慧通綜合報(bào)道:
97.87,這是5月17日亞太交易時(shí)段,國際市場美元指數(shù)創(chuàng)下的低點(diǎn),這一點(diǎn)位已低于2016年11月9日的收盤點(diǎn)位。美元走勢的轉(zhuǎn)折,給“壓抑”了許久的非美貨幣帶來“機(jī)遇”,最近非美貨幣大漲,人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)五日走高。
業(yè)內(nèi)人士指出,美元走勢的不確定性增多,但美國經(jīng)濟(jì)改善和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整仍構(gòu)成美元匯率的有力支撐;今年以來,人民幣匯率走勢呈現(xiàn)積極變化,貶值預(yù)期減弱,貶值風(fēng)險(xiǎn)更為可控。
美元指數(shù)波動(dòng)下行
5月17日,人民幣兌美元匯率中間價(jià)上調(diào)至6.8635元的2月20日以來高位。過去五個(gè)交易日,該中間價(jià)累計(jì)上調(diào)431個(gè)基點(diǎn),幅度為0.62%,為過去三個(gè)月來人民幣對美元持續(xù)最久、幅度最大的一波升值。
5月以來,美元走勢坎坷。美元指數(shù)先是在法國大選前夕跌創(chuàng)年初以來新低,而后隨著法國大選迷霧解開止跌反彈。8日至11日,美元指數(shù)連漲四日,最高漲至99.89。就在大家以為美元要重新挑戰(zhàn)100關(guān)口的時(shí)候,“劇情”再一次反轉(zhuǎn)。12日以來,美元指數(shù)快速下跌,至17日亞市交易尾盤,跌破98至97.95一線,期間美元指數(shù)最低至97.87,刷新2016年11月10日以來低位。以盤中低點(diǎn)算,美元指數(shù)在最近五個(gè)交易日最大跌幅達(dá)1.83%。
進(jìn)入2017年以來,美元指數(shù)總體呈現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)下行的運(yùn)行態(tài)勢,這當(dāng)中一個(gè)很重要的原因正是“特朗普交易”降溫。中金公司報(bào)告指出,“特朗普交易”泛指所有圍繞特朗普政策預(yù)期、實(shí)施及其影響而制定的交易,其本質(zhì)是特朗普當(dāng)選引發(fā)了市場對于減稅、基建等政策的想象,以及對于美國經(jīng)濟(jì)增長與再通脹的預(yù)期,并由此引發(fā)各類資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)、資金流向發(fā)生改變。然而,特朗普政策具有很大不確定性,隨著特朗普上任,政策主張付諸行動(dòng),“特朗普交易”進(jìn)入驗(yàn)證期。這一過程中,前期承諾與政策執(zhí)行的差異可能形成“預(yù)期差”,進(jìn)而導(dǎo)致市場波動(dòng)。
迄今為止,特朗普醫(yī)改、稅改、基建計(jì)劃要么遭遇失利要么沒見到實(shí)質(zhì)進(jìn)展,迫使市場不得不重新審視特朗普新政實(shí)施前景及潛在影響。年初以來,美元在“預(yù)期差”的影響下貶值、美債收益率也從前期高位回落。
在此背景下,美元指數(shù)走軟不難理解。時(shí)隔7個(gè)多月,美元又跌回了“特朗普時(shí)代”的起點(diǎn)。
匯率預(yù)期趨于平穩(wěn)
人民幣對美元穩(wěn)中有升,是年初以來人民幣兌美元雙邊匯率走勢的一個(gè)總體特征。進(jìn)入2017年,人民幣匯率并未像2016年初那樣出現(xiàn)快速的貶值,反而對美元出現(xiàn)一波較快的升值,隨后轉(zhuǎn)入持續(xù)的盤整。截至5月17日,今年以來人民幣兌美元匯率中間價(jià)升值735個(gè)基點(diǎn),幅度為1.06%。以16點(diǎn)30分收盤價(jià)算,今年以來在岸人民幣兌美元即期匯率升值585個(gè)基點(diǎn),幅度為0.85%。
年初以來人民幣匯率的堅(jiān)挺走勢,在很大程度上緩和了市場悲觀情緒,推動(dòng)匯率預(yù)期趨于平穩(wěn)。統(tǒng)計(jì)顯示,今年以來,銀行間外匯市場人民幣對美元即期詢價(jià)交易日均成交227億美元,較2016年四季度的309億美元縮減近三成。以往經(jīng)驗(yàn)表明,在岸外匯成交量與匯率貶值預(yù)期之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系,通常成交量愈大,人民幣匯率貶值預(yù)期也愈濃。
