān)銷(xiāo)比重的提高有利于增強(qiáng)渠道價(jià)值和核心客戶(hù)的穩(wěn)定性。

原料上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)的負(fù)面影響比預(yù)期的要小。從歷史上原料波動(dòng)的一個(gè)完成周期來(lái)看,公司基本不因原材料價(jià)格上漲而損失利潤(rùn)。即使在原料上漲階段,公司的提價(jià)幅度低于原料上漲幅度,毛利率發(fā)生下滑,但是在原材料成本回落的階段,公司也不會(huì)立即下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。同時(shí),公司強(qiáng)大的原料儲(chǔ)備能力和高端產(chǎn)品占比高,決定公司在飼料企業(yè)中具備較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力。

我們認(rèn)為飼料行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將會(huì)在4Q12改善。3Q12原料價(jià)格大幅上漲,生豬價(jià)格低位運(yùn)行,飼料行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)惡劣。我們預(yù)計(jì),隨著4Q12傳統(tǒng)需求旺季到來(lái),以及前期能繁母豬存欄數(shù)量的高位,4Q12飼料需求量將更為旺盛。同時(shí),我們預(yù)期豆粕價(jià)格將在4Q12回落,飼料企業(yè)盈利能力也將有一定程度提升。

以量補(bǔ)利、穩(wěn)健增長(zhǎng),維持“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為0.85,1.10元和1.39元,凈利增速分別為35%、31%和27%。按照9月14日收盤(pán)價(jià)20.69元計(jì)算,對(duì)應(yīng)2012-2014年P(guān)E分別為24、19、15倍??紤]到公司渠道價(jià)值延升、股權(quán)激勵(lì)對(duì)員工積極性的調(diào)動(dòng),以及公司可能攜資金優(yōu)勢(shì)展開(kāi)并購(gòu),我們維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:養(yǎng)殖行情低迷和原料成本大幅上漲共同擠壓飼料行業(yè)利潤(rùn);養(yǎng)殖行業(yè)爆發(fā)大規(guī)模疫病。

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