慧通綜合報道：

事件

春節(jié)后豬價走出“淡季不淡”行情;但市場對當前價格調整的預期亦在升溫。與此同時，4 月7 日農業(yè)部舉行新聞發(fā)布會對當前生豬生產形式進行介紹。

評論

預計豬價短期震蕩，全年看漲：短期趨勢上，預計豬價呈震蕩走勢，二季度初回調壓力增加;全年判斷上，預計本年生豬均價18元/公斤;本年及本輪高點有望出現(xiàn)在8 月前后，達21～22 元/公斤。向前看，伴隨補欄逐步恢復，2017 年豬價將進入下行周期。

供給收縮及疫情支撐春節(jié)后豬價淡季不淡：春節(jié)后生豬價格呈現(xiàn)“淡季不淡”，至4 月初漲至19.9 元/公斤(YoY +57%，YTD+19%)，主要原因仍在于前期散養(yǎng)戶退出嚴重及環(huán)保壓力下大型養(yǎng)殖場補欄緩慢;官方數據顯示能繁母豬存欄3,760 萬頭，估算低于均衡水平約15～20%。另一方面，年初由北及南寒流天氣致仔豬死亡率高過往年，亦進一步助推春節(jié)后豬價升勢。

回調壓力累積，價格短期將迎震蕩調整：同步觀測幾項指標，我們認為豬價走勢短期內將告別單邊迅速上漲，迎來震蕩調整行情：1)豬糧比位于10.53 高位，處于政府調控最為嚴格的紅色區(qū)域，拋儲對價格起到邊際平抑;2)當前豬價同比漲幅(+57%)大幅領先豬肉價格同比漲幅(+40%)，屠宰環(huán)節(jié)利潤空間受到壓縮，屠宰廠與養(yǎng)殖戶博弈加劇;3)二季度氣溫回升，疫情風險平復，難形成整體趨勢;4)進口大幅增加，1～2 月凍肉累計進口17 萬噸，同比增加76%，預計全年進口量150 萬噸，同比增長93%。

豬價全年看漲，但建議保持理性：基于低位存欄對均價的支撐，預計本年豬價仍將維持相對高位，全年均價18 元/公斤(YoY+18%)。但我們亦提示理性看待后市豬價，在歷史高位的養(yǎng)殖盈利刺激下，能繁母豬存欄有望在二季度內見底;而當前母豬銷量增長與仔豬價格大幅向上，亦指向養(yǎng)殖戶補欄熱情的逐步提振。

二級市場標的上，伴隨豬價預期差收窄，市場關注點有望側重于業(yè)績釋放預期明確的生豬養(yǎng)殖股，牧原股份仍存階段性機會;同時建議繼續(xù)逐利禽鏈標的，推薦圣農發(fā)展，關注民和股份;以及逐步布局飼料龍頭，推薦海大集團。

風險：大規(guī)模疫情風險;天氣不確定性風險;政策風險。

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