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調(diào)查:光明乳業(yè)10年由盛而衰 定增14億壓賭莫斯利安
時間:2012-09-24 07:06 來源:慧通綜合報道 作者:admin 點擊:
2012年9月24日消息,2012年上半年,光明乳業(yè)實現(xiàn)收入64.6億元,是伊利股份的29%,蒙牛乳業(yè)的35%。不久前,光明剛完成定增,這家公司為何在10年間沒落,它再次向資本市場伸手,與其崛起的戰(zhàn)略有何關(guān)聯(lián)?

慧通綜合報道:

2012年9月24日消息,2012年上半年,光明乳業(yè)實現(xiàn)收入64.6億元,是伊利股份的29%,蒙牛乳業(yè)的35%。不久前,光明剛完成定增,這家公司為何在10年間沒落,它再次向資本市場伸手,與其崛起的戰(zhàn)略有何關(guān)聯(lián)?

在大家談?wù)撌称钒踩C的時候,鮮有人注意這10年間乳制品業(yè)在資本市場悄然發(fā)生的變化。

2002年,光明乳業(yè)(600597.SH)上市,這是繼伊利股份1996年上市之后,國內(nèi)乳制品業(yè)的又一個巨頭登陸資本市場。兩年后,后起的蒙牛乳業(yè)也踏入資本圈,并選擇在香港上市,由此,三足鼎立的格局正式形成。

這場三巨頭的較量起初不分伯仲。到2004年,伊利、蒙牛、光明的市值分別為23.8億、82.1億、75億。

然而,8年過去,三巨頭的局面如今已變成雙雄之爭。伊利和蒙牛市值分別達322億、416億,而光明僅88.6億元。

就在不久前,光明剛完成定增,這家與我國乳業(yè)黃金期失之交臂的公司,為何在10年間沒落,它再次向資本市場伸手,與其崛起的戰(zhàn)略有何關(guān)聯(lián)?

10年由盛而衰
“光明的成敗皆在前董事長王佳芬手上,她苦心經(jīng)營光明10多年,把企業(yè)做上市,但之后公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滯后市場,當(dāng)伊利和蒙牛都在常溫奶上發(fā)力時,光明還依靠低溫奶,被對手輕易地趕超乃至落后挨打就不足為奇了”。一位接近光明乳業(yè)的人士告訴記者。

分水嶺在2003年,在此之前,乳制品市場最主流的產(chǎn)品還是低溫奶。

一名深圳的食品分析師向記者表示,“低溫奶的營養(yǎng)很好,價格比較高,保存條件也比較嚴格,自然更適合大中型城市的居民消費”。

光從這點看,光明占盡優(yōu)勢。由于華東的大中型城市集中度較高,因此地處上海的光明自然有著地理優(yōu)勢,而且王佳芬自1992年進入光明以來,一直在深耕完善華東地區(qū)的冷鏈系統(tǒng)和奶源建設(shè),于是,華東區(qū)的肥水流入光明這塊自家田也就水到渠成。

就在光明上市的2002年,光明站在了國內(nèi)乳制品業(yè)的最高峰。企業(yè)的收入連續(xù)4年超過伊利,而當(dāng)時的蒙牛,還在為上市未雨綢繆。

然而,一年之后,形勢急轉(zhuǎn)直下。

伊利率先推廣常溫奶,蒙牛緊隨其后。這種產(chǎn)品攜帶方便、保存條件較低,價格更低廉,廣袤的農(nóng)村市場也因此一下子向伊利和蒙牛敞開大門。

也就從那時起,伊利通過批量生產(chǎn)常溫奶,年收入首次超過光明,此后一騎絕塵,而效仿伊利的蒙牛也后來居上,光明從天堂跌落到谷底。

“光明不是沒有機會,如果當(dāng)時果斷改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu),現(xiàn)在的局面就很難說了”,前述接近光明的人士嘆息道,“2005年常溫奶在城市和農(nóng)村風(fēng)靡時,王佳芬拒絕和利樂包裝合作常溫奶,現(xiàn)在看來,這是個敗招”。

后來的故事眾所皆知。光明繼續(xù)增長乏力,甚至在2008年凈利潤出現(xiàn)過2.86億元的虧損,王佳芬也在2007年和2008年卸任總經(jīng)理和董事長的職務(wù)。

后王佳芬時代的被動挨打
后王佳芬時代的光明乳業(yè),公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2007年,低溫奶的冷鏈系統(tǒng)在東部沿海地區(qū)布局完成,自此之后未有建設(shè),同時,公司加進推出“優(yōu)+”系列的常溫奶對抗伊利的金典和蒙牛的特侖蘇,到2011年為止,常溫奶已占主營收入的近40%,低溫奶為17%。

