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分析:中國(guó)油價(jià)為什么高
時(shí)間:2012-03-25 00:13 來源:轉(zhuǎn)載 作者:admin 點(diǎn)擊:
3月20日,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格再次上調(diào),北京、上海等大城市的汽柴油價(jià)格超過8元/升,國(guó)內(nèi)油價(jià)開始進(jìn)入8元時(shí)代。而在2005年中旬,國(guó)內(nèi)油價(jià)還不到4元,不到7年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)翻番,如果和同期通貨膨

慧通綜合報(bào)道:

提要:
3月20日,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格再次上調(diào),北京、上海等大城市的汽柴油價(jià)格超過8元/升,國(guó)內(nèi)油價(jià)開始進(jìn)入8元時(shí)代。而在2005年中旬,國(guó)內(nèi)油價(jià)還不到4元,不到7年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)翻番,如果和同期通貨膨脹指數(shù)相比,油價(jià)的漲幅顯然大大超前。

油價(jià)為什么高
石油既是自然資源,又是商品,同時(shí)具有金融與政治屬性。正是這幾重屬性的各自規(guī)律共同決定了油價(jià)。

國(guó)際原油價(jià)格為什么波動(dòng)?回答這個(gè)問題,原油期貨交易所也許是個(gè)直觀的場(chǎng)所。

作為決定國(guó)際原油價(jià)格標(biāo)桿的兩大石油期貨,一個(gè)叫西得克薩斯中質(zhì)原油(West Texas Intermediate ,WTI),在紐約商業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易,以WTI期貨價(jià)格為基價(jià)交割的石油,主要來自加拿大、墨西哥灣、委內(nèi)瑞拉等北美地區(qū)。

另一個(gè)叫北海布倫特輕質(zhì) 低硫原油(Brent),在倫敦國(guó)際石油交易所進(jìn)行交易,以布倫特期貨價(jià)格為基價(jià)交割的石油,主要來自中東部分地區(qū)、北非和英國(guó)北海。

除這兩大全球性的基 準(zhǔn)石油期貨外,還有日本東京工業(yè)品交易所石油期貨、阿聯(lián)酋迪拜上市的阿曼原油期貨等地區(qū)性石油期貨。目前,所有在北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以WTI原油 作為基價(jià);從原蘇聯(lián)、非洲以及中東銷往歐洲的原油以布倫特原油作為基價(jià);中東產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基價(jià)。

2009年,維基解密曾經(jīng)披露了一段美國(guó)駐沙特利雅德大使館發(fā)出的電報(bào),電報(bào)援引沙特石油部大臣助理阿卜杜勒·阿齊茲親王的話說:“WTI賭博 的氣息太重。”流露出他想放棄西得克薩斯作為原有定價(jià)基準(zhǔn),而改用布倫特或地區(qū)性石油期貨的想法。

電報(bào)還顯示出,沙特官員曾向美國(guó)外交官解釋,改用新基 準(zhǔn),是為了“少受投機(jī)性價(jià)格波動(dòng)的影響”。過去,沙特官員一直強(qiáng)調(diào)WTI的技術(shù)問題,但從沒有強(qiáng)調(diào)過投機(jī)性價(jià)格波動(dòng)的因素。

無獨(dú)有偶,日本券商野村證券也 在2011年發(fā)布報(bào)告稱,“向來被認(rèn)為是美國(guó)原油價(jià)格基準(zhǔn)的西得克薩斯原油不再是可靠的價(jià)格指標(biāo)”,“忘記WTI吧,關(guān)注布倫特”。

為什么西得克薩斯原油價(jià)格開始喪失其國(guó)際油價(jià)標(biāo)桿的權(quán)威性?管清友告訴本刊記者:“大約2009年以前,WTI的價(jià)格一直是略高于布倫特的,幅 度在3至5美元左右波動(dòng)。

去年初,利比亞危機(jī)期間,布倫特價(jià)格則高于WTI 26美元,其后價(jià)差就一直維持在20美元上下浮動(dòng)。這么大的價(jià)差,卻沒有被在紐約和倫敦兩地之間套利的資本所填平。這說明,確實(shí)沒有套利的空間,價(jià)差真實(shí) 地反映了市場(chǎng)的情況。”

