慧通綜合報(bào)道:
11月30日,國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)將決定是否將人民幣納入SDR。目前各方意見普遍認(rèn)為人民幣入籃SDR概率較高。但分析人士預(yù)計(jì),即便人民幣入籃,對(duì)人民幣資產(chǎn)的直接拉動(dòng)作用有限,其價(jià)值更多的體現(xiàn)在人民幣國(guó)際化的象征意義上。
據(jù)了解,IMF每5年審議一次SDR相關(guān)議程,包括選擇入籃貨幣標(biāo)準(zhǔn)、各貨幣權(quán)重以及SDR的利率等問題。目前,入籃貨幣標(biāo)準(zhǔn)包括過去5年內(nèi)貨品及服務(wù)出口量最大以及由IMF決定該貨幣是否可被“自由使用”。
上一次也就是在2010年的審議中,人民幣符合貨物出口要求,但未能滿足“自由使用”條件。在今年的審議中,人民幣依然能夠滿足出口要求,而在“自由使用”條件上,將由IMF執(zhí)行董事會(huì)投票決定。
一般而言,需要獲得IMF獲得至少70%的投票權(quán)通過,而重大事項(xiàng)更要求85%的投票權(quán)。從目前IMF各成員國(guó)的投票權(quán)重來看,美國(guó)一家獨(dú)大,占17.68%,相當(dāng)于在重大事項(xiàng)上具有一票否決權(quán)。其他擁有較高投票權(quán)的國(guó)家還有日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)及中國(guó),分別擁有6.56%、6.12%、4.51%、4.51%和4%的投票權(quán)。目前,IMF成員國(guó)中不少已經(jīng)表態(tài)支持人民幣加入SDR。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)、英國(guó)政府以及IMF總裁拉加德等都發(fā)聲表示支持,而最終結(jié)果還待今日最終的投票情況。
或難有資金大量入境
如果人民幣此次成功加入SDR,市場(chǎng)最為關(guān)心的是國(guó)際機(jī)構(gòu)可能會(huì)增加人民幣貨幣以及人民幣資產(chǎn)配置的需求,尤其是中國(guó)國(guó)債以及人民幣計(jì)價(jià)債券會(huì)受到歡迎。不過,從效果來看,預(yù)計(jì)對(duì)人民幣資產(chǎn)的拉動(dòng)還相當(dāng)有限。
目前,SDR在國(guó)際儲(chǔ)備中占比為2.4%,如果各國(guó)央行按照人民幣在SDR籃子中的份額增配人民幣資產(chǎn),對(duì)應(yīng)的需求只有400多億美元,在全球國(guó)際儲(chǔ)備中占比很小。此外,為了給人民幣入籃SDR以緩沖,目前由美元、英鎊、歐元和日元的SDR的構(gòu)架都會(huì)從今年底延遲到2016年9月,這意味著即使納入SDR,對(duì)人民幣的直接影響也要在3個(gè)季度以后產(chǎn)生。
中信證券研究員胡玉峰認(rèn)為,SDR從本質(zhì)上來說是一種記賬單位,不能直接用于國(guó)際貿(mào)易支付和結(jié)算,也不能兌換成黃金。因此加入SDR后,各國(guó)對(duì)人民幣的需求增加有限。事實(shí)上,在現(xiàn)實(shí)操作中,SDR實(shí)際發(fā)生交易的總量也較低,應(yīng)用范圍有限,因此加入SDR并不會(huì)直接加大國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求。
胡玉峰指出,決定人民幣資產(chǎn)吸引力的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。當(dāng)前我國(guó)基本面并不樂觀,加上美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期的影響,人民幣資產(chǎn)吸引力有限,短期內(nèi)資金流入的動(dòng)力不大。對(duì)比中美兩國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn),隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走強(qiáng),中美兩國(guó)國(guó)債到期收益率間的利差正呈現(xiàn)出逐步收窄的態(tài)勢(shì)。在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、外部分流吸引強(qiáng)烈的條件下,預(yù)計(jì)人民幣加入SDR后不會(huì)有資金大量流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
興業(yè)證券分析師王涵也表示,加入SDR的影響更多的體現(xiàn)在信心層面——有助于提升人民幣資產(chǎn)吸引力,但對(duì)于人民幣廣泛使用貢獻(xiàn)或有限。從人民幣國(guó)際化角度來看,當(dāng)前人民幣盡管在貿(mào)易結(jié)算中占比已經(jīng)位居全球第三,但和美元、歐元相比仍然較低,而在跨境支付中,還沒有進(jìn)入前五。因此人民幣國(guó)際化仍有較長(zhǎng)的路要走,加入SDR只是一個(gè)新開始。
人民幣升貶之爭(zhēng)再起
自今年8月11日央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣大幅貶值后,市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值預(yù)期一度上升,隨后在干預(yù)下人民幣貶值幅度得到控制。而以美銀美林為代表的外資行預(yù)計(jì)人民幣加入SDR后或放開貶值空間。
美銀美林近日警告稱,中美貨幣政策的“巨大分化”會(huì)令人民幣承壓,到明年年底,人民幣兌美元將再貶9%至7.00,貶值壓力將在月底IMF關(guān)于人民幣納入SDR的投票過后陡增。
廣發(fā)證券陳果也發(fā)表了類似的觀點(diǎn),他表示,加入SDR可能會(huì)改變央行對(duì)于人民幣匯率的持續(xù)支持態(tài)度,人民幣貶值空間有望放開。雖然經(jīng)歷了一輪貶值,但人民幣在各國(guó)貨幣中仍然堅(jiān)挺,年初至今,只有美元對(duì)人民幣升值2.9%。加入SDR后,央行可能會(huì)更加關(guān)注國(guó)內(nèi)貨幣政策,而放棄對(duì)人民幣匯率的支持。而且不排除會(huì)采取一次性貶值的方式,防止資本在一段時(shí)間持續(xù)貶值的壓力中外流。
不過,興業(yè)證券分析師王涵指出,從近期數(shù)據(jù)來看,在10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期后,美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期明顯上升,但市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值預(yù)期反而在10月以后持續(xù)回落,意味著市場(chǎng)對(duì)于人民幣的擔(dān)憂在下降。
大華銀行分析師全德健也表示,不論是從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政治穩(wěn)定性、金融市場(chǎng) 發(fā)展,還是債務(wù)或資本流動(dòng)動(dòng)態(tài)來看,目前并不存在人民幣大規(guī)模貶值或持久貶值的跡象。
文章來源:慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載,歡迎交流垂詢!業(yè)務(wù)QQ:2558423210,信息咨詢:18030645652,18030401775