慧通綜合報道：

在種植面積將大幅增加、國家拍賣平抑市場、進(jìn)口與替代量增加、下游利潤低迷及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿不確定性因素等影響下，玉米市場遠(yuǎn)期上漲空間受到制約。今年玉米供給和消費(fèi)處于平衡狀態(tài)，價格季節(jié)性波動特征尤為顯著，玉米價格夏季高點正在逐漸形成。

2012年上半年，大連玉米期貨市場經(jīng)歷了一波過山車行情。從年初的開門紅一路上漲至3月中旬，9月合約創(chuàng)出了2497點的歷史新高，作為谷物品種的玉米成為期貨市場上的明星品種。然而，除了農(nóng)資價格上漲以及今年華北玉米水分偏高引發(fā)市場對于東北玉米提前采購以外，基本面未能為玉米價格上漲提供更多切實的指引，可能出現(xiàn)的旱情或許將導(dǎo)致潛在隱性成本提升。

與此同時，兩會期間，國家糧食局和中儲糧領(lǐng)導(dǎo)相繼在不同場合表達(dá)了中國當(dāng)年庫存充裕以及進(jìn)口玉米價格合適方才考慮進(jìn)口的意見。很快市場再度出現(xiàn)傳聞，中國和阿根廷已經(jīng)簽署進(jìn)口協(xié)議并將進(jìn)口阿根廷400萬噸玉米。隨后，更多的利空因素逐漸主導(dǎo)了市場，從8年來首次下降的經(jīng)濟(jì)預(yù)期到今年的豐產(chǎn)基數(shù)，從政府表態(tài)扶持小麥用于玉米替代，到對深加工行業(yè)調(diào)整加大力度，玉米期價也從春季高點一路下滑，在盤面回落探至下方支撐2350一帶后，回調(diào)空間基本到位，行情開始止跌企穩(wěn)。后受澳大利亞、俄羅斯干旱，我國小麥生長期病害等因素影響，小麥減產(chǎn)的擔(dān)憂帶動玉米市場出現(xiàn)反彈。不過鑒于西班牙、意大利的債務(wù)擔(dān)憂仍未解除，市場情緒仍然不容樂觀。

玉米期貨連續(xù)回落因天氣因素出現(xiàn)反彈
總體來說，今年上半年芝加哥商品交易所（CBOT）玉米基本上與大連玉米呈現(xiàn)了同步走勢，拐點也是出現(xiàn)在3月中旬。在種植面積塵埃落定之后，產(chǎn)量增加的陰影就一直籠罩著市場。美國玉米播種面積達(dá)到75年來最高水平，產(chǎn)區(qū)整體天氣良好，墑情基本適宜，產(chǎn)量預(yù)期良好引發(fā)基金大幅拋盤，CBOT玉米期貨價格連續(xù)3個月持續(xù)走低。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布數(shù)據(jù)，截至6月4日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為72%，前一周為72%，去年同期為67%。美國玉米出苗率為97%，前一周為92%，去年同期為75%，5年均值為83%，預(yù)計2012年美國玉米產(chǎn)量為3.76億噸，將比上年增加6200萬噸。增產(chǎn)和價格回落預(yù)期下國際進(jìn)口商放慢采購美國玉米，市場需求轉(zhuǎn)向2012/13年度玉米，從目前較有利的形勢來看，美國密西西比河三角洲地區(qū)的玉米可能會在8月下旬大面積收獲，新陳銜接有利于緩和陳作玉米供應(yīng)緊張的矛盾。

同時，USDA將2012/13年度單產(chǎn)水平從之前的每英畝164蒲式耳上調(diào)至每英畝166蒲式耳，USDA在6月份報告中仍然維持這一水平，由于上兩個年度的玉米單產(chǎn)平均值只有每英畝150蒲式耳，市場認(rèn)為預(yù)期似乎過于樂觀。USDA每個月都會對單產(chǎn)以及產(chǎn)量進(jìn)行重新評估。如果說前兩個年度都已有先例的話，那么本年度的玉米單產(chǎn)預(yù)測也可能會遵循同一個模式：最初預(yù)測很高，但到收獲時不斷下調(diào)。

