慧通綜合報(bào)道：

　　進(jìn)入6月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期喧囂而起，這直接引起黃金暴漲、股市下跌、石油下跌以及美元貶值，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩性加劇，石油熊市的議論與去年美股熊市議論如出一轍。隨之一些國(guó)家央行相繼降息發(fā)生頻繁，如澳大利亞央行降息開啟、新西蘭央行降息前所未有、印度和智利降息超乎預(yù)料、俄羅斯降息步步緊跟，截至目前為止，全球已經(jīng)有將近20家央行采取了降息舉措。這些表面看似沒(méi)有關(guān)系的降息，實(shí)際上是否蘊(yùn)含美聯(lián)儲(chǔ)更多的籌謀，以美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期刺激全球降息行動(dòng)則使美元利率產(chǎn)生不降息得到降息結(jié)果的局面——全球主要央行降息釋放流動(dòng)性，必然增加流動(dòng)性，這對(duì)于美元資產(chǎn)或關(guān)聯(lián)資產(chǎn)和商品價(jià)格的推進(jìn)或刺激作用不言而喻。以預(yù)期調(diào)整結(jié)構(gòu)和政策的發(fā)揮具有超凡的發(fā)揮空間和前景。

　　首先，別國(guó)央行降息必然縮小與美元利率的差異。尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的降息使得原本與美元利率的利差縮小，如俄羅斯央行6月14日降息25個(gè)基點(diǎn)至7.50%，為去年3月以來(lái)首次降息;俄羅斯央行預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)增速1%-1.5%，此前預(yù)測(cè)為1.2%-1.7%;俄羅斯降息促進(jìn)經(jīng)濟(jì)必然縮短與美元2.50%利率之差。印度央行6月8日降息25個(gè)基點(diǎn)，降至5.75%，達(dá)到自2010年底以來(lái)的最低水平;官方數(shù)據(jù)證實(shí)，印度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速降至5年來(lái)最低，增速為6.8%，低于上一年的7.2%;印度貨幣政策立場(chǎng)從中立轉(zhuǎn)為寬松，未來(lái)可能還會(huì)放松貨幣政策。智利央行6月8日將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，由3%下調(diào)至2.5%，為10年來(lái)最大的一次降息，市場(chǎng)原先預(yù)期央行保持利率不變，因?yàn)?019年智利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由此前的3至4%，降至2.75至3.5%。其它央行的舉措也是因國(guó)際貿(mào)易引起經(jīng)濟(jì)下滑引起降息舉措的發(fā)生。這些表面上經(jīng)濟(jì)因素的牽制，實(shí)質(zhì)則是真實(shí)利率下降，這對(duì)美元利率走向霸權(quán)是一種迎合或預(yù)設(shè)的準(zhǔn)備。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)加息不僅是利率水平或經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)如此簡(jiǎn)單化和短期化，其中美元霸權(quán)——利率的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃與謀略是關(guān)鍵，市場(chǎng)并未從骨子上揣摩美聯(lián)儲(chǔ)加息意圖與目標(biāo)。因此，目前全球降息是關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)戰(zhàn)略的一部分和有關(guān)設(shè)想。

　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息引起刺激美元貶值的宗旨。伴隨美國(guó)通脹指標(biāo)的發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期喧囂而起是關(guān)鍵。同時(shí)美國(guó)國(guó)債收益率倒掛不斷演義，甚至接近破2%的關(guān)口，這一指標(biāo)預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)，加劇市場(chǎng)恐慌美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)降息而起的輿論與美國(guó)經(jīng)濟(jì)保全有關(guān)，降息預(yù)期順理成章。然而，透過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觀察，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚無(wú)大礙，市場(chǎng)炒作性的導(dǎo)向值得引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的質(zhì)疑，其最終目標(biāo)依然在于美元利率霸權(quán)需求的意圖。一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面比較穩(wěn)定，但貨幣不貶值的后果必然傷害經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，輿論借題發(fā)揮刺激美元貶值和保全經(jīng)濟(jì)意圖突出。現(xiàn)階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)，如制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、就業(yè)、消費(fèi)、生產(chǎn)以及外貿(mào)局面依然循序漸進(jìn)保持穩(wěn)定，在世界經(jīng)濟(jì)比較中仍為一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)，進(jìn)而比較歐元區(qū)、英國(guó)等主要貨幣經(jīng)濟(jì)體，美元貶值難以推進(jìn)，這才是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的隱患，也是阻礙美聯(lián)儲(chǔ)加息的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面則是目前美元基準(zhǔn)利率在2.25-2.50%水平，美國(guó)最新的通脹指標(biāo)在1.8%，核心通脹指標(biāo)為2%，目前利率水平并不妨礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但是未來(lái)若美國(guó)經(jīng)濟(jì)有變數(shù)，尤其市場(chǎng)擔(dān)憂隨后發(fā)布的今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有下降的大概率，預(yù)計(jì)指標(biāo)在2%，比第一季度的3.1%明顯回落，這勢(shì)必影響美聯(lián)儲(chǔ)既定方針——加息的周期。因此，美國(guó)主導(dǎo)的輿論喧囂，貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟(jì)下降以及地緣關(guān)系緊張，這刺激一些央行，尤其是利率相對(duì)具有空間的央行下調(diào)利率，或直接幫助美聯(lián)儲(chǔ)政策意愿的推進(jìn)，緩解美聯(lián)儲(chǔ)加息的難度和困頓，自身不動(dòng)之中的外圍策動(dòng)將使美元利率壓力降低，并且全球范圍助力美元利率霸權(quán)愿望實(shí)施具有輔助。這種巧妙的組合是難得的美元戰(zhàn)略宗旨的發(fā)揮，更是難得的美元戰(zhàn)略宗旨的發(fā)揮精髓，也是美元、美聯(lián)儲(chǔ)高人一籌所在，不降息的降息配合性凸顯美元利率政策的影響力與時(shí)效性，更具有美聯(lián)儲(chǔ)老道、霸權(quán)的超強(qiáng)能力與主見(jiàn)。

