慧通綜合報(bào)道：

豆粕從2012年11月下旬的反彈行情中，漲幅已達(dá)11%，近期仍無(wú)結(jié)束之勢(shì)，12月17日更是突破前期重要技術(shù)阻力34766一線。推動(dòng)此輪上漲的重要因素是美國(guó)大豆壓榨量大幅增加以及近十年新低的期末庫(kù)存導(dǎo)致的美國(guó)中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上揚(yáng)。

國(guó)內(nèi)豆粕進(jìn)入12月消費(fèi)旺季，需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨價(jià)不斷上漲，截至12月17日，全國(guó)主要銷區(qū)市場(chǎng)平均銷售價(jià)格為4197元/噸，遠(yuǎn)高于當(dāng)前01和05合約的期價(jià)。01合約目前臨近交割，期價(jià)逐步回歸現(xiàn)價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)對(duì)期價(jià)大幅升水；同時(shí)，全球新一輪的貨幣寬松政策將逐步推高大宗商品價(jià)格，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的助漲效果雖無(wú)工業(yè)品這么明顯，但無(wú)疑會(huì)吸引更多的基金將資產(chǎn)配置到農(nóng)產(chǎn)品。因此，在當(dāng)前全球貨幣寬松以及豆粕消費(fèi)持續(xù)強(qiáng)勁的環(huán)境下，春節(jié)備貨結(jié)束前豆粕繼續(xù)看漲。

2012年12月12日美聯(lián)儲(chǔ)推出第四輪量化寬松貨幣政策。對(duì)比QE3來說，QE4直接每月增加購(gòu)買450億美元四年期以上的國(guó)債，以平抑長(zhǎng)期利率。由于不再賣出短債，因此，QE4的表現(xiàn)更像是升級(jí)版的QE3。同時(shí)，QE4還有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是首次以失業(yè)率為政策的參照目標(biāo)，為后期是否繼續(xù)提供寬松提供了基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在穩(wěn)步復(fù)蘇。盡管如此，美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠得到持續(xù)的復(fù)蘇，同時(shí)，也為下月初可能爆發(fā)的“財(cái)政懸崖”提供了一定的緩沖。美國(guó)每個(gè)月高達(dá)850億元的購(gòu)債規(guī)模，在經(jīng)濟(jì)情況略有好轉(zhuǎn)的前提下，所釋放的龐大流動(dòng)性遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)所能承受的范圍，大量剩余資金將再度進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)或者新興經(jīng)濟(jì)體，推高大宗商品市場(chǎng)，并使得國(guó)內(nèi)輸入性通脹進(jìn)一步加劇。

12月份USDA報(bào)告將美豆2012/13年度期末庫(kù)存預(yù)估值從11月的1.4億蒲式耳下降為1.3億蒲式耳，主要是11月豆粕出口大幅增加，從12億磅上升為18億磅，而導(dǎo)致的大豆壓榨量增加1000萬(wàn)蒲式耳。另外，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)報(bào)告，11月美國(guó)大豆壓榨量為1.573億蒲式耳,為近十年的低位。因此南美大豆上市前，美豆的供應(yīng)依然十分偏緊，美國(guó)中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)后期仍將保持相對(duì)堅(jiān)挺。

南美大豆豐產(chǎn)仍是大概率事件，巴西完成種植，阿根廷種植仍緩慢，部分玉米農(nóng)田繼續(xù)轉(zhuǎn)種大豆。倘若巴西出口不受到運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施不足的影響，南美產(chǎn)量的增加將解決世界大豆短缺的現(xiàn)狀。南美總體種植面積相比往年有較大增幅，巴西國(guó)家供應(yīng)公司預(yù)計(jì)巴西2012/2013年度大豆播種面積達(dá)2730萬(wàn)公頃，比上一年度增加5.6%至9.2%，產(chǎn)量有望達(dá)8280萬(wàn)噸，較上年增產(chǎn)25%，出口量近3625萬(wàn)噸。USDA預(yù)計(jì)阿根廷播種面積為1970萬(wàn)公頃，上年為1860萬(wàn)公頃，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到5500萬(wàn)噸。播種面積的增加將大幅提振產(chǎn)量，雖然阿根廷當(dāng)前鼓勵(lì)壓榨、提高產(chǎn)能的政策很可能導(dǎo)致新作出口減少至1100萬(wàn)噸，但阿根廷國(guó)內(nèi)難以完全消費(fèi)新增的供應(yīng)，其出口量料將大增。然而，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期短期已表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)豆粕盤面上，05合約代表的是南美新豆價(jià)格預(yù)期，目前M1305價(jià)格為3467，M1301為3896，價(jià)差為429元/噸（截至12月18日收盤），該價(jià)差目前來說已充分反映了南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期，但明年3月前，全球市場(chǎng)仍依賴偏緊的美豆供應(yīng)，因此春節(jié)備貨前豆粕價(jià)格有較大支撐。