不過，近期CBOT玉米也開始出現(xiàn)反彈跡象。盡管希臘短期利好并未改變歐洲經(jīng)濟(jì)頹勢，但市場擔(dān)憂美聯(lián)儲計息會議將推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），同時美國中西部玉米產(chǎn)區(qū)干旱天氣未能得到緩解，因此美國玉米價格特別是遠(yuǎn)期玉米合約價格出現(xiàn)快速拉升。氣象數(shù)據(jù)顯示，3~5月份美國玉米產(chǎn)區(qū)氣溫持續(xù)偏高，6月上中旬氣溫有所降低，但依然高于正常水平。近期美國中西部的南部地區(qū)玉米作物已進(jìn)入授粉期，由于氣溫將高于正常，而降雨低于正常，可能導(dǎo)致玉米單產(chǎn)受損。市場預(yù)計美國玉米單產(chǎn)為160蒲式耳/英畝，低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的166蒲式耳/英畝。

進(jìn)口玉米集中到港抑制銷區(qū)玉米需求
目前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民手中玉米余糧基本銷售告罄，僅吉林地區(qū)尚有20%左右，其他地區(qū)已無可批量上市糧源。通過市場了解，今年中儲玉米收購數(shù)量較為理想，1~4月份中儲糧貿(mào)易糧收購量近1200萬噸，加上臨儲收購，后期可提供市場糧源增加。受南方需求及市場弱勢的影響，南北港走貨量減少，庫存大增，高庫存量等待市場消耗。另外，進(jìn)口玉米將在6~8月份陸續(xù)到港，增加市場供應(yīng)。

6月初，蛇口新到一船進(jìn)口美國玉米6.6萬噸，拉開本輪進(jìn)口玉米集中到港的序幕。監(jiān)測顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量2326.3萬蒲式耳，向中國出口檢驗量為803.6萬蒲式耳，約20.4萬噸。5月上旬，中國進(jìn)口玉米裝船開始增加，5月中上旬的兩周，每周分別有1船6萬~7萬噸左右進(jìn)口美國玉米裝船起運(yùn)；5月中下旬兩周，每周有近20萬~30萬噸進(jìn)口玉米裝船；最近4周的累計裝船量達(dá)到65萬噸左右。根據(jù)船期推算，預(yù)計在6月到7月中旬運(yùn)抵中國港口，本批次進(jìn)口的美國玉米主要為飼料企業(yè)進(jìn)口貨源。進(jìn)口玉米集中到港，對廣東港口庫存以及本就疲軟的國內(nèi)玉米帶來較大壓力，導(dǎo)致飼料企業(yè)普遍壓縮庫存，港口出貨緩慢。

另外，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部上周公布的報告顯示，截至5月31日當(dāng)周，美國向中國出口的2011/12年度玉米累計銷售量為495.2萬噸，其中尚未裝船的進(jìn)口玉米量為145.3萬噸。同時，美國向中國出口2012/13年度玉米已經(jīng)達(dá)到102.3萬噸。目前，美國7月船期2號黃玉米裝運(yùn)港船上交貨（FOB）報價265美元/噸，對中國港口成本加運(yùn)費(fèi)（CNF）報價為311美元/噸，到港完稅價為2319元/噸，比深圳蛇口港優(yōu)質(zhì)東北玉米成交報價低161元/噸左右。

國內(nèi)種植面積增加為全年走勢奠定基調(diào)
國家糧油信息中心預(yù)計，2012/13年度我國玉米種植面積將增加75.8萬公頃，增幅達(dá)2.3%。6月上旬我國東北地區(qū)玉米正值3葉1心至7葉1心，生育期比常年同期略晚，由于土壤墑情適宜，幼苗長勢總體正常。6月上旬東北地區(qū)多陣性降雨，并伴有短時雷雨大風(fēng)等強(qiáng)對流天氣，大部分地區(qū)累計降雨量有25~50毫米，局部有60~100毫米。根據(jù)土壤墑情監(jiān)測結(jié)果，前期相對干旱的內(nèi)蒙古東部、吉林西北部以及遼寧中北部等地區(qū)旱情得到有效緩解。預(yù)計2012年全國玉米產(chǎn)量將達(dá)到19750萬噸，較2011年增加575萬噸，增幅3.0%。今年美國、中國等玉米主產(chǎn)國玉米種植面積大幅增加，產(chǎn)量預(yù)期大幅提高，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期將顯著提高?；诋?dāng)前的情況，2011/12年度玉米供應(yīng)偏緊的格局有望得到改善。

