慧通綜合報道：

隨著人民幣匯率單邊下跌預期解除，境外資金投資中國金融市場 的熱情迅速升溫。

10月9日當天，滬港通和深港通北向凈買入合計為76.8億元人民幣，其中，深股通凈買入29.7億元，創(chuàng)下歷史新高值；滬股通凈買入47.1億元人民幣，同樣取得2016年8月以來的最高值。

中金公司發(fā)布最新報告指出，境外資金之所以對中國金融市場興趣驟增，一方面受到中國央行定向降準、9月PMI創(chuàng)2012年4月以來新高值等利好因素驅(qū)動；另一方面節(jié)假日期間恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)在消費、科技與金融等板塊帶動下創(chuàng)下年內(nèi)高點，吸引不少境外資金紛紛抄底A股市場博取價差收益。

“其中，人民幣匯率企穩(wěn)也起到巨大作用。”瑞信分析師Alexander Redman發(fā)布最新報告指出。此前人民幣單邊下跌預期未除，令境外投資機構擔心投資中國金融市場面臨匯兌損失風險，因此不敢貿(mào)然加倉。如今隨著9月人民幣匯率雙向波動徹底擊破單邊下跌預期，境外投資機構沒有上述后顧之憂，中國金融市場投資熱迅速潮涌。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，9月初，美銀美林對全球214位基金經(jīng)理進行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，47%受訪者準備在亞洲新興市場股市超配資金。其中，不少對沖基金經(jīng)理認為人民幣匯率企穩(wěn)反彈，是他們加倉中國金融市場的重要驅(qū)動力之一。

匯率企穩(wěn)打消匯兌損失顧慮

多位業(yè)內(nèi)人士透露，自滬港通、深港通開通以來，多數(shù)交易日兩者北向單日流入資金合計沒能突破70億元，一大原因就是此前人民幣匯率單邊下跌預期令不少境外投資機構對中國金融市場望而卻步。

TIAA Investments首席投資分析師Brian Nick給21世紀經(jīng)濟報道記者算了一筆賬，按年初多數(shù)國際投行預估人民幣匯率可能破7測算，年內(nèi)人民幣匯率貶值幅度至少超過3%，這意味著境外投資機構若投資中國金融市場，資金一進一出需額外承擔至少3%匯兌損失。

“考慮到上半年美國大型對沖基金（10億美元以上）平均業(yè)績回報率差不多在6%-7%，他們選擇投資中國金融市場，就得犧牲一半的回報率。”他直言。

不過，隨著8月以來人民幣持續(xù)反彈上漲，Brian Nick發(fā)現(xiàn)境外投資機構對中國金融市場的投資興趣與日俱增。

這首先在中國債市得到體現(xiàn)。

中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著8月人民幣匯率單月漲幅超過2%，8月底境外投資者在境內(nèi)債券市場的持有規(guī)模為8573.60億元，較上月末增加了159億元，創(chuàng)下歷史新高值。

“境外投資機構購債規(guī)模持續(xù)上升，與人民幣匯率由貶轉升關系密切，表明境外投資者對中國金融市場的投資信心正在增加。”中銀香港高級經(jīng)濟研究員應堅表示。

在Brian Nick看來，境外投資機構之所以率先選擇中國債市作為投資突破口，主要原因是匯率上漲對債券投資收益提升的作用更加明顯。具體而言，當前中美10年期國債收益率之間的利差約在130個基點，若人民幣匯率反彈令其均衡估值提高約130個基點，境外投資機構在中國債券的投資收益隨之翻倍。

隨著9月中旬美聯(lián)儲釋放年內(nèi)加息縮表的鷹派聲音令中美債券利差趨于收窄，境外投資機構紛紛將投資目光從中國債市轉向股市。尤其是9月外匯儲備持續(xù)增加令離岸人民幣匯率一度反彈突破6.58，進一步打消了他們對匯兌損失的顧慮。

Brian Nick指出，不少海外投資機構準備將A股投資占比提高至基金資產(chǎn)的4%，比當前高出了2個百分點。

投行看漲中國助推外資流入

值得注意的是，境外資金投資中國金融市場興趣驟增背后，大型投資銀行也在推波助瀾。

美銀美林最新報告建議，全球投資機構應增持韓國、中國等股市，原因是他們比較了1976以來亞洲新興市場牛市行情，發(fā)現(xiàn)每次牛市平均周期為42個月，期間投資回報為230%。目前這些國家股票牛市僅僅走完了24個月，未來還有較大的上漲空間。

布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler表示，美銀美林看好亞洲新興市場股市投資前景，某種程度是“順勢而為”。今年以來，由于亞洲新興市場國家經(jīng)濟復蘇前景良好、加之美元指數(shù)尚未走出下跌低谷，令全球投資機構紛紛將亞洲新興市場國家作為避險投資港灣。

摩根大通數(shù)據(jù)也顯示，今年以來全球資金對新興市場債券、股票基金的累計流入額達到1360億美元，是2016年全年流入量的三倍。

但摩根大通全球股市策略師Mislay Matejka提醒說，在經(jīng)歷一波上漲后，新興市場國家股市平均市盈率從10倍上漲至13倍，創(chuàng)下2010年以來最高值，未來可能會出現(xiàn)短期技術性回調(diào)。因此不少嗅覺敏銳的投資機構將投資目光轉向漲幅不夠明顯、估值被低估的中國股市，尤其是9月下旬上證50指數(shù)市盈率為11.7倍，市凈率為1.4倍，均低于歷史平均值，吸引了不少境外投資機構抄底。

“這也是近期滬港通深港通北上通道資金流入額創(chuàng)新高的原因之一。”他分析說。

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