生豬出場(chǎng)價(jià)持續(xù)回升，存欄量處于歷史高位，豆粕春節(jié)前消費(fèi)將持續(xù)旺盛。12月17日商務(wù)部發(fā)布2012年11月全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰量為1956.8萬(wàn)頭，環(huán)比上漲3.9%，同比增加6.2%。主要是今年冬季雨雪天氣較多，氣溫下降較快，肉類消費(fèi)回暖較往年稍有提前，隨著元旦的臨近，冬季豬肉腌制品制作已來到高峰期，市場(chǎng)開始進(jìn)入年末傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。今年豬肉價(jià)格較低，肉制品加工企業(yè)灌制香腸和臘腸增多，而且自制香腸在各地盛行，消費(fèi)較往年同期有很大改善。銷售的好轉(zhuǎn)也增加了農(nóng)戶補(bǔ)欄的積極性，同時(shí)，全國(guó)生豬存欄接近4.7億頭，處于歷史高位。而且目前生豬存欄結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，大豬存欄量較前期有所增加，已經(jīng)正式進(jìn)入年底飼料需求旺季。飼料廠經(jīng)過前期持續(xù)去庫(kù)存，再加上年底備貨高峰期的臨近，目前飼料廠開始集中采購(gòu)豆粕，市場(chǎng)購(gòu)銷趨于活躍，現(xiàn)貨成交情況持續(xù)轉(zhuǎn)好。隨著豆粕現(xiàn)貨成交量的持續(xù)回升，需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)步回升。

前期豆油價(jià)格的持續(xù)低迷導(dǎo)致的油廠壓榨大幅虧損，使得油廠不得不停產(chǎn)，持續(xù)降低開工率，很大程度降低了豆粕的供應(yīng)量，油廠的豆粕庫(kù)存并不充裕。而當(dāng)前飼料行業(yè)銷售情況良好，節(jié)前還加大了豆粕的備貨數(shù)量，一些飼料企業(yè)也加大了遠(yuǎn)期訂單采購(gòu)數(shù)從而推動(dòng)油廠未執(zhí)行合同的持續(xù)上升。前期供應(yīng)的減少以及當(dāng)前需求的強(qiáng)勁，使得整個(gè)豆粕供需關(guān)系出現(xiàn)階段性的偏緊。另外，由于豆油價(jià)格處于一個(gè)較低位，油廠壓榨仍虧損，廣東地區(qū)進(jìn)口大豆壓榨約虧損90元/噸。大豆壓榨的副產(chǎn)品為豆油和豆粕，因此油廠采取的策略只能是對(duì)需求較強(qiáng)的豆粕進(jìn)行挺價(jià)，減少虧損。

根據(jù)以上因素綜合分析，在南美新豆上市前，全球市場(chǎng)依然依賴美豆的供應(yīng)，而當(dāng)前美豆期末庫(kù)存處于近十年的低位，整個(gè)大豆供應(yīng)偏緊。而國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)回升，農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性增強(qiáng)，生豬存欄也處于歷史高位，豆粕需求旺盛，供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊。同時(shí)，油廠壓榨虧損，對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較強(qiáng)。因此，春節(jié)備貨結(jié)束前，豆粕價(jià)格繼續(xù)看漲，但更長(zhǎng)期的價(jià)格將被壓制，因?yàn)槟厦来蠖关S產(chǎn)從目前的種植情況來看仍是大概率事件，將有效增加下一年度全球大豆供應(yīng)。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎垂詢交流！電話:028-65162618轉(zhuǎn)809，業(yè)務(wù)QQ：2677558420，信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807