伴隨經(jīng)濟(jì)增長加快、人口數(shù)量增長、居民收入水平提高以及城鎮(zhèn)化水平加快，2012/13年度我國玉米消費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢，仍為國內(nèi)玉米供求偏緊的主要原因。6月份預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米總消費(fèi)為19885萬噸，較上年增加1094萬噸，增幅5.8%。其中，飼用消費(fèi)預(yù)計為11900萬噸，較上年增加620萬噸，增幅5.5%，高于上年4.6%的增長速度；工業(yè)用消費(fèi)預(yù)計為6100萬噸，較上年增加400萬噸；食用消費(fèi)預(yù)計為1750萬噸，較上年增加70萬噸。

為平衡國內(nèi)玉米供求缺口以及保持穩(wěn)定的庫存消費(fèi)比，預(yù)計2012/13年度我國將進(jìn)口600萬噸玉米，比上年度增加50萬噸，開放進(jìn)口的態(tài)勢依然明顯。2012年2月份國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局與阿根廷簽署衛(wèi)生檢疫議定書，允許阿根廷的玉米及其制品向中國出口，我國通過國際市場調(diào)劑國內(nèi)的渠道拓寬。盡管轉(zhuǎn)基因品種問題尚待解決，但只要市場條件適宜，阿根廷玉米進(jìn)口有望實現(xiàn)歷史性突破。6月份的預(yù)計顯示，2012/13年度國內(nèi)玉米結(jié)余量為450萬噸，較上年度的924萬噸縮小474萬噸，供需狀況仍然偏緊，預(yù)計2012/13年度國內(nèi)玉米價格將保持高位運(yùn)行。

飼料小麥替代價量優(yōu)勢預(yù)期縮小
我國飼料糧需求增長態(tài)勢仍然強(qiáng)勁，在小麥價格預(yù)計上漲的情況下，小麥仍對玉米有價格優(yōu)勢，國家糧油信息中心預(yù)計2012/13年度（2012年6月~2013年5月）我國飼料小麥消費(fèi)為2300萬噸，大量小麥用于飼料，有利于適當(dāng)減弱玉米需求。

進(jìn)入6月份，南方部分地區(qū)新麥已上市，華北產(chǎn)區(qū)新麥上市在即，部分飼料企業(yè)靜待小麥上市。據(jù)有關(guān)業(yè)內(nèi)人士反映，去年南方小麥替代已經(jīng)基本實現(xiàn)，今年替代量增加將更多出現(xiàn)在華北小麥產(chǎn)區(qū)。不過今年南方部分產(chǎn)區(qū)小麥霉變率較高，質(zhì)量及單產(chǎn)出現(xiàn)不同程度下降，與之前市場豐產(chǎn)的預(yù)期截然相反，小麥現(xiàn)貨受到一定支撐，玉米和小麥的價差有可能逐步縮小，即對玉米的替代性優(yōu)勢縮減，玉米或逐漸奪回被小麥替代擠占的部分需求份額，從而使進(jìn)口增加的階段性壓力有所緩解。在這種情況下，由于劣質(zhì)小麥添加飼料受局限，優(yōu)質(zhì)小麥與玉米價差或?qū)⒅胤道硇哉齼r差區(qū)間，進(jìn)一步拉動飼料及養(yǎng)殖企業(yè)對玉米尤其是東北優(yōu)質(zhì)玉米的需求力度。

2012年小麥最低收購價定為1.02元/斤，表現(xiàn)出國家對小麥這個口糧品種的重視度進(jìn)一步提升，所以后期替代優(yōu)勢能否持續(xù)仍需密切關(guān)注國家政策。如果國家出于口糧安全考慮，可能會繼續(xù)提高小麥托市價格，替代量將相對減少，玉米利多將出現(xiàn)，反之則利空繼續(xù)。

養(yǎng)殖需求不振市場期待回暖

養(yǎng)殖方面，進(jìn)入二季度以來，國內(nèi)豬市延續(xù)疲態(tài)，部分養(yǎng)殖戶壓欄，中東部地區(qū)虧損額度已達(dá)300元/頭以上。目前，國內(nèi)生豬存欄量處于較高水平，能繁母豬存欄水平依舊居高，秋季生豬供應(yīng)壓力或?qū)⑨尫?，對后期玉米市場價格上漲有一定的支撐作用。6月初，盡管江西、四川、湖南等南方地區(qū)生豬價格仍有小幅下降，但河北、河南以及東北等地生豬價格出現(xiàn)止跌反彈跡象。6月中旬，南方銷區(qū)生豬價格也開始小幅上漲。生豬價格上漲的地區(qū)越來越多，目前已從個別地區(qū)上漲轉(zhuǎn)化為普遍性上漲，國內(nèi)生豬市場已經(jīng)出現(xiàn)全面回暖局面。預(yù)計生豬市場回暖將對玉米市場帶來有力提振。

