慧通綜合報(bào)道：

美元不再“美” 人民幣有點(diǎn)強(qiáng)

市場(chǎng)人士指出，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值很大程度上歸因于美元持續(xù)走弱，反映了全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇尤其是非美經(jīng)濟(jì)體較美國(guó)更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇。未來(lái)美元反彈仍存在較大阻力，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民幣對(duì)美元匯率將保持穩(wěn)定甚至繼續(xù)小幅走高。

隨著杰克遜霍爾央行年會(huì)的落幕，美元與人民幣再玩“蹺蹺板”游戲，美元指數(shù)大跌并逼近92關(guān)口，在岸、離岸人民幣兌美元?jiǎng)t雙雙升破6.63關(guān)口，不斷延續(xù)著人民幣刷新近一年新高的“蜜月”之旅。

市場(chǎng)人士指出，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值很大程度上仍歸因于美元持續(xù)走弱，其背后反映的是全球經(jīng)濟(jì)的同步復(fù)蘇，尤其是非美經(jīng)濟(jì)體相對(duì)美國(guó)更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇。展望未來(lái)，美元反彈仍存在較大阻力，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定甚至繼續(xù)小幅走高。

美元人民幣玩“蹺蹺板”

北京時(shí)間8月26日，備受關(guān)注的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行研討會(huì)落下帷幕。令人意外的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在會(huì)議上對(duì)貨幣政策“避而不談”，更多強(qiáng)調(diào)應(yīng)溫和地調(diào)整金融監(jiān)管；歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉也未提及退出QE路線，但表態(tài)稱全球及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)，并肯定了QE政策對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的貢獻(xiàn)。

兩位重量級(jí)“大佬”的表態(tài)均比預(yù)期更偏鴿派，導(dǎo)致匯率市場(chǎng)明顯波動(dòng)。上周五歐元兌美元大漲1.07%至1.1925，升至逾兩年最高水準(zhǔn)；美元指數(shù)則大幅下滑至92.5437，創(chuàng)逾一年新低，當(dāng)日跌幅高達(dá)0.81%，單日跌幅為6月底以來(lái)最大。

在此背景下，人民幣兌美元匯率再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。上周五離岸人民幣（CNH）兌美元率先大漲，盤中連破6.66、6.65關(guān)口，大漲178基點(diǎn)，報(bào)6.6433元。本周一（8月28日），銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)大幅上調(diào)226基點(diǎn)，報(bào)6.6353元，刷新2016年8月下旬以來(lái)高位紀(jì)錄。

昨日市場(chǎng)上，兩地人民幣兌美元即期匯率隨中間價(jià)大幅跳漲，并雙雙升破6.63關(guān)口，均刷新2016年8月下旬以來(lái)新高。在岸人民幣兌美元開(kāi)盤大漲230基點(diǎn)，報(bào)6.6415元，早盤于高位窄幅震蕩，午后又出現(xiàn)兩波快速拉升，盤中最高觸及6.6275元，16：30收盤價(jià)報(bào)6.6323，創(chuàng)一年新高，較上一交易日收盤價(jià)大漲322個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)三個(gè)月最大漲幅。香港市場(chǎng)上，昨日離岸人民幣兌美元延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲格局，截至北京時(shí)間18：40，最高漲至6.6206元，上漲逾200基點(diǎn)。

“在耶倫和德拉吉基本無(wú)關(guān)貨幣政策的發(fā)言之后，市場(chǎng)基于前期邏輯進(jìn)行著自我演繹的加強(qiáng)，即歐央行在復(fù)蘇逐步確立后不得不退出寬松，美聯(lián)儲(chǔ)因通脹起不來(lái)再收緊有限，由此歐元兌美元繼續(xù)上行，人民幣隨之相對(duì)美元繼續(xù)升值。”業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱。

美元反彈阻力較大

截至北京時(shí)間8月28日18：40，在岸人民幣兌美元盤中最高觸及6.6245元，較年初低點(diǎn)6.9213元已上漲4.48%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值很大程度上要?dú)w因于美元持續(xù)走弱，而美元走弱背后的核心因素，正是全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，尤其歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)美國(guó)更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇。

昨日歐洲交易時(shí)段，美元指數(shù)盤中最低觸及92.3853，較年初高點(diǎn)103.822下跌超過(guò)11%；與之對(duì)應(yīng)的是，歐元兌美元從年初低點(diǎn)1.0493升至1.1959，區(qū)間累計(jì)最大漲幅接近14%。

“今年以來(lái)美國(guó)復(fù)蘇放緩，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)回升更為穩(wěn)固；政治方面，特朗普新政推行遠(yuǎn)低于預(yù)期，荷蘭、法國(guó)等大選政治風(fēng)險(xiǎn)排除，又引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于歐央行退出寬松的猜想。因而，美元指數(shù)半年內(nèi)從103迅速回落到93左右，大多數(shù)其他主要貨幣對(duì)美元也都有明顯漲幅，而人民幣漲幅遠(yuǎn)低于同期除港幣外的其他貨幣，人民幣的近期飆升也存在補(bǔ)漲因素的驅(qū)動(dòng)。”海通證券最新研報(bào)指出。

