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分析:國(guó)內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁 春節(jié)備貨結(jié)束前豆粕繼續(xù)看漲 Top

分析:國(guó)內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁 春節(jié)備貨結(jié)束前豆粕繼續(xù)看漲
時(shí)間:2012-12-20 09:07 來源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
在南美新豆上市前,全球市場(chǎng)依然依賴美豆的供應(yīng),而當(dāng)前美豆期末庫(kù)存處于近十年的低位,整個(gè)大豆供應(yīng)偏緊。而國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)回升,農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性增強(qiáng),生豬存欄也處于歷史高位,豆粕需求旺盛,供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊。同時(shí),油廠壓榨虧損,對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較強(qiáng)。因此,春節(jié)備貨結(jié)束前,豆粕價(jià)格繼續(xù)看漲,但更長(zhǎng)期的價(jià)格將被壓制,因?yàn)槟厦来蠖关S產(chǎn)從目前的種植情況來看仍是大概率事件,將有效增加下一年度全球大豆供應(yīng)。


慧通綜合報(bào)道:

豆粕從2012年11月下旬的反彈行情中,漲幅已達(dá)11%,近期仍無(wú)結(jié)束之勢(shì),12月17日更是突破前期重要技術(shù)阻力34766一線。推動(dòng)此輪上漲的重要因素是美國(guó)大豆壓榨量大幅增加以及近十年新低的期末庫(kù)存導(dǎo)致的美國(guó)中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上揚(yáng)。

國(guó)內(nèi)豆粕進(jìn)入12月消費(fèi)旺季,需求強(qiáng)勁,現(xiàn)貨價(jià)不斷上漲,截至12月17日,全國(guó)主要銷區(qū)市場(chǎng)平均銷售價(jià)格為4197元/噸,遠(yuǎn)高于當(dāng)前01和05合約的期價(jià)。01合約目前臨近交割,期價(jià)逐步回歸現(xiàn)價(jià),現(xiàn)貨價(jià)對(duì)期價(jià)大幅升水;同時(shí),全球新一輪的貨幣寬松政策將逐步推高大宗商品價(jià)格,對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的助漲效果雖無(wú)工業(yè)品這么明顯,但無(wú)疑會(huì)吸引更多的基金將資產(chǎn)配置到農(nóng)產(chǎn)品。因此,在當(dāng)前全球貨幣寬松以及豆粕消費(fèi)持續(xù)強(qiáng)勁的環(huán)境下,春節(jié)備貨結(jié)束前豆粕繼續(xù)看漲。

2012年12月12日美聯(lián)儲(chǔ)推出第四輪量化寬松貨幣政策。對(duì)比QE3來說,QE4直接每月增加購(gòu)買450億美元四年期以上的國(guó)債,以平抑長(zhǎng)期利率。由于不再賣出短債,因此,QE4的表現(xiàn)更像是升級(jí)版的QE3。同時(shí),QE4還有一個(gè)顯著特點(diǎn),就是首次以失業(yè)率為政策的參照目標(biāo),為后期是否繼續(xù)提供寬松提供了基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。盡管如此,美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,使美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠得到持續(xù)的復(fù)蘇,同時(shí),也為下月初可能爆發(fā)的“財(cái)政懸崖”提供了一定的緩沖。美國(guó)每個(gè)月高達(dá)850億元的購(gòu)債規(guī)模,在經(jīng)濟(jì)情況略有好轉(zhuǎn)的前提下,所釋放的龐大流動(dòng)性遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能承受的范圍,大量剩余資金將再度進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)或者新興經(jīng)濟(jì)體,推高大宗商品市場(chǎng),并使得國(guó)內(nèi)輸入性通脹進(jìn)一步加劇。

12月份USDA報(bào)告將美豆2012/13年度期末庫(kù)存預(yù)估值從11月的1.4億蒲式耳下降為1.3億蒲式耳,主要是11月豆粕出口大幅增加,從12億磅上升為18億磅,而導(dǎo)致的大豆壓榨量增加1000萬(wàn)蒲式耳。另外,美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)報(bào)告,11月美國(guó)大豆壓榨量為1.573億蒲式耳,為近十年的低位。因此南美大豆上市前,美豆的供應(yīng)依然十分偏緊,美國(guó)中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)后期仍將保持相對(duì)堅(jiān)挺。

