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新聞:央行上調(diào)利率價(jià)格釋放貨幣政策信號(hào)
時(shí)間:2017-02-04 08:42 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:鄒燕 點(diǎn)擊:
繼春節(jié)前央行調(diào)高中期借貸便利(MLF)利率后,春節(jié)后,央行又上調(diào)了多期限的逆回購(gòu)和常備借貸便利(SLF)利率,從中長(zhǎng)端利率到短端利率,市場(chǎng)利率曲線被整體上移。

慧通綜合報(bào)道:

繼春節(jié)前央行調(diào)高中期借貸便利(MLF)利率后,春節(jié)后,央行又上調(diào)了多期限的逆回購(gòu)和常備借貸便利(SLF)利率,從中長(zhǎng)端利率到短端利率,市場(chǎng)利率曲線被整體上移。

在抑制地產(chǎn)價(jià)格泡沫、經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)、信貸增加和同業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)張的背景下,業(yè)內(nèi)人士分析,央行開啟了利率價(jià)格全面上調(diào)的時(shí)代,釋放出明確的信號(hào),確保去杠桿進(jìn)程的順利進(jìn)行,貨幣政策在向價(jià)格型調(diào)控為主的逐步轉(zhuǎn)型過(guò)程中,價(jià)格杠桿在資源配置中的作用正在加強(qiáng)。

市場(chǎng)利率曲線全面上調(diào)

昨日是2017年春節(jié)后首個(gè)交易日,央行開展了500億元逆回購(gòu),單日凈回籠700億元,按慣例實(shí)現(xiàn)了“節(jié)后資金回籠”。但出人意料的是,7天、14天、28天逆回購(gòu)利率均被上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn),中標(biāo)利率分別報(bào)于2.35%、2.50%和2.65%。

在早間9點(diǎn)46分左右,央行逆回購(gòu)公告出來(lái)后,債市應(yīng)聲下跌。敏感的國(guó)債期貨市場(chǎng)率先做出了反映,各期限主力合約應(yīng)聲下跌,全天均以綠盤報(bào)收。當(dāng)日,10年期主力合約T1703下行了0.61%,中債10年期國(guó)債收益率也上行了7個(gè)基點(diǎn)。

不僅如此,被視為利率走廊上限的SLF利率也被上調(diào)。央行昨日宣布,自2017年2月3日起,央行調(diào)整SLF利率,調(diào)整后隔夜、7天、1個(gè)月期限的SLF利率分別為3.1%、3.35%和3.7%。

其中,短端的隔夜期限利率上行幅度最大,上行了35個(gè)基點(diǎn),其余品種則分別上行了10個(gè)基點(diǎn)。春節(jié)前央行上調(diào)了MLF利率,為中長(zhǎng)端利率上調(diào);春節(jié)后逆回購(gòu)和SLF利率上調(diào),為短端利率的上調(diào)。至此,央行全線抬高了市場(chǎng)利率曲線。

對(duì)此原因,華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈昨日向上證報(bào)記者分析說(shuō),此次利率上行,顯示出在經(jīng)濟(jì)總體回暖的背景下央行的些許擔(dān)憂,而1月份信貸數(shù)量已超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí),此次利率調(diào)整也為防止政策利率和市場(chǎng)利率間的期限套利。

“目前很多市場(chǎng)利率在上行,但政策利率一直比較滯后,此次逆回購(gòu)等利率上調(diào)后,可拉平兩者間的利差,為減少期限套利的最新舉措。”他說(shuō)。

增強(qiáng)價(jià)格杠桿在資源配置中作用

“春節(jié)前,大家還猜測(cè),會(huì)不會(huì)央行只調(diào)長(zhǎng)端利率,短端利率不動(dòng),現(xiàn)在看來(lái)是長(zhǎng)、短端利率一起動(dòng)。”華中某銀行資金交易員告訴記者,這一時(shí)點(diǎn)有些超出預(yù)期,顯示出央行去杠桿的決心,貨幣政策邊際趨緊的信號(hào)明顯。

海通證券首席宏觀債券分析師姜超指出,本次利率上調(diào)是在短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹回升背景下,央行對(duì)于金融同業(yè)大幅擴(kuò)張和“天量”信貸做出的去杠桿舉措,也確認(rèn)了貨幣政策已中性轉(zhuǎn)緊。

在貨幣政策框架從數(shù)量型為主逐步向價(jià)格型為主的轉(zhuǎn)型過(guò)程中,此舉也被一些市場(chǎng)人士視為銀行間市場(chǎng)的一種“加息”舉措。伍戈告訴記者,現(xiàn)在最重要的利率不是信貸市場(chǎng)的存貸款基準(zhǔn)利率,而是以7天回購(gòu)利率為代表的各種市場(chǎng)利率,因此,7天回購(gòu)利率的上調(diào),可被視為銀行間市場(chǎng)的加息行為。

央行行長(zhǎng)助理張曉慧近日撰文指出,市場(chǎng)利率隨經(jīng)濟(jì)基本面和通脹走勢(shì)變化適度提高,也在一定程度上起到了防范金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用。

“要推動(dòng)貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型,增強(qiáng)價(jià)格杠桿在資源配置中的作用。”張曉慧還指出,最新的實(shí)證檢驗(yàn)顯示,央行7天回購(gòu)利率和MLF利率這兩個(gè)主要的操作利率品種,對(duì)國(guó)債利率和貸款利率的傳導(dǎo)效應(yīng)總體趨于上升。

而記者了解,除了昨日上調(diào)SLF利率外,央行同時(shí)將可申請(qǐng)SLF的機(jī)構(gòu)“擴(kuò)容”。對(duì)不符合MPA要求的地方法人金融機(jī)構(gòu),央行發(fā)放的SLF的利率在前文所述的基準(zhǔn)上加100個(gè)基點(diǎn)。

民生證券研究院債券分析師李奇霖表示,春節(jié)后大量流動(dòng)性集中到期,SLF作為解決金融機(jī)構(gòu)應(yīng)急政策工具可能會(huì)被觸發(fā)使用。SLF擴(kuò)容至不符合MPA考核的機(jī)構(gòu),反映去杠桿過(guò)程中仍需防范金融風(fēng)險(xiǎn),央行不希望流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)榱鲃?dòng)性危機(jī)。

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