分析人士認(rèn)為，綜合全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)來(lái)看，即便美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表或加息，對(duì)美元指數(shù)的提振作用亦有限，而歐元升值對(duì)美元反彈的阻力較大，后續(xù)美元指數(shù)可能仍面臨一定下行壓力。

申萬(wàn)宏源證券指出，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)制造業(yè)持續(xù)向好，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇提供重要支持，從而對(duì)歐元區(qū)核心通脹中樞抬升形成支撐；而美國(guó)PMI、耐用品訂單、地產(chǎn)銷量等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然疲弱，核心通脹尚未見(jiàn)到趨勢(shì)改善的驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)應(yīng)到匯率方面，美元指數(shù)可能仍面臨一定下行壓力，歐元兌美元預(yù)計(jì)震蕩上行，人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)中小幅走強(qiáng)。

值得注意的是，下周歐央行將召開(kāi)9月議息會(huì)議，這可能是2017年全球最重要的一次央行議息會(huì)議。中金公司預(yù)計(jì)，歐央行將在此次議息會(huì)議上宣布QE減量，即2018年1月開(kāi)始將QE資產(chǎn)購(gòu)買力度從目前的600億歐元/月，削減至200-400億歐元/月。

中金公司認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，在全球增長(zhǎng)與貨幣政策“趨同”的背景下，歐元區(qū)與美國(guó)的“增長(zhǎng)差”及“貨幣政策差”將持續(xù)收窄，歐元對(duì)美元匯率存在明顯的升值壓力。

人民幣內(nèi)外支撐增強(qiáng)

分析人士指出，目前市場(chǎng)對(duì)歐元將繼續(xù)走強(qiáng)、美元整體偏弱的預(yù)期基本一致，而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的環(huán)境下，人民幣企穩(wěn)升值預(yù)期已進(jìn)一步增強(qiáng)，年內(nèi)人民幣兌美元匯率仍有望延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)。

從外圍因素來(lái)看，中信證券指出，今年以來(lái)美元名義有效匯率的走弱更多反映的是全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，尤其是非美經(jīng)濟(jì)體相對(duì)美國(guó)更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇，未來(lái)只要這種趨勢(shì)延續(xù)，美元就不太可能恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，國(guó)泰君安證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)表示，8月以來(lái)，房地產(chǎn)銷售小幅改善，土地供應(yīng)大幅上升，將為財(cái)政收入和內(nèi)需提供持續(xù)動(dòng)力，房地產(chǎn)投資、基建投資增速仍然可能超預(yù)期平穩(wěn)；發(fā)電耗煤加速，主要中游工業(yè)品價(jià)格持續(xù)分化，上游工業(yè)品價(jià)格上漲，菜價(jià)豬價(jià)均上漲。8月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較好，三季度或再超預(yù)期。在內(nèi)外因素支撐下，人民幣匯率對(duì)美元有望保持穩(wěn)定甚至繼續(xù)小幅升值。

“四季度人民幣或進(jìn)一步升值。”民生證券表示，一方面，年中套保合同到期重新定價(jià)，年初（套保半年）或去年年中（套保一年）實(shí)體企業(yè)普遍看貶人民幣，因此套保合同遠(yuǎn)期大多為看貶，此輪升值將以實(shí)際收益逆轉(zhuǎn)的方式改變企業(yè)預(yù)期，將會(huì)觸發(fā)套保與結(jié)售匯實(shí)盤的雙預(yù)期改變，從基本面由下至上的通過(guò)內(nèi)盤市場(chǎng)供求觸發(fā)人民幣貶值預(yù)期的分化；另一方面，外盤下半年歐元仍有進(jìn)一步貨幣緊縮定價(jià)的空間，美元反彈阻力較大，人民幣外圍壓力緩和，甚至受到歐元升值的間接聯(lián)動(dòng)有一定的升值壓力。

不過(guò)，華創(chuàng)證券分析師認(rèn)為，種種跡象表明，即使7月人民幣對(duì)美元快速升值，人民幣貶值預(yù)期仍沒(méi)有顯著扭轉(zhuǎn)。在美元指數(shù)已有觸底跡象，下半年仍將縮表、加息的背景下，美元指數(shù)的疲弱態(tài)勢(shì)難以長(zhǎng)期持續(xù)，全球主流央行逐漸收緊貨幣政策的預(yù)期也使得人民幣兌一籃子貨幣匯率難以持續(xù)升值，因此就此判斷人民幣匯率已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)為時(shí)過(guò)早。

海通證券進(jìn)一步指出，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在下行壓力，人民幣匯率仍會(huì)有貶值壓力，匯率的真正企穩(wěn)還是要依靠國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的切實(shí)改善、資產(chǎn)泡沫的消化和貨幣政策的穩(wěn)健中性。

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