南美大豆豐產(chǎn)仍是大概率事件,巴西完成種植,阿根廷種植仍緩慢,部分玉米農(nóng)田繼續(xù)轉(zhuǎn)種大豆。倘若巴西出口不受到運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施不足的影響,南美產(chǎn)量的增加將解決世界大豆短缺的現(xiàn)狀。南美總體種植面積相比往年有較大增幅,巴西國(guó)家供應(yīng)公司預(yù)計(jì)巴西2012/2013年度大豆播種面積達(dá)2730萬(wàn)公頃,比上一年度增加5.6%至9.2%,產(chǎn)量有望達(dá)8280萬(wàn)噸,較上年增產(chǎn)25%,出口量近3625萬(wàn)噸。USDA預(yù)計(jì)阿根廷播種面積為1970萬(wàn)公頃,上年為1860萬(wàn)公頃,大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到5500萬(wàn)噸。播種面積的增加將大幅提振產(chǎn)量,雖然阿根廷當(dāng)前鼓勵(lì)壓榨、提高產(chǎn)能的政策很可能導(dǎo)致新作出口減少至1100萬(wàn)噸,但阿根廷國(guó)內(nèi)難以完全消費(fèi)新增的供應(yīng),其出口量料將大增。然而,南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期短期已表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)豆粕盤面上,05合約代表的是南美新豆價(jià)格預(yù)期,目前M1305價(jià)格為3467,M1301為3896,價(jià)差為429元/噸(截至12月18日收盤),該價(jià)差目前來說已充分反映了南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期,但明年3月前,全球市場(chǎng)仍依賴偏緊的美豆供應(yīng),因此春節(jié)備貨前豆粕價(jià)格有較大支撐。

生豬出場(chǎng)價(jià)持續(xù)回升,存欄量處于歷史高位,豆粕春節(jié)前消費(fèi)將持續(xù)旺盛。12月17日商務(wù)部發(fā)布2012年11月全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰量為1956.8萬(wàn)頭,環(huán)比上漲3.9%,同比增加6.2%。主要是今年冬季雨雪天氣較多,氣溫下降較快,肉類消費(fèi)回暖較往年稍有提前,隨著元旦的臨近,冬季豬肉腌制品制作已來到高峰期,市場(chǎng)開始進(jìn)入年末傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。今年豬肉價(jià)格較低,肉制品加工企業(yè)灌制香腸和臘腸增多,而且自制香腸在各地盛行,消費(fèi)較往年同期有很大改善。銷售的好轉(zhuǎn)也增加了農(nóng)戶補(bǔ)欄的積極性,同時(shí),全國(guó)生豬存欄接近4.7億頭,處于歷史高位。而且目前生豬存欄結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化,大豬存欄量較前期有所增加,已經(jīng)正式進(jìn)入年底飼料需求旺季。飼料廠經(jīng)過前期持續(xù)去庫(kù)存,再加上年底備貨高峰期的臨近,目前飼料廠開始集中采購(gòu)豆粕,市場(chǎng)購(gòu)銷趨于活躍,現(xiàn)貨成交情況持續(xù)轉(zhuǎn)好。隨著豆粕現(xiàn)貨成交量的持續(xù)回升,需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步回升。

前期豆油價(jià)格的持續(xù)低迷導(dǎo)致的油廠壓榨大幅虧損,使得油廠不得不停產(chǎn),持續(xù)降低開工率,很大程度降低了豆粕的供應(yīng)量,油廠的豆粕庫(kù)存并不充裕。而當(dāng)前飼料行業(yè)銷售情況良好,節(jié)前還加大了豆粕的備貨數(shù)量,一些飼料企業(yè)也加大了遠(yuǎn)期訂單采購(gòu)數(shù)從而推動(dòng)油廠未執(zhí)行合同的持續(xù)上升。前期供應(yīng)的減少以及當(dāng)前需求的強(qiáng)勁,使得整個(gè)豆粕供需關(guān)系出現(xiàn)階段性的偏緊。另外,由于豆油價(jià)格處于一個(gè)較低位,油廠壓榨仍虧損,廣東地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨約虧損90元/噸。大豆壓榨的副產(chǎn)品為豆油和豆粕,因此油廠采取的策略只能是對(duì)需求較強(qiáng)的豆粕進(jìn)行挺價(jià),減少虧損。

根據(jù)以上因素綜合分析,在南美新豆上市前,全球市場(chǎng)依然依賴美豆的供應(yīng),而當(dāng)前美豆期末庫(kù)存處于近十年的低位,整個(gè)大豆供應(yīng)偏緊。而國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)回升,農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性增強(qiáng),生豬存欄也處于歷史高位,豆粕需求旺盛,供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊。同時(shí),油廠壓榨虧損,對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較強(qiáng)。因此,春節(jié)備貨結(jié)束前,豆粕價(jià)格繼續(xù)看漲,但更長(zhǎng)期的價(jià)格將被壓制,因?yàn)槟厦来蠖关S產(chǎn)從目前的種植情況來看仍是大概率事件,將有效增加下一年度全球大豆供應(yīng)。


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