　　最后，美聯(lián)儲(chǔ)政策前景綜合以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的評(píng)估。根據(jù)目前美國(guó)實(shí)際狀態(tài)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策或更多是維持現(xiàn)狀，保持目前利率水平不變，但降息周期可能不會(huì)發(fā)生。目前輿論的強(qiáng)烈預(yù)期主觀刺激市場(chǎng)調(diào)整是關(guān)鍵，實(shí)際未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將依然以耐心觀察經(jīng)濟(jì)進(jìn)展及其時(shí)效性能，并不會(huì)草率的進(jìn)行短期改變貨幣政策方向。尤其市場(chǎng)嚴(yán)重忽略美聯(lián)儲(chǔ)縮表的停滯，這在一定程度上等同于達(dá)到降息的結(jié)果。雖然縮表停滯是受制外部環(huán)境的不得已行為，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)、債務(wù)和赤字循環(huán)的基礎(chǔ)被抵制已經(jīng)出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)審時(shí)度勢(shì)及時(shí)采取對(duì)策已經(jīng)促進(jìn)美債發(fā)行繼續(xù)推進(jìn)。一段時(shí)間以來(lái)，一些國(guó)家依據(jù)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的變化以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，拋售美國(guó)國(guó)債的事態(tài)嚴(yán)重。一方面有國(guó)債自然周期了結(jié)的現(xiàn)實(shí)，經(jīng)濟(jì)不好、債券到期了結(jié)比較自然，市場(chǎng)忘記原本自然周期;另一方面是輿論刻意的放大效應(yīng)，面對(duì)美元資產(chǎn)的多樣化，不買國(guó)債買黃金依然受制美元霸權(quán)之下不變，極端情緒的渲染使得正常變?yōu)椴徽?，進(jìn)而也直接帶動(dòng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息理性的偏激和不當(dāng)。當(dāng)前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷上升，但預(yù)期本周即將召開的美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第4次例會(huì)降息的概率較小，維持目前利率基本穩(wěn)定的可能性較大。理由在于，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)未變，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)切的通脹指標(biāo)有急變及突變的可能，美聯(lián)儲(chǔ)政策未來(lái)將存在環(huán)境變化的影響而繼續(xù)保持穩(wěn)定。從美元利率霸權(quán)路徑看，正如下圖所示，其“任重道遠(yuǎn)”，因此其降息概率脫離霸權(quán)宗旨與目的，調(diào)動(dòng)別人、維護(hù)穩(wěn)定的手法值得思考與深入探究。

　　美聯(lián)儲(chǔ)利率變化趨勢(shì)圖

　　目前市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在美元貶值如何發(fā)揮上，尤其是面對(duì)歐元基本面的反比差異，美元貶值受阻相當(dāng)不利。然而，透過(guò)前段時(shí)間美元指數(shù)跌破97點(diǎn)的造勢(shì)功能不難發(fā)現(xiàn)未來(lái)輿論引導(dǎo)美元貶值依然是重點(diǎn)。尤其是近期美國(guó)內(nèi)部有關(guān)對(duì)特朗普的不利消息較多，經(jīng)濟(jì)難以推進(jìn)之后的政治氣候造勢(shì)將刺激美元貶值能夠發(fā)揮。加之目前國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題依然敏感，潛在的變數(shù)或?qū)⒔o予美元貶值以發(fā)揮空間。預(yù)計(jì)第二季度美元將借助降息預(yù)期炒作加快美元貶值是主要焦點(diǎn)與重點(diǎn)，由此推斷美聯(lián)儲(chǔ)降息為時(shí)尚早，或許年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)保持利率穩(wěn)定基本不變。美聯(lián)儲(chǔ)審時(shí)度勢(shì)及時(shí)采取對(duì)策已經(jīng)促進(jìn)美債發(fā)行繼續(xù)推進(jìn)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策保駕護(hù)航。

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