慧通綜合報道：

9月13日《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的出臺標(biāo)志著，國企改革“1+N”方案中的頂層設(shè)計終于塵埃落定。隨后，國企改革“1+N”中的N個方案也將陸續(xù)推出，國企改革正式進(jìn)入執(zhí)行時間。

在過去幾個月的“后救市時代”，資本市場經(jīng)歷了起起伏伏，從5000點(diǎn)到3000點(diǎn)，即便是號稱最好的宏觀策略分析團(tuán)隊也無法精準(zhǔn)把握。隨著這份綱領(lǐng)性文件的出臺，國有企業(yè)發(fā)展開啟了新篇章。

在一位券商分析人士看來，在當(dāng)下這個時點(diǎn)《指導(dǎo)意見》的出臺有助于市場信心的恢復(fù)，為主題投資帶來了新的機(jī)會。上海一位管理規(guī)模過百億的私募高層人士也表示，國企改革投資重啟。

超預(yù)期看點(diǎn)不少

國企改革的重要性和關(guān)鍵性毋庸多言，《指導(dǎo)意見》的出臺也頗費(fèi)周折。“比原計劃出臺時間延長了1年3個月。”一位長期從事國企改革理論研究的人士告訴《第一財經(jīng)（微博)日報》記者，“時間有所延長，原因就是在一些問題上存在分歧。”

在一些分析人士看來，《指導(dǎo)意見》與2013年年底的初稿相比，有相當(dāng)?shù)谋壤^了預(yù)期。“當(dāng)然對國企改革大家的預(yù)期是不一樣的，但就我個人感覺，與初稿相比有很多的進(jìn)步。”上述人士表示。

民生證券策略分析師李少君認(rèn)為，該文件指導(dǎo)意義很強(qiáng)，在操作細(xì)節(jié)上有眾多突破，并建議關(guān)注三個創(chuàng)新點(diǎn)：一是企業(yè)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)變，國資委[微博]職能的再次界定；二是國企經(jīng)營管理層可源自市場；三是混改將觸及集團(tuán)層面的改革。

“專門強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)集團(tuán)公司的改革，對集團(tuán)公司層面的混合所有制改革，是超出我的預(yù)期。這句話直接給證券市場的反應(yīng)是，整體上市步伐會加快。還有可以注意到文本一些用詞。比如以前說的是‘管理層’，而現(xiàn)在提的是‘企業(yè)家’。”上述人士分析道。

多位券商分析人士認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》的一個亮點(diǎn)是，確立了“以管資本為主”的國有資產(chǎn)管理體制。這意味著國有資產(chǎn)管理體制改革不是簡單的修修補(bǔ)補(bǔ)，而是要完成從“管人管事管資產(chǎn)”到“管資本為主”的轉(zhuǎn)變。安信證券明星分析師徐彪則認(rèn)為，這是《指導(dǎo)意見》的最大亮點(diǎn)，“管資本”意味著這是一份可以打上市場化標(biāo)簽的頂層設(shè)計文件。

李少君進(jìn)一步指出，通過《指導(dǎo)意見》可以看到在分類改革、企業(yè)制度、資產(chǎn)管理體制、混合所有制四個抓手的地位已非常明確，具體改革操作上仍有不少看點(diǎn)。

國資改革主題受機(jī)構(gòu)青睞

“未來10年內(nèi)不會再出現(xiàn)像《指導(dǎo)意見》這樣高規(guī)格的文件，上一次還是在1999年。投資人士需要高度重視。”上述長期從事國企改革理論研究的人士表示。

顯然，無論是實(shí)施混合所有制改革，還是加快重組整合，國企改革均需要借助資本市場實(shí)現(xiàn)，推動國資證券化是最佳路徑。

《第一財經(jīng)日報》也從一些公、私募等機(jī)構(gòu)投資者處了解到，在主題投資方面，不少機(jī)構(gòu)投資者選擇了國企改革主題，且認(rèn)為在二級市場上，地方國企改革的機(jī)會大于央企改革。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)有22個省市公布了國企改革方案。與《指導(dǎo)意見》相比，地方推動國資證券化更加積極，提高國有資產(chǎn)證券化率成為各地國資改革的主要目標(biāo)之一。其中，12個省市提出了國資證券化率的明確目標(biāo)。

從6月中下旬開始的三次深度調(diào)整，給市場各參與方予以深刻教訓(xùn)。在場內(nèi)外去杠桿的背景下，杠桿牛與資金牛不復(fù)存在，改革牛也因?yàn)閲蟾母镯攲臃桨傅倪t遲沒有推出而受到影響。隨著《指導(dǎo)意見》的出臺，這一狀況或有所改觀。

“短期，國改頂層設(shè)計公布有助于激發(fā)局部熱點(diǎn)、為相關(guān)主題板塊活躍再蓄力；中期，提振國企重組并購預(yù)期，集團(tuán)資產(chǎn)注入帶動殼資源估值修復(fù)，有望帶動整個藍(lán)籌板塊估值修復(fù)。”李少君指出。

“國有企業(yè)改革是十八屆三中全會全面深化改革的重要內(nèi)容，也是本輪股市‘改革牛’的主要支撐點(diǎn)，期待國有企業(yè)改革給股市中的低估值藍(lán)籌股帶來活力，進(jìn)而給股市帶來新的發(fā)展動力。本輪股市下跌，其中有一個因素是，認(rèn)為國有企業(yè)改革停滯。全文稿正式公布，再次表明改革已經(jīng)深入人心，改革給國有企業(yè)提供了強(qiáng)勁發(fā)展動力。”銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰[微博]也持有相似的觀點(diǎn)。

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