“常溫奶雖然門檻不高,但單一品牌只要做到一定規(guī)模,其他牌子要進來也很難有效益”。前述分析師表示。

的確,光明曾極力推出的優(yōu)+常溫奶,自上市起一直飽受伊利的金典和蒙牛的特侖蘇壓制。由于伊利和蒙牛的品牌早已深入人心,銷售渠道也充分下沉到全國各地,錯失良機的光明已難有所作為,產(chǎn)品常年處于微利狀態(tài)。

就在2011年,光明的“優(yōu)+”曾有過提價,但敏感的市場立即讓這款產(chǎn)品銷售量下跌。王佳芬掌舵時的光明深耕華東區(qū)域,雖業(yè)績斐然,但市場局限的束縛一直揮之不去,光明如今的區(qū)域收入為上海占1/3、上海以外的華東區(qū)1/3、其余各省市1/3,其中華南和華北2011年處于虧損狀態(tài)。伊利滲透全國策略更為有效,大本營華北占31.9%、華南26.76%、華東華中等區(qū)域40.88%。

面對常年的被動挨打,迫使光明乳業(yè)終于走上一條激進的道路。

押注疾進中的莫斯利安
2011年年末,發(fā)展已有幾年的光明常溫奶依舊擺脫不了虧損的陰霾,2011年總計利潤虧損8690萬元。然而,到了今年,頹勢似乎有了轉(zhuǎn)機。

今年上半年,光明乳業(yè)收入64.6億元,同比上漲16.49%,凈利潤實現(xiàn)9668萬元,同比上漲31.89%。規(guī)模雖比不上212億元收入的伊利股份,但在伊利和蒙牛都出現(xiàn)業(yè)績同比衰退的跡象,光明的逆勢反彈惹人關(guān)注。

機構(gòu)對此都普遍認為,這是光明從2011年起主打的常溫酸奶莫斯利安開始釋放規(guī)模效應(yīng)。

“莫斯利安是國內(nèi)不多見的常溫酸奶,光明現(xiàn)在有點效仿當(dāng)年的特侖蘇,想通過規(guī)?;a(chǎn)占領(lǐng)市場,確定品牌的核心地位。不過,伊利和蒙牛要想這種產(chǎn)品也不是特困難,好在光明有個殺手锏”。前述分析師說道。

所謂的“殺手锏”,就是光明獨占莫斯利安的品牌。莫斯利安是位于保加利亞的一個村莊,據(jù)稱由當(dāng)?shù)靥厥饩N制成的酸奶可延年益壽。光明與保加利亞長壽村簽訂協(xié)議,獨家在國內(nèi)擁有相當(dāng)長時間的品牌使用權(quán)。

“要實現(xiàn)這點,莫斯利安就要做到20億規(guī)模,現(xiàn)在光明正加緊建設(shè)生產(chǎn)線,得趕在使用權(quán)到期前規(guī)?;赝断蚴袌?rdquo;。

根據(jù)半年報,莫斯利安在德州的8條生產(chǎn)線已相繼投產(chǎn),南京的生產(chǎn)線也實現(xiàn)63%的進度,唯一令人擔(dān)憂的,是上海的生產(chǎn)線能否按時竣工。

這家計劃明年投產(chǎn)的馬橋工廠進度只有14%。光明在上海原有的3家工廠都將搬遷于此,公司現(xiàn)在一邊搬遷一邊生產(chǎn)。產(chǎn)能集中后,馬橋?qū)⑷债a(chǎn)1000噸酸奶、600噸巴氏奶、400噸常溫奶,光明扶持莫斯利安的意圖明顯不過。

然而,高密度的建設(shè)導(dǎo)致光明的負債不斷攀升。今年上半年,光明的負債率為63.63%,流動負債40.2億元。馬橋項目企業(yè)已先行投入4.97億元,但據(jù)計劃,工廠尚有14.2億元資金缺口,占總資產(chǎn)近20%。高企的負債、不斷攀升的成本,以及火燒眉毛的項目缺口,光明的資金鏈已到饑渴難耐境地。

不得已,光明求助資本市場,它通過定增方式向8家機構(gòu)募集到14.2億元,并已置換到先前的投入資金,暫時解了燃眉之急。

不過,“且不論莫斯利安能否確立市場的核心地位,常溫酸奶的規(guī)模能否和特侖蘇等牛奶相提并論還是個問題,畢竟喝酸奶不比牛奶的人多。”前述人士告訴記者。

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