目前，國內(nèi)生豬企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損，豬糧比價連續(xù)7周低于6：1，政策性收儲并未對豬市產(chǎn)生較大拉動，市場各方急盼恢復(fù)性上漲。但是短期內(nèi)生豬價格反彈步伐可能不會太快，主要原因在于進(jìn)入夏季，豬肉消費(fèi)季節(jié)性下滑，加上今年食品安全事件頻發(fā)，影響豬肉消費(fèi)，豬肉市場整體需求低迷，對生豬市場抑制作用較大。生豬市場低迷已經(jīng)開始損及飼料需求，各地飼料產(chǎn)量均有不同程度下滑。行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份，蛋禽飼料、豬飼料和反芻飼料產(chǎn)量環(huán)比分別下降5.6%、3.8%和3.7%。這使得南方飼料養(yǎng)殖企業(yè)采購玉米積極性降低，庫存偏低，玉米市場整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。因此，一旦生豬市場出現(xiàn)回暖跡象，將對玉米市場帶來較大支撐，且前期用糧企業(yè)庫存較低也將給玉米市場帶來更多支撐。

深加工需求萎靡淀粉、酒精弱勢延續(xù)
玉米深加工行情弱勢延續(xù)，淀粉、酒精價格再現(xiàn)回落。淀粉方面，由于淀粉糖替代減量，導(dǎo)致近期淀粉糖市場行情走跌，淀粉糖價格下降，淀粉糖對淀粉的提振效應(yīng)未能顯現(xiàn)。至今，淀粉及其糖類季節(jié)性需求旺季未現(xiàn)。酒精弱勢行情持續(xù)，東北、華北酒精市場成交清淡。目前仍陸續(xù)有酒精企業(yè)停產(chǎn)檢修，開工率處于持續(xù)下降狀態(tài)，酒精產(chǎn)量隨之有所減少，但尚不能改變整體供大于求的市場現(xiàn)狀。

雖然加工企業(yè)試圖通過減線生產(chǎn)和延長檢修時間等方法來減少產(chǎn)品庫存，進(jìn)而提振產(chǎn)品價格，但因下游需求長期疲弱，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售持續(xù)不暢。產(chǎn)品銷售阻力加大的同時，玉米原料價格持續(xù)攀高，雖然部分企業(yè)簽訂合同糧滿足生產(chǎn)，但部分企業(yè)簽量不簽價，原料成本依舊呈現(xiàn)上漲趨勢，因此從控制原料成本和消化產(chǎn)品庫存方面來減少運(yùn)營負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致本周淀粉及酒精價格均出現(xiàn)下調(diào)。吉林淀粉成交價連續(xù)兩周下調(diào)50元/噸，降至2950~3050元/噸，加工效益虧損較為普遍，成交量一般。據(jù)悉，部分淀粉精加工廠家轉(zhuǎn)向直接采購淀粉，但是仍處于供大于求局面，短期弱勢行情繼續(xù)，直接導(dǎo)致深加工企業(yè)采購玉米熱情不足、收購數(shù)量明顯萎縮。深加工企業(yè)玉米需求變化對國內(nèi)玉米市場的影響，還需耐心等待終端消費(fèi)季節(jié)性旺季的到來。

現(xiàn)貨蓄勢待發(fā)天氣或?qū)⒔枇?/strong>
國內(nèi)玉米現(xiàn)貨方面，東北產(chǎn)區(qū)余糧持續(xù)減少，但港口價格維穩(wěn)導(dǎo)致貿(mào)易商收購和銷售都較為謹(jǐn)慎。據(jù)市場人士反映，目前玉米市場相對弱勢震蕩，貿(mào)易商出貨意愿減弱，持糧待漲情緒增加，后期糧源供應(yīng)壓力仍存。華北基層糧源有限，低等玉米霉變率較高，不同等級玉米價差開始出現(xiàn)分化，未來南方需求因素將為主導(dǎo)，定價權(quán)已轉(zhuǎn)向貿(mào)易主體。市場觀望情緒濃厚，飼料企業(yè)庫存普遍較低，但東北優(yōu)質(zhì)玉米仍是銷區(qū)需求主流，企業(yè)補(bǔ)庫時機(jī)將為北方產(chǎn)區(qū)價格啟動之時。