跨境資金流動(dòng)情況改善,也為人民幣匯率貶值預(yù)期趨緩提供證據(jù)支持。據(jù)央行公布,截至今年4月末,我國外匯儲備規(guī)模為30295億美元,較3月末小幅上升204億美元,連續(xù)第3個(gè)月出現(xiàn)回升。此前,從2016年7月到2017年1月,外匯儲備規(guī)模曾連續(xù)7個(gè)月下降。
另外,國家外匯管理局新聞發(fā)言人5月17日表示,今年4月份,居民個(gè)人購匯規(guī)模同比和環(huán)比均有所下降,目前處于近一年半的最低水平。
業(yè)內(nèi)人士指出,外匯儲備連續(xù)回升以及居民個(gè)人購匯意愿下降,從不同層面反映出我國外匯流出壓力趨緩,人民幣匯率貶值預(yù)期有所減弱。
年初以來,人民幣匯率走勢及市場預(yù)期趨于平穩(wěn),受到內(nèi)外多種因素支持,其中美元走弱起到的作用是不可忽視的。
據(jù)統(tǒng)計(jì),年初至今,美元指數(shù)累計(jì)下跌超過4%。展望后市,預(yù)計(jì)人民幣對美元雙邊匯率仍將受到美元匯率波動(dòng)的影響。
內(nèi)部支撐有所增強(qiáng)
短期來看,如果美元進(jìn)一步走弱,人民幣對美元或?qū)⒈3稚齽荨5枰⒁獾氖?,相比美元慘烈貶值而言,近期人民幣在升值時(shí)顯得很“沉穩(wěn)”,并未脫離過去數(shù)月形成的運(yùn)行區(qū)間。
事實(shí)上,無論是過去五個(gè)交易日,還是過去四個(gè)多月,在美元波動(dòng)下行的過程中,人民幣兌美元匯率的主要特征是“穩(wěn)”而不是“升”,人民幣對美元升值幅度一直要小于美元指數(shù)下跌幅度。分析人士認(rèn)為,這表明了市場對人民幣匯率謹(jǐn)慎預(yù)期雖然減弱但并未消退。
一位外匯交易人士向記者表示,一段時(shí)間以來,中國經(jīng)濟(jì)景氣改善、企業(yè)盈利上升、資產(chǎn)收益率吸引力提高等等,使得人民幣匯率面臨的內(nèi)部支撐在增強(qiáng),監(jiān)管部門針對外匯和資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管也持續(xù)發(fā)揮作用,加上美元自高位回調(diào),降低了人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)、緩和了貶值預(yù)期,預(yù)計(jì)全年貶值幅度將明顯小于2016年。但往后看,經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在,內(nèi)在增長動(dòng)能還需加強(qiáng),海外市場波動(dòng)也帶來擾動(dòng),目前斷言人民幣匯率已走出貶值通道可能為時(shí)過早。
上述人士表示,人民幣匯率要真正“穩(wěn)住”,可能要在美元走出弱勢的情況下才看得出來,而能否長久“穩(wěn)住”的關(guān)鍵仍卻取決于中國經(jīng)濟(jì)基本面。如果中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出可持續(xù)復(fù)蘇勢頭,即便沒有美元貶值,人民幣也不會繼續(xù)貶值。就目前來看,人民幣基本面的支撐力度還有待觀察,美元卻未必會一直貶值。
綜合市場機(jī)構(gòu)分析來看,“特朗普交易降溫”尤其是“泄密門”發(fā)酵,增添了美元走勢的不確定性,但是美國經(jīng)濟(jì)改善和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整仍構(gòu)成美元匯率的支撐。下個(gè)月,美聯(lián)儲再次加息依然具有較高確定性,待突發(fā)事件影響消除或者美元進(jìn)行充分反應(yīng)后,未來仍可能重返升勢。進(jìn)一步看,美聯(lián)儲縮表已提上日程,美聯(lián)儲政策調(diào)整可能給人民幣匯率及跨境資本流動(dòng)帶來的階段性影響仍不可忽視。
總而言之,當(dāng)前人民幣匯率貶值預(yù)期減弱,年內(nèi)貶值風(fēng)險(xiǎn)可控,但人民幣升值的概率也較低。未來一段時(shí)間,人民幣匯率總體上仍將處于“穩(wěn)”的階段。
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