 “北海布倫特主要交易的是部分海灣、中東地區(qū)和北非、英國(guó)北海的石油,最重要的運(yùn)輸通道是蘇伊士運(yùn)河和霍爾木茲海峽。埃及、利比亞、也門、巴林 出現(xiàn)的政治動(dòng)蕩,以及伊朗局勢(shì),造成了市場(chǎng)對(duì)蘇伊士與霍爾石油運(yùn)輸通道安全的擔(dān)憂,從而使布倫特指數(shù)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)特征。

而WTI 則越來越淪為地區(qū)性的價(jià)格標(biāo)桿。美國(guó)近些年進(jìn)口加拿大的原油、委內(nèi)瑞拉的重油、巴西的深海石油,又進(jìn)行近海的石油開采,搞頁(yè)巖氣革命,迅速開辟非常規(guī)油氣 資源的通道,從而使國(guó)內(nèi)的原油供應(yīng)量充裕。

WTI的現(xiàn)貨交易地在俄克拉荷馬的庫(kù)辛,美國(guó)的輸油管道系統(tǒng)從庫(kù)辛流入。由于美國(guó)的原油庫(kù)存量激增,壓低了WTI相對(duì)于其他全球基準(zhǔn)原油品種的價(jià)格。”國(guó)際能源機(jī)構(gòu)曾發(fā)布報(bào)告說,“幾乎沒有什么緩解手段”減輕美國(guó)庫(kù)存的嚴(yán)重過剩,WTI與布倫特的價(jià)格錯(cuò)位“可 能會(huì)持續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年時(shí)間”。

2010年,曾經(jīng)因?yàn)楣艿拦綞nbridge聯(lián)結(jié)加拿大產(chǎn)油地至美國(guó)中西部煉廠及俄克拉荷馬州庫(kù)辛交割地的6A號(hào)管線仍然 關(guān)閉,使得原油價(jià)格小幅走高。去年,庫(kù)辛的對(duì)外輸油管道修通后,庫(kù)存量開始下降,也縮小了與布倫特的價(jià)差。

梳理一下2003年至今,WTI原油期貨價(jià)格在波動(dòng)中上漲的軌跡,油價(jià)飆升的原因也許就會(huì)很直觀。2003年9月以來,國(guó)際原油價(jià)格開始了一輪 的持續(xù)上漲。與過去壟斷石油公司與產(chǎn)油國(guó)握有定價(jià)權(quán)不同,對(duì)已經(jīng)具有金融屬性的原油來說,“期貨市場(chǎng)交易員的預(yù)期,成為決定石油價(jià)格的關(guān)鍵因素”。

從20 世紀(jì)80年代中期到2003年9月,紐約商品交易所的原油價(jià)格每桶一般在25美元以下。到了2004年,價(jià)格開始上漲到40美元以上,然后是50美元、60美元、75美元,一路飆升。在2007年初的短暫回落后,油價(jià)又開始一路高歌:2007年10月的92美元,直至12月的99.29美元。在這幾年 中,世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

全球GDP增長(zhǎng)率從2001年的2.6%逐步攀升,2002、2003、2004年分別達(dá)到3.1%、4.1%和5.3%,2005年有所回落,但仍然維持在4.8%的高位,2006、2007年仍以5%左右的速度增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增速形成了市場(chǎng)對(duì)原油需求量上升的預(yù)期。 以2005年為例,全球的石油需求每天增加180萬桶,達(dá)到每天842萬桶。與此同時(shí),自2003年美國(guó)占領(lǐng)伊拉克之后,伊拉克的石油產(chǎn)量從戰(zhàn)前的每天300萬桶減少到200萬桶,以至于美國(guó)媒體高呼:“歷史將銘記,伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)標(biāo)志著石油稀缺時(shí)代的到來。

”以色列與黎巴嫩的摩擦升級(jí),也促使市場(chǎng)形成產(chǎn)油 量下降的預(yù)期,從而使油價(jià)升高。同時(shí),“自2003年以來,各國(guó)紛紛出臺(tái)寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。在全球流動(dòng)性過剩的大背景下,原油期貨合約成交量突 然加速上升,大量的資金涌入期貨市場(chǎng),WTI和取暖油原油期貨交易量直線上升”。管清友說。

2008年3月,全球性金融危機(jī)的爆發(fā),油價(jià)以頻頻打破紀(jì)錄的勢(shì)頭繼續(xù)上沖:103美元,110美元,117美元,119美元,147美元。挑 起一個(gè)個(gè)高點(diǎn)的,當(dāng)然包括市場(chǎng)對(duì)一系列地緣政治事件做出的反應(yīng)。

比如,尼日利亞軍事組織襲擊當(dāng)?shù)厥凸艿?,美?guó)海軍向伊朗船只開火,以色列打擊伊朗的可能 性上升,利比亞國(guó)家石油公司威脅減產(chǎn)等。這一階段,美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退,持續(xù)降息,從2007年9月起,利率由5.25%降至2008年底的幾 乎為零。

在這年6月召開的G8會(huì)議上,以美國(guó)為代表的工業(yè)化國(guó)家認(rèn)為,油價(jià)飆升的根本原因是供不應(yīng)求,歐佩克國(guó)家應(yīng)該增產(chǎn);而歐佩克則認(rèn)為,供給是充足 的,油價(jià)飆升主要是投機(jī)。無論哪種因素更關(guān)鍵,但大量資金介入原油市場(chǎng)無可爭(zhēng)議,原油已經(jīng)具有與黃金相似的增值保值功能。

2000年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,投機(jī) 交易者在紐約商品交易所持有的原油期貨合約占該市場(chǎng)所有原油期貨合約的37%,至2008年,此數(shù)據(jù)已經(jīng)攀升到71%。而同期,商業(yè)交易者所持有的原油期 貨合約比例則大幅度下降。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志統(tǒng)計(jì),2008年,原油期貨市場(chǎng)的投機(jī)資金約有2600億美元,是2003年度的20倍。2008年7月11 日,油價(jià)終于攀升至147美元的頂峰。

隨后,原油價(jià)格經(jīng)歷了過山車似的大起大落。2008年7月15日,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克指出,過高的油價(jià)摧毀了美國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)。隨著奧巴馬的新外交 思路讓美伊緊張關(guān)系出現(xiàn)松動(dòng)和金融危機(jī)加劇,貝爾斯登、美林證券和雷曼兄弟相繼轟然倒下,金融市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳,經(jīng)濟(jì)前景悲觀。

油價(jià)由113美元、100美 元,一路跌破92美元。隨后,歐債危機(jī)爆發(fā),歐洲國(guó)家縮減財(cái)政赤字的計(jì)劃,讓市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增速減緩的擔(dān)憂加劇。油價(jià)不斷下跌,60美元,40美元,直至2009年1月,33美元的低谷。

在2009年1、2月份,一般價(jià)差不會(huì)超過3美元的WTI/Brent,價(jià)差一度達(dá)到13美元左右。這表明,石油市場(chǎng)出 現(xiàn)了不正常的情況——作為金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)的美國(guó)金融市場(chǎng),出現(xiàn)了資金不計(jì)成本出逃的現(xiàn)象。

2009年2月后,美聯(lián)儲(chǔ)的第一輪量化寬松政策和財(cái)政部的救市計(jì)劃初顯成效。隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù),油價(jià)又開始了逐步的回升,回升到了5年以前的 價(jià)格。2010年11月3日,美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃,擬在2011年二季度之前購(gòu)買6000億美元的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。

消息一出,美元匯率大 跌,WTI原油期貨急劇上漲,達(dá)到88美元的水平。2011年2月,埃及、利比亞、也門和巴林的政治動(dòng)蕩推動(dòng)油價(jià)達(dá)到95美元,然后是103美元。盡管沙 特承諾,將增產(chǎn)來平衡利比亞產(chǎn)油量的損失,但并未產(chǎn)生明顯的市場(chǎng)效果。

隨著伊朗核問題成為焦點(diǎn),看上去,地緣政治確實(shí)推動(dòng)了油價(jià)進(jìn)一步上升。但又有多少投機(jī)資本清楚,伊朗的石油禁運(yùn)是否真的會(huì)造成原油供應(yīng)短缺呢? 而在美歐等經(jīng)濟(jì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的情況下,原油是否真的供不應(yīng)求?事實(shí)似乎不重要,賭贏才是最重要的。

盡管擁有大量閑置石油開采產(chǎn)能的沙特宣布,將原油出 口量調(diào)高至每日約900萬桶,美國(guó)政府也正在考慮釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備,但原油期貨市場(chǎng)上的投機(jī)浪潮依然泛濫。由于兩大期貨價(jià)格高達(dá)20美元左右的價(jià)差,趁著 伊朗石油禁運(yùn)還未變成現(xiàn)實(shí),對(duì)沖基金已經(jīng)開始大手筆進(jìn)行跨地套利。


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